当下，煤炭价格止跌企稳，成本端利空解除。不过，供应下降、需求疲软，供需两弱使得尿素价格上下两难。

下跌动能有所减弱

10月中旬，政府出台煤炭保供政策并对哄抬煤炭价格的行为进行管制，煤炭供应偏紧问题有所缓解，煤价开始回落。受此影响，尿素价格持续下行。后期来看，煤炭供应趋于稳定，同时，随着冬季供暖季到来，煤炭需求回升，煤炭价格止跌，成本端对于尿素的利空影响逐渐弱化。

气头装置检修较多

目前，尿素生产企业整体处于微利状态，企业生产积极性不高。截至12月2日，固定床工艺生产尿素利润在90元/吨左右，较上一周增加80元/吨，上升615.38%；水煤浆工艺生产尿素利润为693元/吨，较上一周增加120元/吨，上升20.94%；天然气制尿素利润为120元/吨，较上一周下降542元/吨，幅度为81.87%。截至12月1日，尿素生产企业开工负荷为66.89%，较去年同期上升0.22个百分点，基本上持平。

12月以来，青海云天化、青海盐湖工业、新疆天运化工、云南祥丰、云南解化、中海石油化学、河南心连心、四川美青氰胺、重庆建峰化工、湖北三宁化工、新疆塔里木石油化工等企业相继检修。复产企业的产能小于检修企业的产能。同时，随着冬季到来，工业用气将受到限制，气制尿素存在一定的检修预期，后期国内尿素供应大概率下降。

截至12月2日当周，国内尿素企业库存量为82.70万吨，环比下降12.77%，同比上升83.29%，企业去库存压力较大；中国主要港口尿素库存为16.2万吨，较上周上升3.5万吨，同比下降5.48万吨。企业库存较高、港口社会库存偏低将刺激下游企业补库，有助于缓解上游高库存压力。

下游需求难有起色

目前尿素下游需求不佳。大跌后尿素价格仍然比去年同期高30%左右，这使得下游淡储备货并不积极，企业大多以观望为主，进度缓慢，短期抑制尿素价格。不过，考虑到尿素社会库存偏低的现状，尿素的淡储备货需求只会推迟，并不会消失，因此后期淡储备货仍将对尿素价格起到支撑。

三季度，国际尿素价格处于高位，加之印度招标频繁，促使国内尿素大量出口。海关总署公布的数据显示，9—10月国内出口尿素183.13万吨，月均出口尿素91.57万吨，远高于1—8月36.61万吨的平均出口量。为了缓解国内供求矛盾，政府出台了尿素保供稳价政策，对出口尿素进行严格检验。预计后续国内尿素出口量会大幅下滑。

工业需求方面，虽然三聚氰胺价格有所下跌，但整体生产利润仍然丰厚，环保因素对其影响减弱，企业开工负荷有所回升。截至12月2日，国内三聚氰胺开工负荷为75.31%，较上期上升7.2个百分点，对于尿素需求略有提振。

综上所述，煤炭价格止跌企稳，成本端对尿素的利空影响解除，供需面成为影响尿素价格的主导因素。供应方面，受生产利润不佳以及气头检修影响，国内尿素供应略有下降。需求方面，尿素价格偏高抑制淡储备货，同时出口量受政策影响也将下滑。在供需两弱背景下，短期尿素将延续振荡走势。