近期，国债期货走势波动较大。市场人士认为，降准带来的情绪提振已经利好出尽，但中长期期债仍有上涨机会。

国贸期货国债分析师樊梦真认为，在降准兑现之后，债期市场再度陷入胶着，缺乏明确主线。一方面，市场对LPR利率调降仍有预期，更为乐观的总量降息亦是可期。另一方面，若地产边际放松，可能带动“宽信用”扩张。“宽货币”和“宽信用”预期交替反复，短期难以证实或证伪，需后续信号指引。

继12月6日央行宣布全面降准后，12月7日央行又下调了支农支小再贷款利率0.25个百分点。光大期货国债分析师朱金涛表示，这种定向降息能够更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。从货币政策来看，央行更多通过结构性工具推进宽信用，在央行以稳为主的主基调下，稳货币的局面难以改变，DR007持续围绕2.2%的逆回购利率波动。在稳增长逐步发力的情况下，流动性的特征将由稳货币+稳信用逐步转向稳货币+宽信用，十年期国债收益率2.8%的底部目前来看依旧较为牢固。

也有市场人士认为，从央行近期推出的各种结构性工具来看，依然是结构性宽信用先行，总量提供支持。即便社融与信贷数据有所回升，社融拐点作为先行指标，债市反应也有滞后时间。明年稳增长基调已明确，为支撑新一轮经济增长，金融机构需要有息差利润去覆盖投资实体带来的风险，实现实体融资利率的下行，货币政策有进一步宽松的空间。如果通胀保持温和，总量层面的操作并非没有可能。

樊梦真表示，在经济压力尚未缓解的背景下，债期走势仍较乐观。此外，在结构性资产荒背景下，利率债仍是确定性较高的选择。政策的效力以及后续政策的持续性都是需要考量的问题，当“宽货币”开始向“宽信用”传导之时，或是债期真正转向之时。

对于后期走势，不少市场人士认为，中长期期债仍有上涨机会，但需注意的风险点，一是放松地产信贷导致宽信用的快速兑现；二是经济的超预期回暖；三是明年美债利率的上行压力。