进入12月，生猪期货出现连续下跌，目前2201合约已跌破15000元/吨整数关口。期货日报记者近日采访多位市场人士了解到，生猪期货价格承压下行，究其原因在于需求端预期较为悲观。

光大期货生猪分析师吕品表示，从最近生猪现货价格来看，虽然价格有所下跌，但是幅度有限，交割基准地河南现货价格仍然处于17元/公斤以上的阶段性高位，因此2201合约基差已经扩大到了2300元/吨以上，表现出市场对于春节前后猪价走势的悲观预期。

“生猪期现货价格自本年度4月开始，累计跌幅已超过50%，三季度养殖端亏损一度为历史之最，生猪产业链能繁母猪、仔猪及育肥环节均出现不同程度的去产能。”金信期货玉米生猪分析师宋从志对期货日报记者说。

近日，各大上市猪企陆续公布了11月生猪销售简报，其中牧原、温氏、新希望月度出栏量环比下降26.3%、34.3%、24.1%。“虽然11月生猪出栏量较10月下降明显，但是仍然处于历史月度出栏量高位，一定程度上反映出生猪市场供给充足，预计传统需求最旺的12月出栏量环比将有所反弹。”吕品说。

“出栏速度有所放缓，侧面反映出供给压力最大的时期可能已经过去。其中仔猪价格作为先行指标，已经出现较长时间的反弹，一定程度上说明能繁母猪的减少以及补栏积极性的回暖。”宋从志表示，基于能繁母猪配种受孕到生猪出栏大致需要10个月的时间，从官方数据来看，此轮能繁母猪存栏高点在2021年6月，对应2022年4月之前，生猪出栏环比、同比有望增长，并再次迎来高峰。但当前出栏体重已经大幅下滑，大肥猪供给压力大概率小于本年度上半年，同时进口猪肉大幅下滑，也令明年猪肉边际供给压力减轻。

此外，他还表示，终端消费也在低价刺激下显著回归，尤其是当前绿叶菜及禽肉蛋价格处在历史同期偏高位置，令猪肉消费性价比大幅提高，这从屠宰企业开机率已显著回升可以得到验证。在供需环比均出现显著改善的情况下，预计中期内猪价重心将逐步上移。

“随着南方腌腊季备货临近尾声，肥猪需求将面临断崖式下跌，各地频发的新冠疫情也对生猪社会需求产生较大影响。”吕品认为，由于需求端是本轮猪价反弹的最大驱动力，因此当需求端增长出现多因素制约时，期货盘面就表现得更加剧烈。此外，根据现行的生猪期货交割规则，2201合约明年1月下旬期价的均值可反映2月底至3月初的生猪价格，届时将是全年猪价最为低迷之时，因此2201合约成为最近盘面做空的主阵地。“后市需要持续关注消费量的变化，预计冬至前需求大概率不会出现过度下跌，现货端出现不计成本抛售现象的可能性较小。在2201合约贴水超过2300元/吨的情况下，继续追空风险较大，建议投资者在需求端出现明显拐点时再行入场。” 吕品说道。