受成本塌陷的影响，苯乙烯期货自10月中旬见顶后持续下跌。12月以来，苯乙烯期货触底反弹，但指标却有所走弱，反弹压力重重。整体来看，在成本支撑减弱、市场供应增加、下游需求没有亮点的背景下，苯乙烯难以出现趋势性行情，弱势振荡的可能性较大。

纯苯开工负荷上升

截至12月13日，国内纯苯港口库存为16.2万吨，较去年同期下降7.7万吨，同比下降32.22%。库存偏低使得前期市场推升纯苯价格，但近期随着供应端的恢复，纯苯供应偏紧问题得到改善，价格也有所回落。

受前期检修装置复产的影响，国内纯苯供应增加。截至12月17日，国内石油苯开工负荷为78.1%，较上周上升1.4个百分点；苯加氢开工负荷为55.1%，较上周上升5.9个百分点。目前来看，纯苯的生产企业基本上处于微利的状态，平均利润在100—200元/吨区间内运行，同时原油供应偏紧问题逐渐得到缓解，油价重心下移，这将对纯苯价格产生一定压制，成本端对苯乙烯的支撑作用开始减弱。

生产经营状况改善

随着纯苯价格回落，苯乙烯企业的生产经营状况得到了一定改善，企业亏损正处于缩小的状态。截至12月17日，国内苯乙烯生产企业平均亏损138元/吨，较前期缩小100元/吨以上。生产经营状况的改善刺激生产企业提升开工负荷。截至12月16日，国内苯乙烯生产企业的平均开工负荷为77.01%，较去年同期下降1.01个百分点，但较11月中旬的低点上升5.47个百分点。12月底至明年年初，国内将有多套前期检修的苯乙烯装置复产，届时国内供应将会稳步上升。与此同时，山东万华65万吨装置在年底有望投产，苯乙烯产能存在增量供应， 有望改善当前供应偏紧的问题。

图为苯乙烯库存

目前，国内苯乙烯港口库存高于去年同期水平，这对苯乙烯价格将会产生压制作用。截至12月9日，国内苯乙烯生产企业库存为15.52万吨，较去年同期上升47.47%。苯乙烯港口库存为10.64万吨，较去年同期上升3.83万吨，同比上升56.24%。其中，华东港口库存为9.42万吨，较去年同期上升5.3万吨，同比上升128.64%；华南港口库存为1.22万吨，较去年同期下降1.47万吨，同比下降54.65%。

需求呈现下降态势

根据市场情况来看，苯乙烯下游行业开工负荷出现了分化，整体下游需求呈现下降态势。截至12月16日，国内EPS、ABS生产企业开工负荷分别为52.22%、92.11%，较去年同期分别下降3.38个百分点、7.89个百分点；PS、UPR、丁苯橡胶的开工负荷分别为78.18%、36%、77.09%，较去年同期分别上升12.91个百分点、1个百分点、15.15个百分点。

EPS方面：终端需求持续走弱，生产利润维持在300元/吨附近，国内EPS生产企业在订单不足、利润不佳的大背景下降低负荷，供应下降，企业库存相应回落。截至目前，国内包装材料开工负荷在40%—50%，华北保温板材开工负荷在30%，东北、西北等地下游开工负荷约为20%。总之，EPS呈现供需两弱的态势，开工负荷存在进一步下降的预期。

PS方面：国内PS生产处于盈利状态，其中GPPS生产利润为835元/吨，HIPS生产利润为1827元/吨，虽然均低于去年同期，但国内PS生产企业的开工负荷高于去年同期。不过，受疫情的影响，PS生产企业的开工负荷也明显回落，后期供应将会下降，从而对苯乙烯的需求相应有所减少。

ABS方面：受疫情的影响，LG甬兴开工负荷下降。截至12月17日当周，国内ABS开工负荷环比下降4.71个百分点，终端需求也受到了一定影响，导致ABS库存上升至19.73万吨，环比上升8.71%。不仅如此，目前ABS虽然利润仍然处于高位，但较前期有所下滑，已经回落至4000元/吨，加之终端需求表现一般，企业后期备货的热情将会逐步降低。

从以上几个方面来看，苯乙烯下游或多或少都受到疫情的影响，开工负荷下降。另外，临近年底，市场订单不足，整体需求一般，企业利润下降，企业的生产积极性降低，需求难以出现明显改善。

综合以上分析，目前苯乙烯的基本面以偏空为主。其一，上游纯苯供应增加，价格有回落空间，成本支撑力度减弱；其二，苯乙烯开工负荷上升，库存高于去年水平，供应充足；其三，下游需求没有明显起色。不过，由于苯乙烯生产仍处于亏损状态，所以苯乙烯期货暂不具备深跌的基础。基于上述判断，笔者认为，苯乙烯价格弱势振荡的可能性较大，建议短期观望为主，等待市场新的矛盾点出现。