自2021年11月份以来，甲醇2205合约在2400—2700元/吨之间振荡。甲醇近期供应小幅回升，需求端提负不及预期，供需面暂时偏弱。不过甲醇长期供需紧平衡，看好为主，振荡走势中或酝酿上涨行情。

国内供应压力不大

甲醇低产能增速的现状并没有改变。2022年国内甲醇计划新增产能489万吨，考虑到无效产能退出比例以及投产延迟的情况，我们预估甲醇2022年新增产能在250万吨左右，总产能在9940万吨，产能增速在2.58%，维持偏低态势，甲醇长期供应压力不大。从供应节奏看，甲醇产能投放主要集中在一季度，不过一季度国内有春季检修预期，可以对冲部分投产压力。

目前国内甲醇开工率70.4%，环比小幅提升。其中西北地区开工率85.5%，非一体化开工率58.4%，都出现不同程度提升。因此，甲醇国内供应短期边际增加，不过长期压力可控。

进口量二季度回归

2022年，海外甲醇计划投产350万吨，新增主要来自伊朗和美国。目前伊朗装置开工率有所抬升，对中国出口量大概率延续增长态势。由于2021年突发因素较多，我们认为2022年全球甲醇开工亦有所提升。

从进口节奏来看，一季度由于海外限气的存在，预计难见增量。二季度以后，甲醇进口量有望逐步回归。

烯烃需求有增量预期

2022年，烯烃计划投产80万吨，其中甘肃华亭推迟已久，落地不确定较大，天津渤化60万吨产能预计二季度投产，加上2021年年底投产的广汇20万吨。综合来看，2022年烯烃新增产能预计消耗甲醇量300万吨。

存量装置方面，目前甲醇制烯烃利润已经修复至700元/吨，但烯烃装置开工仍然低。截至2021年12月30日，外购甲醇制烯烃开工率在56.49%，开工率预计后期有一定提升空间。

传统下游保持稳定

甲醛方面，2022年存在新增投产情况，对甲醇需求有54万吨增量。醋酸方面，2022年预计投放70万吨产能，对甲醇需求有38万吨增量。其余MTBE、二甲醚等领域变动相对有限，以稳定为主。其中MTBE在2022年有15万吨产能投放计划，对甲醇需求增量在5万吨左右。综合来看，传统下游对甲醇的需求量总体维持稳定，存量需求难见较大提升，但部分有投产。

燃料需求有较大增长空间

从政策导向来看，近年来国家一直在推动甲醇汽油燃料及甲醇汽车产业的发展。据金联创相关数据，目前甲醇燃料被广泛应用在车用燃料、工行燃料、供热燃料和生活燃料，其总规模超过700万吨，预计后期仍有较大增长空间。

总体来看，虽然甲醇短期供应边际回升，需求提负荷不及预期，维持底部振荡走势，但是我们认为甲醇长期供给压力不大，需求领域有增量，整体供需维持紧平衡。叠加目前甲醇利润水平不高，库存压力不大，短期振荡或在酝酿上涨行情。建议投资者在振荡区间下沿积极布局长线多单，风险在于原料端动力煤大跌。