由于短纤加工差进一步压缩空间有限，因此在原料价格未进一步下跌的情况下，预计短纤价格将以振荡运行为主。后期需关注下游企业集中补库节点。

春节假期结束后，短纤在原料价格上涨的带动下快速冲高，不过终端市场需求回升缓慢以及原料价格回落又令短纤价格连续下滑。2月15日晚间，受国际油价大幅下跌影响，短纤期价下探至7400元/吨一线。

装置开工率创年内新高

春节假期期间，短纤企业停产放假使得装置开工率小幅下降，而随着假期结束，企业生产开始恢复，短纤装置开工率连续多日提升，国内短纤供应逐步增加。2月10日当周，国内短纤周度开工率为69.18%，较2021年同期下降11.78个百分点；截至2月15日，国内短纤装置日度开工率回升至82.5%，较假期期间提升14.54个百分点，较2021年同期提升1.96个百分点，创下年内新高。

另一方面，工厂补库推动短纤需求提升。从往年情况来看，由于员工到岗时间等因素影响，越是靠近产业链终端的企业，春节后复工时间越靠后，通常织造企业集中复工复产时间会在元宵节后，因此春节后首周终端织机开工率提升幅度较为有限，市场交投亦维持平淡状态。

元宵节后，终端企业复工速度预计将有所提升。由于春节前下游工厂原料储备不多，在节后初期原料价格处于高位时，工厂未能进行有效补库，而在原料消耗速度加快后，下游工厂仍然存在原料补库需求，因此市场交投预计将回暖，从而带动短纤需求提升。有关数据显示，2月15日，江浙织机开工负荷为37.9%，较假期期间提升30.27个百分点，较2021年同期提升21.12个百分点。

短期成本支撑较为强势

市场回暖有望带动短纤库存去化。春节假期期间，由于市场交投基本停滞，短纤库存大幅累积。节后首周，短纤库存保持累库态势，但累库幅度明显收窄。而随着下游企业复工速度提升，在市场交投回暖后，短纤库存有望再度进入去库态势。据CCF统计，2月11日，涤纶短纤库存为14.2天，较假期前上升5.1天，较2021年同期大幅上升17.2天。

同时，短期成本支撑较为强势。2022年春节前后，国内短纤利润不佳，年初至今，短纤现货加工差整体处于过去5年同期最低水平。加工差过低会导致企业生产意愿下降，进而对短纤供给端造成影响。我们认为当前短纤加工差进一步压缩空间有限，原料价格走势对短纤的影响仍然较强。

近日国际油价从逾7年高位回落，但全球原油需求持续回升、OPEC+实际增产能力有限等因素引发的全球供应趋紧对油价又形成一定支撑，因此预计短期国际油价将高位宽幅振荡，作为短纤直接上游原料的PTA、乙二醇因为自身利润问题预计也将跟随油价振荡运行，短期内短纤原料成本端也有支撑。根据估算，2月15日国内PTA加工差为206.83元/吨，较2021年同期下降714.83元/吨。

综上所述，我们预计近期短纤价格将振荡运行，后期下游企业集中补库有望提振短纤价格。