硅铁自去年11月触底以来，至今已盘整了近3个月。在此期间产业逻辑无明显变化，呈现供需两旺格局，硅铁价格短期缺乏方向性指引。但近期下游钢厂新一轮补库即将开启，硅铁供需将迎来阶段性改善，且当前钢厂利润水平较好，对炉料端价格上涨接受度提升，硅铁价格近期有望结束盘整，迎来向上突破。

产量将逐步下降

进入2022年后，能耗指标对硅铁供给端的约束边际放松，在利润较好的情况下，宁夏和陕西产区多个大型矿热炉相继点火，硅铁产量持续回升。当前全国硅铁样本厂家日均产量已经升至近8个月以来的高位，接近历史最高水平，但近日硅铁供应端预期开始出现扭转。《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发自治区“十四五”节能规划的通知》中重提遏制“两高”项目低水平盲目发展，淘汰化解落后和过剩产能。原则上不再新增铁合金产能项目，确有必要建设的要按照“减量替代”原则。

虽然近年来矿热炉大型化的持续推进使得当前内蒙古主产区内小型矿热炉的占比已不高，且从前期当地龙头企业的产能置换情况来看，可以采取先投建新增产能后拆除原有产能的模式进行，理论上不会引起硅铁产量短期大幅变化。但应注意的是，产能置换毕竟是1.25：1的减量置换，且仍有部分小炉子面临出清，内蒙古主产区产量后续仍将呈现逐步回落趋势。全年硅铁供给端依旧受限的基调已经确定，支撑硅铁价格继续维持高位运行。

钢厂存补库预期

春节期间唐山地区高炉开工率出现下降，节后北方各地限产逐步开启。在此期间钢厂对合金基本以消耗厂内库存为主，使得钢厂厂内硅铁库存水平偏低。近期，五大钢种产量出现止跌回升，本周北方高炉开始逐步复产，钢厂生产旺季即将来临，对硅铁有新一轮的补库需求。当前华东地区新一轮钢厂招标已经开启，价格定在9100—9200元/吨，华北区域个别小钢厂招标价格定在8900—8950元/吨，环比均有所提升。北方主流大厂本轮招标尚未开启，但考虑到当前钢厂利润水平较好，高于历史同期，而硅铁当前社会库存总量偏低，预计本轮招标价格也会有一定幅度的上调，对硅铁短期现货价格将形成一定的提振。

成本端止跌回升

近3个月兰炭价格整体维持缓步下行，但累计下调幅度不大。近期焦炭价格再度走强，将带动兰炭价格止跌回升，硅铁原料端价格将逐步走强。作为硅铁生产成本中占比最大的电力成本，近3个月持续下移，对硅铁价格的支撑力度持续下降。内蒙古地区铁合金电价在去年11月中旬达到0.68元/度的高点后，已持续调整3个月，当前回落至0.53元/度。后续随着10千伏及以上高耗能行业用户逐步参与电力市场交易，铁合金厂家的电价上浮将不受限制。成本端上涨弹性的增加将对后续硅铁价格形成上行驱动。