目前来看，PTA自身供需并无太大变化，需求端检修和复产并存，负荷维持在较高水平，同时供应端存在装置重启和主流供应商恢复供应的局面，供应量小幅增加。虽然进入2022年后PTA供应增加，但加工差不减反增。笔者分析认为，PTA基本面存在改善的空间，在成本驱动下，“开门红”行情有望延续。因此，上半年PTA维持看多思路，宜布局PTA2205合约多单。

国际油价保持强势

供应端，利比亚产能部分恢复，后期局势仍存变数，同时中小产油国的产能问题尚存炒作空间。需求端，EIA率先发布1月报告，上调了原油需求预期以及Call?on?OPEC，进一步刺激市场看涨情绪。虽然美联储近期的表态进一步支撑国际原油价格上行，但终端数据已经出现不利因素，比如，美国成品油持续累库等。不过，短期受到市场看涨情绪的支撑，预计国际原油价格依然振荡偏强。

此外，从PX供应端来看，目前国内PX开工负荷维持低位，并且下游PTA新产能存在投放预期，PX供需基本面好转，库存压力明显缓解，但场内交投情绪仍以谨慎为主。因此，预计PX价格将以窄幅偏暖运行为主。

实际累库速率有限

目前，PTA产能利用率在80.66%左右，开工负荷小幅提升，预估海伦石化120万吨的PTA装置重启，逸盛大化225万吨的PTA装置提升负荷。近期检修及减产的产能有1247.5万吨，其中检修产能1208万吨（检修产能中包含558万吨长期停车难以重启的产能），较之前减少120万吨，另有减产产能39.5万吨。整体来看，PTA开机率维持高位，实际产量小幅增加，并且聚酯负荷维持高位，PTA基本面变化不大，加工差暂无明显的压缩驱动。

聚酯负荷逐渐回落

从未来两周来看，有161万吨聚酯装置计划检修，有36万吨聚酯装置计划重启，另有5万吨聚酯新产能计划投产，预估聚酯开工负荷逐渐下降至78%—79%。之前由于聚酯工厂主动降库存，聚酯工厂实际负荷维持在较高水平，但随着原材料价格持续上涨，聚酯工厂报价不断上调，并且下游坯布跟涨力度不足，下游工厂对价格上涨抵触较强。聚酯工厂库存较低，存在做库存的空间，同时对春节后的行情存在预期，打折促销意愿不足，预计短期聚酯产销难有提振。随着春节假期临近，聚酯负荷存在下滑预期，短期聚酯对PTA和乙二醇的支撑将逐步走弱，但力度尚待观察。

整体来看，PTA供应量依然处在高位，下游聚酯负荷回落，需求有所下滑，PTA供需基本面存在转弱的预期，但在成本支撑下，PTA或延续“开门红”行情。