近期，铝价受俄乌冲突干扰和社会库存去化等多重因素影响，沪铝和伦铝波动均有所加大。截至昨日，沪铝主力2205合约收报23085元/吨，伦敦3月铝报价3526.50美元/吨。

图为沪铝加权周线

海外供应干扰仍存

当前俄乌局势仍未有实质进展，欧美制裁声不断，能源价格仍维持高位。海外铝冶炼厂减产规模再次扩大，截至目前已减产93万吨左右，约占全球产能的1.2%。德国Trimet铝业位于Essen的冶炼厂计划在未来几周内把产能降至一半，减产后该铝厂运行产能降至8.5万吨左右。德国Trimet铝业在Essen、Hamburg和Voerde共有三家铝厂，合计产能40万吨，去年10月该铝业曾因生产成本过高而整体减产30%。另外，3月20日澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿。2021年俄铝氧化铝产量830万吨，占全球氧化铝产量的6.3%，其中有20%的氧化铝供应来自澳洲，约150万吨，包括74.3万吨自产和约75万吨的第三方生产商采购。当前乌克兰Nikolaev约177万吨装置已经停产，若澳洲150万吨氧化铝厂也断供，将对俄铝供应产生较大影响。从价格角度看，目前澳洲FOB氧化铝价格已经飙升至535美元/吨，海内外价差逐渐扩大至1450元/吨，氧化铝出口窗口打开提振国内氧化铝价格。

疫情和高价抑制部分需求

近期吨铝利润随着铝价回升再次扩大至5000元以上，高利润下复产继续提速。3月21日神火股份公告称原停产的22万吨产能已陆续启动，已建成尚未启动的剩余15万吨产能也于近日通电启动，90万吨产能将于4月底全部投产。在高利润叠加云南电力紧张缓解下，预计后期供应将继续扩张。截至3月初，全国电解铝运行产能达3897.6万吨，国内有效建成产能规模4451.9万吨，全国电解铝开工率约为87.5%，预计4月运行产能有望超过去年同期水平。需求方面，传统旺季下企业订单好转，龙头企业开工率增长。近期受疫情和铝价回升影响，下游采购力度偏慢，终端提货延迟，现货跟涨乏力，贴水有所扩大，不过稳增长政策下需求预期仍向好。

库存维持去化形成支撑

本周LME继续去库，截至3月22日，LME铝库存已经跌至70万吨以下，上期所库存也转为下降，国内铝锭社会库存延续去化。截至3月21日，国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周四下降2.8万吨，社会库存去化趋势基本确立也对价格形成支撑。整体上，海外供应仍处偏紧状态，全球低库存且国内社会库存持续去化支撑铝价。国内复产加速和疫情散发拖累需求，短期伦强沪弱格局再现，预计以高位振荡为主，关注伦铝走势、国内实际消费表现以及去库情况。