需求有改善预期

当前，花生期市仍处于弱现实、强预期阶段，在需求转好预期下，期价已经走出一波明显的上涨行情。在现货购销实质性回暖之前，花生期价振荡偏强概率较大，中长期将追随油脂振荡向上。

图为花生2201合约日线

四季度是食用油传统消费旺季，国内区域性限电导致油厂开工率下滑，国内油脂整体供应受到影响，加剧国内油脂供应紧张局面，国庆长假后国内食用植物油价格大幅上涨。受此影响，近期花生油与其他油脂价差大幅缩小。预计后期花生油需求将明显回升，花生需求也有望得到改善。现货方面，花生价格稳中偏弱，农户惜售与油厂收购延迟同时并存，供需双方深度博弈。

油脂板块价格重心抬升

9月以来，全球能源市场供应紧张引发原油、天然气价格大幅上涨，以食用油为原料的生物柴油需求旺盛；印度为控制国内通胀降低食用油进口关税；马来西亚产地棕榈油库存数据低于预期；国内区域限电导致油厂停工。多重利好提振食用油价格，国庆长假后以棕榈油、豆油和菜籽油为代表的食用油价格齐齐突破前期高点。

有关数据显示，截至10月22日，国内一级豆油现货价格约10500元/吨，四级菜籽油现货价格约12500元/吨，24度棕榈油现货价格约10200元/吨，均较国庆长假前上涨500元/吨以上，而同期一级花生油现货价格一直在14250—14650元/吨区间平稳运行。花生油与三大食用油价差迅速缩小，对消费者而言，原本高高在上的花生油不再“高不可攀”，花生油竞争优势将逐渐显现，需求也有望逐步好转。

花生油库存或继续下降

9月以来，国内煤电供应趋紧，区域性限电此起彼伏，对油厂开工率造成一定影响。截至10月22日当周，山东日照油厂由于限电及蒸汽供应中断等原因大面积停机，其他区域油厂停机情况也时有发生。根据中国粮油商务网统计数据，当前国内油厂豆油库存明显低于5年均值，棕榈油库存与5年均值基本持平，菜油库存高于5年均值，三大油脂总库存略低于去年同期。

整体上看，国内油脂低库存对油脂价格产生支撑，加之油厂停工减少油脂新增供应，国内包括花生油在内的食用油库存或呈环比、同比下降趋势。

花生现货购销僵局打破

今年农户惜售较往年偏重，主要原因有三点：一是今年玉米、大豆开秤价格高于或持平去年同期，但花生开秤价格却明显低于去年；二是今年花生主产区雨水明显偏多，花生收获期人工成本大幅抬升；三是地租、肥料等成本上升，东北等产区去年地租暴涨，抬升今年花生生产成本，同时今年肥料价格也大幅上升。有关数据显示，截至10月21日，尿素价格同比上涨81.42%，氯化钾价格同比上涨50.13%，磷酸一铵价格同比上涨84.07%。农作物生长所需的氮磷钾肥料价格同比涨幅均在50%以上，意味着农产品肥料成本大幅增加。叠加今年部分地块因雨水过大导致减产，加重了农户的惜售情绪。

在去年囤货赔钱效应的阴影之下，贸易商普遍采取“以销定购、随购随走”的策略。油厂方面，在上年度花生和花生油结转库存高企背景下，大规模收购花生时间一再推迟。10月21日益海嘉里盘锦工厂开始收购花生，山东地区5家中型油厂及开封龙大也开始收购。花生现货购销僵局逐步打破，市场有望逐步回暖。