一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

德国央行发布月度报告称，因为Omicron拖累经济增长，继2021年最后三个月GDP萎缩0.7%之后，今年第一季度德国GDP可能“显著”下降，陷入自新冠疫情爆发以来的第二次衰退。

2）国内新闻

2月LPR保持不变，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上期持平。对于后续LPR是否还会继续下调，业内专家表示，宽信用信号不足以结束降息周期。若后续经济基本面依然较弱，降准降息仍有空间。

3）行业新闻

央行、银保监会联合召开银行业金融机构人民币现金服务工作座谈会，提出要扎实做好人民币现金存取业务，凡设有实体网点的商业银行、农信社等机构必须办理人民币现金存取业务。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股休市，受俄乌局势影响，A50和恒指夜盘走低，上一交易日A股分化，尾盘有所回升，两市成交额增至9080亿元，资金方面北向资金净流出35.22亿元，02月18日融资余额减少44.29亿元至17025.11亿元。1月新增社融规模创历史新高，宽信用政策效果逐渐显现。当前市场主要的问题是随着美联储开启加息和缩表全球将进入紧缩周期，以及市场仍在观察我国宽信用政策实际带来的效果。目前海外局势依然较为动荡，操作上建议先观望。

【国债】

国债：大幅下跌，10年期国债收益率上行3.9bp至2.83%。央行公开市场完全对冲到期资金，2月份LPR保持不变，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。四大行同步下调广州地区房贷利率20bp，多地降低首付比例，部分地区房贷政策出现实质性松动。1月份CPI、PPI同比涨幅均有所回落，当前CPI同比处于低位，PPI同比也逐步回落，短期来看物价不会对央行货币政策产生掣肘，市场对货币政策继续宽松仍有预期。美国1月PPI环比和同比均超出市场预期，市场预期美联储紧缩速度将加快，3月份加息50bp的概率大幅增加。预计在海外政策收紧和国内地产政策边际宽松，宽信用效果逐步显现的情况下，国债期货价格仍有可能继续回落，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：乌克兰危机将布伦特原油期货盘后推高至每桶97美元以上。俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，并签署相关协议与总统令。总统令责成俄外交部开始与两国进行建立外交关系的谈判，与俄罗斯其他有关部门起草友好合作互助条约，并按程序完成条约的签署。总统令要求俄罗斯国防部在友好互助条约被批准之前确保俄罗斯武装部队维护顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的和平。德国内阁表示，美、德、法领导人承诺，不会对俄罗斯承认卢甘斯克和顿涅茨克地区置之不理，美、德、法领导人誓言防止顿巴斯局势进一步升级。短期原油预计继续冲高。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨2.39%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.76%，较上周下降4.72个百分点。本周尽管山东个别MTO企业负荷有所提升，但西北地区大唐降至半负荷及中安联合停车，国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。截至2月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.37%，较上周下跌2.70个百分点，较去年同期下跌5.21个百分点。整体来看，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在81.45万吨，环比上周下降10.05万吨，跌幅在10.98%，同比下降12.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月18日至3月6日沿海地区进口船货到港量47.15万-48万吨。短期甲醇看多为主。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一小幅上涨，RU05收于14275，小幅上涨75，泰国主产区逐步减产，海外需求稳定，原料价格有支撑，国内基本面变化不大，产区停割，原料价格坚挺，下游开工逐步复苏，国内库存回升，期货仓单持续增加，保税区库存也连续回升，RU价格仍维持宽幅区间内运行，上方压力15000-15200一带，下方支撑13800-14000。目前走势连续回调至区间下沿，预计本周小幅反弹。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘偏强震荡。国外浆厂供应面消息源源不断，短期全球纸浆供应持续受限，外盘报价接连提涨，支撑国内现货市场。节后进口木浆陆续到港，国内主要港口库存窄幅累库。下游纸企陆续复工复产，交投逐渐升温，目前纸企正在积极落实涨价函内容，近日原纸价格有所上扬，提振市场信心，短期浆价预计延续高位运行。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工8650,成交不佳。拉丝PP，中石 化平稳 ，中石油部分地区上调100。煤化工8300常州，成交不佳。两油石化库存109万，环比增加1万吨。昨日聚烯烃 期货延续弱势。基本面角度，现货价格松动，需求启动略慢，期货和现货下跌消化。隔夜乌克兰局势有一定消息出现，关注后续对于消息对于原油等大宗的影响。聚烯烃自身而言，后市等待下游需求的进一步恢复。

【聚酯】

聚酯：PTA再反弹，MEG反弹。成本端原油价格支撑下运行。产业上，PTA产能运行率略下滑，大厂检修对冲新增产能；乙二醇开工率回落，部分装置产品切换，供应量略下降。需求端，下游聚酯工厂开工高位，织造开工恢复，但库存偏高产销不佳。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG成本偏强，基本面偏弱，关注近期成本端及聚酯开工情况。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘被原油小幅撬动，俄罗斯乌克兰发生开火，原油价格受市场预期大幅上涨。沥青基本面影响维持平稳，情绪面跟随原油拉动，供应方面来看，国内沥青市场整体供应维持相对低位，齐鲁石化计划恢复生产，南方地区部分炼厂维持间歇生产；需求方面来看，低端资源市场需求缓慢恢复，但是沥青期货行情跌价导致现货市场观望情绪较重，对于炼厂出货支撑有限，未来全国大范围降雨天气为主，道路刚需仍难有支撑。主力合约收盘于3646元/吨，上涨185/吨，上升5.32%。目前沥青现货市场需求因施工尚未恢复而低迷，中下游对于高价接受度不高。山东地区生产厂家均价为3646元/吨，环比上涨1.15%，同比上涨32.65%。国际原油小幅反弹，沥青期货行情有所冲高，但是现货基本面仍显疲软，部分高端报价窄幅补跌。建议3550-3600压力区间适当短空，观察区间3525-3585支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：近期螺纹价格受铁矿成本下移的影响震荡偏弱，但期现利润出现被动扩张的情况。供需层面来看，低库存+慢累库仍然是现阶段螺纹价格的重要支撑，农历同比的总库存水平较去年低了30%。从3月初开始，市场将开始检验需求恢复的现实成色。目前来看虽然基建的强势能起到部分支撑，但地产微观的表现在短期内不容乐观，政策宽松的传导仍需时间。但与此同时，三线城市房贷首付比例降低的政策导向或将继续铺开，地产供需两端的资金有进一步宽松的趋势，叠加保障房开工对刚需的支撑，政策的加码将提高市场对于真实需求短期内恢复偏慢的容忍度。短期螺纹盘面震荡看待，警惕原料价格重拾涨势后引来政策的关注，从而从成本角度打压黑色系的整体估值。

【铁矿】

铁矿：夜盘走势偏强，近期价格底部持续反弹主要原因是前期跌幅过大，盘面存反弹动力，同时市场情绪面有所好转。基本面方面，全球四大矿山发运量预计平稳增加，同时普氏铁矿价格指数超过130美金，非主流矿复产积极性增加，虽国内铁精粉产量在去年高基数下有望回落，但国内铁矿总供应仍有增量预期。需求端，去年四季度地产新开工和土地购置面积同比回落超20%，预计今年上半年新开工和施工持续低位运行。虽当前市场对基建预期较为乐观，对用钢需求存一定支撑，但终端用钢需求走弱趋势难改。盘面来看，市场预期稳增长政策有望加速，但发改委政策调控预期较强，价格难以持续反弹。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。焦炭方面，个别焦企对焦价提涨200元/吨，焦企开工暂稳运行，且随着下游需求恢复及贸易商入市采购，焦企出货情况转好，厂内库存压力得到有效缓解，且焦企心态有所好转。焦煤方面，各地煤矿复产范围继续扩大，焦煤市场供应转向偏宽松局面，但下游市场需求有所恢复，煤矿出货情况有所好转，市场看跌情绪较前期有所缓和，煤矿报价多以稳为主。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格持续反弹空间有限。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约震荡走强，终收8442元/吨。北方现货价格维持在8000元/吨附近。合金厂对锰矿的需求好转，外矿山报价上调，港口矿价上行支撑锰硅价格。北方厂家的利润情况较好，锰硅产量水平持续抬升。虽然目前钢材产量仍受制于限产政策，但钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系有望逐渐改善，成本上移支撑下锰硅价格或将呈现偏强走势。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约探底回升，终收9518元/吨。72硅铁自然块的主流报价小幅上调至8600元/吨。近期厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前粗钢产量仍受到限产政策的抑制，但钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。综合来看，在需求回升预期的提振下，期价下方支撑或将逐渐转强。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约偏弱震荡，收于838元/吨。港口煤价小幅调涨至1060元/吨附近。煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位，加之当前下游电厂存煤仍较为充足，市场整体供应并不紧张。虽然节后工业开工逐渐恢复，但后市随着气温回升、用煤用电需求步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，由于供应较为充足而需求支撑趋弱，政策面调控压力下煤价上方空间或较为有限。

4）金属

【贵金属】

贵金属：乌克兰紧张局势继续升级，普京宣布承认乌克兰东部两地独立，避险情绪主导市场，黄金白银继续走强。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张局势展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。短期避险情绪主导市场，降温或使得金银回调，总体而言呈现底部上抬的宽幅震荡。

【铜】

铜：夜盘国内铜价回落，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工并进入正常状态。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续弱势。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价小幅上涨。截至2月17日国内社会库存较周初增加4.2万吨至108.1万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。广西百色地区节后出现疫情，截至16日已经基本恢复，总体预计超过40万吨/年电解铝、120万吨/年氧化铝产能受到影响，规模有限。未来重点关注2、3月产能复产，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格小幅上涨。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

铅：伦铅下跌，沪铅反弹。产业上，2月17日国内铅锭社会库存10.26万吨，节后累计垒库14700吨。供应端，2月份春节冶炼厂检修，近期冶炼企业基本恢复正常生产，铅锭库存累积。需求端，下游铅蓄电池各大企业恢复缓慢，部分企业补库采购。整体上，供大于求或延续，建议逢高抛空为主。

【锡】

锡：伦锡偏强，沪锡震荡。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，2月云南江西冶炼厂开工率回升，节后陆续复产。下游焊料企业开工维持低水平，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。

5）农产品

【白糖】

糖：昨夜原糖因美国总统日休市。总体而言，全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，目前白糖投资价值不断增加，SR05合约逢低可以在5600-5800一带买入。

【生猪】

生猪：生猪期货尾盘杀跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价12.24元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。国家发展改革委2月8日称，据监测，1月24日至28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1至6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间。短期投资者可以逢回调买入05合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

【苹果】

苹果：苹果期货出现回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截至2月17日本周全国冷库出库量18.47万吨，环比上周（春节后第一周）走货加快，同比去年（春节后第二周）稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对2205合约价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。

【油脂】

油脂：夜盘油脂高位震荡，菜油和棕榈油涨幅较大。目前油脂还是供应端题材为主，国内大豆榨利差，近月大豆到港偏少，豆油现货偏紧，月差反弹。2月前20日马棕出口好转，市场预期印度在斋月前会备货棕榈油，2月工作日少，预计产地2月减库存。国内近月棕榈油进口倒挂加深，传远月洗船，预计2月24°进口到港只有十几万吨。在南美大豆减产预期下，油脂走势偏强。

【豆粕】

粕:受美国总统日影响，CBOT农产品期货全天交易暂停。近期远月大豆洗船，国内油厂部分停机，国内豆粕供应紧张，夜盘豆菜粕再次增仓上涨。美豆主力触及1600美分/蒲氏耳后回落，阿根廷大豆优良率转差，从37%减少至31%。国内豆粕主要面临近月供应偏紧，需求支撑，豆粕单边回调后仍可以尝试做多，套利上关注豆粕和菜粕5-9正套。

【棉花】

棉花：郑棉夜盘冲高回落。节后棉价下跌主要受到外围宏观环境的影响，基本面并没有明显改变，目前国际棉市供需仍偏紧，印度棉价持续上行，短期外盘下行压力有限。国内国储棉库存低位，关注国家是否会轮入新疆棉。下游纺织企业陆续开工，需求恢复尚未体现，但目前纺企原料库存不高，小旺季即将来临，短期仍有一定补库需求，期现回归下棉价下方支撑仍在，但继续向上套保压力逐渐增加，短期预计延续高位震荡。