近期，天胶价格偏弱振荡，20号胶呈现宽幅振荡行情。市场人士表示，天胶价格持续下行，中期下跌趋势逐步形成。

国泰君安期货橡胶分析师高琳琳告诉期货日报记者，从国内情况来看，目前云南产区的物候条件正常，胶树新叶长势良好，且暂无严重病虫害，预计3月20日左右开割，较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。而海南产区落叶情况不理想，对正常开割有一定影响，开割时间存在晚于去年甚至比正常季节性略晚的可能。整体来看，今年国内全乳胶产量不会少于去年。由此来看，今年的非标准交割品回归或比较彻底。

“本来国内处于停割期，东南亚也已经开始停割，供应大幅减少，对天胶价格是利多，但由于国内需求大幅不及预期，不仅消磨了停割期的利多因素，还使得价格进一步下探，供需均衡被打破。”长江期货能化产业服务中心总经理卢哲称。

采访中记者了解到，下游轮胎开工负荷不及预期，整个2月份国内轮胎企业半钢胎平均开工负荷只有31.82%，较1月份下滑了22.05个百分点。其中，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷只有24.34%，较1月份走低21.32个百分点。

山金期货高级能化分析师朱美侠表示，截至2月24日当周，国内半钢胎样本厂家开工率为58.13%，环比上涨32.08个百分点；全钢胎样本厂家开工率为55.25%，环比上涨24.01个百分点。虽然开工率大幅上升，但明显低于2021年及疫情之前的年份水平。

“鉴于之前供需双弱的平衡被打破，社会库存也开始回升，2月份橡胶周度库存不断增加，向上拐点已然出现。”卢哲表示，2月底青岛天然橡胶总库存43.85万吨，较1月上涨了13.58万吨，与2021年库存每月都在下降的情况相比，目前库存不断回升使得市场看弱胶价。

事实上，与轮胎消费密不可分的汽车产销数据也在下滑。据卢哲介绍，2022年1月，汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%。虽然2月份的数据还没有公布，但从各大车企发布的部分畅销车型的销售数据来看，依然不容乐观，这将对橡胶后市价格形成掣肘。

“自2021年7月起，重卡销量也大幅减少。今年1月、2月，重卡销量分别为7.8万辆、5.6万辆，同比各减少57.5%、53%。预计2022年全年重卡销售前景难以乐观。”朱美侠补充道。

此外，卢哲还提到，去年长期升水天然橡胶的合成橡胶近期开始贴水天胶，这使得合成橡胶价格更具有比较优势，对天胶的替代能力增强，不利于天胶价格走强。

“从长线角度分析，橡胶产量释放基本已经到了高位平台，从较长周期来看，现在这个时点很可能是个拐点，这是利多20号胶的一个因素。”高琳琳表示，目前原料价格持续走高，加工盈利率上升，期现价差回归，从产业链有效向下游传递。随着原料价格重心上移，20号胶实际上估值偏低。即便2022年春节后到3月上旬继续累库，后期也有望继续恢复去库态势。

在朱美侠看来，供给端的收缩与原油大涨仍是胶价的强有力支撑，但需求偏弱与天胶高升水令胶价承压，因此预计短期天胶整体将以振荡为主，一旦需求回暖，胶价有望偏强运行。

卢哲认为，随着停割期结束，供给将开始释放，但下游需求暂未产生新的增长预期，天胶价格恐在中短期形成下跌走势，建议上游企业提前介入新胶的空头套保，背靠沪胶主力合约14000—14100元/吨布局空单。