供给增量有限

一方面，一季度主产区、供给增量仍较为有限；另一方面，疫情影响将逐渐弱化，成品油需求保持旺盛局面。整体上，目前供应端的影响更大，原油将维持高位振荡态势。

图为美国商业原油库存走势

近期，原油受利比亚、尼日利亚等国断供影响较大，虽然目前有所缓和，但利比亚原油出口影响仍存。库存方面，EIA数据显示，美国原油去库延续，欧洲原油库存处于低位。需求方面，航煤需求仍有支撑，欧美炼厂开工率维持高位。因此，短期供应端的影响更大，原油将维持高位振荡。操作上，建议逢低布局多单，严格设置好止损。

OPEC增产不及预期

截至1月7日当周，美国原油产量为1170万桶/日，环比上周减少10万桶/日，但仍为2020年5月以来的相对高位。另据彭博数据显示，去年12月OPEC13国增产16.7万桶/日至2788.2万桶/日，其中，三个减产豁免国利比亚、伊朗和委内瑞拉情况各不相同。今年以来利比亚产量逐渐回升，但去年12月下旬，利比亚原油产量因管道维护而缩减，上周利比亚Sharara和Elephant油田恢复生产，石油产量将增至约100万桶/日，而后遭遇恶劣影响，预计1月份其原油出口量将远低于去年11月份。伊朗和委内瑞拉因被美国制裁，实际产量难以放量，去年12月伊朗小幅增产0.8万桶/日，委内瑞拉增加2万桶/日。

整体来看，美国原油产量的领先指标活跃钻机数回升速度恢复，叠加OPEC成员国供应中断和地缘政治不断，伊朗核谈判前景不明朗。稍早些时候，EIA公布的1月月报下调了2022年美国年均原油产量增量至60万桶日，一季度主产区原油供给增量或仍较为有限。

欧洲库存处于低位

随着需求逐渐好转，自去年11月下旬以来，美国原油一直保持去库趋势。但是截至1月7日当周，美国原油商业库环已经连续7周下降，当周环比减少455.3万桶，降至近5年以来的最低水平。大幅去库主要是供应端原油产量下降和需求环比恢复导致。

在利润和疫情交织的影响下，欧洲原油库存保持去化，目前已降至2020年以来的最低水平。截至2021年10月，OECD石油库存为14.65亿桶，环比持平，较2020年同期相比低1.47亿桶，与2019年同期相比增2300万桶，后期补库需求增加或对油价形成一定支撑。

自2021年11月底以来，美国汽油需求进入消费淡季，库存呈现季节性上涨趋势，当前汽油库存为2.40亿吨。受全美疫情范围持续扩大影响，馏分油和航煤库存持续低位。据统计，2021年10月，美国三大机场旅客吞吐量为1150万人，环比增加81.2万人，同比2019年仍有605万的缺口。美国去年11月放开国际旅行将在一定程度上刺激航煤需求恢复，但是进入去年12月后，奥密克戎毒株导致航煤需求趋弱。从高频数据来看，交通拥堵指数以及机场安检人数均处于高位，新增确诊病例创新高并没有带来出行需求的显著下降。

需求有望加速恢复

需求端方面，截至1月7日当周，美国炼厂开工率为88.4%，环比下跌1.4个百分点，但同比仍处于高位。而去年12月欧洲16国主营炼厂开工率为82.98%，较上月上涨1.29%；国内方面，上周山东地炼厂减压开工率下跌0.42%至65.99%。主营炼厂开工率下跌1.59%至76.68%。

截至1月7日当周，美国石油产品产量达到1801.6万桶，相比前一周低27.9万桶，其中汽油产量增加6.8万桶/日，馏分油和柴油产量分别下降17.7万桶和17万桶。但石油产品产量四周均值为1892万桶/日，比去年同期仍高7.56%。

综上所述，随着欧美和亚太地区接种人数的不断增加，疫情在全球范围内的影响将逐渐弱化，成品油需求旺盛局面有望继续支撑油价维持高位。