回顾2018年开始的猪周期

从价格上看，从2008年以来，这轮猪周期是波动最为剧烈的周期波动，猪价也创了历史新高。这轮猪周期从2018年6月开始，到2019年11月价格涨幅达到262%，猪价最高达到40.9元/公斤。随后在高位震荡一年时间，从2021年1月开始下跌，最高跌幅达到75%。

非洲猪瘟是这轮猪周期的核心要素。非瘟疫情的爆发造成母猪和生猪存栏大幅下降，叠加新冠疫情的影响，猪价迅速上涨。随着生猪产能恢复，疫情好转，出栏增加，价格持续回落，在2022年春节后猪价延续下跌趋势。与以往周期不同的是，这轮猪周期高位震荡时间较长，同时玉米、豆粕价格暴涨提升了饲料成本，从而传导至生猪价格。

从存栏情况来看，根据农业农村部数据，截止2022年1 月全国能繁母猪存栏量4290 万头，环比减少0.9%，同比增加2.0%，相当于正常保有量的104.6%，目前仍高于农业农村部建议的4100万头的存栏。

根据以往周期的观察，能繁母猪从高位到两个w底分别去化。根据农业农村部的数据，从2021年6月能繁高位4564万头，到2021年10月猪价第一次触底，能繁母猪去化幅度为4.73%，目前能繁母猪产能速度处于二次探底过程中，尚未迎来周期拐点。

从利润指标来看，本轮猪周期上行期利润丰厚，叠加国家恢复生猪产能的政策鼓励，推动能繁母猪快速恢复。从2019年10月到2021年6月我国能繁母猪从1913万头增加到4563万头，涨幅达139%。在此过程中，很多养殖场采用了三元回交的方式恢复产能，导致行业MSY降低。猪价的下跌使得三元母猪因为产能效率地下而逐渐被淘汰，MSY再次回升。

非洲猪瘟影响下的生猪养殖市场

非洲猪瘟是猪的一种急性、热性、高接触性传染病，死亡率和致病率高达100%。现在依然没有有有效防控的商业化疫苗，扑杀成为防治疫情的唯一手段。2018年8月我国辽宁沈阳发生第一例非洲猪瘟疫情，2020年3月哈尔滨兽医研究所研制出非洲猪瘟弱毒活疫苗，不过当前仍处于临床阶段。2021年2月，普莱柯与中国农业科学院兰州兽医研究所在非洲猪瘟亚单位疫苗研发路线上开展技术合作，据透露目前合作项目已取得积极进展。

目前国内外暂无商业化疫苗可用，各地政府一旦发现非洲猪瘟确诊病例，都是按照规定对种群采取封锁、捕杀、消毒、无公害处理等各种防治措施，导致养殖户在疫情发生之后采取恐慌性抛售心态，因此这轮猪周期产能去化幅度远超过往。非洲猪瘟从2018年8月我国大规模爆发已来，我国生猪出栏量较少了40%，猪肉价格涨幅超260%。

非洲猪瘟对我国生猪养殖行业造成巨大冲击，自从2018年8月3日国内发现首例非洲猪瘟以来，到2019年3月非洲猪瘟已经蔓延到全国31个省市，共150起疫情，累积扑杀生猪116万头。其中，非洲猪瘟的传播途径有：空气；饲料、饮水；吸血昆虫；体液、血肉这四种。此外受到环保政策影响，华中、华南及华东一代的养殖产能逐渐向具备成本优势的华北、东北转移，南猪北养的趋势明显。这种产销分离使非洲猪瘟快速蔓延。随后生猪跨区域调运受到限制，短时间内造成生猪市场供需失调，猪价上涨。疫区则由于生猪只能在当地销售，供大于求的局面导致价格持续下跌。那些延迟出栏的养殖户还需要继续承担饲料费用、人工费用，资金面面临巨大的压力。非洲猪瘟的蔓延，给疫区及周边地区生猪养殖户带来巨大的损失，极大地冲击了生猪产业的发展。

二元母猪是指三种品种杂交而成的母猪品种，相对于三元母猪繁殖性能更好，三元母猪的MSY是12-18头，而二元母猪在22头以上。由于非洲猪瘟的影响，生产效率更为低下的三元母猪被淘汰，二元母猪成为能繁母猪的主力军，占比超过80%。

非洲猪瘟提高了养殖场的疫情防控成本，提高了养殖产业的进入门槛，同时养殖场完善了生物防疫体系，提高了内部配套设施的水准。虽然弱毒、野莓、非瘟变异毒株不断侵袭我国的养猪产业，但非瘟疫情防控已经逐渐进入常态化，已经成为养殖行业的必备要求，防控成本有较明显下降。

非洲猪瘟的爆发也从侧面加快了我国养殖行业从散养到规模化、集中化的速度。由于防控成本的提高，规模企业可以凭借资本优势加大投入，完善防控体系，提高补栏能力，扩张产能，从而在周期下行阶段实现出栏量的逆势增长，而散户难以建立比较完善的洗消、隔离、饲料防控体系。从2018年以来，生猪规模化企业不断壮大，行业集中度不断提升。

2022年下半年行情预测

2021年9月，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》，调控能繁母猪存栏，防止产能大幅波动。建议全国能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。截止2022年1月全国能繁母猪存栏量4290 万头，环比减少0.9%，同比增加2.0%，相当于正常保有量的104.6%。根据农业农村部的划分，2022年1月底母猪存栏已由红色过度波动区域下调至黄色区域。

能繁母猪存栏在2021年6月达到存栏高峰，从7月以来，虽然能繁母猪存栏连续下滑7个月，至今累积下滑7.31%，但根据农业农村部数据，截止2022年1月全国能繁母猪存栏量4290 万头，相当于正常保有量的104.6%。根据国家统计局数据，2021年末，全国生猪存栏44922万头，比2020年末增长10.5%，我国能繁母猪和生猪存栏依旧处于高位。

2021年4-5月份为能繁母猪的高峰期，按照生猪生产周期10个月来推断，2022年上半年的供给端压力依旧很大，生猪价格预计会维持弱势，预计在上半年猪价二次探底，去产能加速。结合当前能繁母猪存栏及生猪存栏情况，我们认为，从短期来看目前仍处于周期的下行阶段，下一轮周期拐点将在二三季度出现；从长期来看生猪集中度有望继续提升。

作者：崔海军