近日，受供应紧张和买油卖粕套利资金离场提振，豆粕1月合约在3200元/吨附近止跌反弹。不过，因美豆价格支撑有限，加上豆油基本面相对更强，豆粕期价突破3320元/吨后，短多资金平仓离场，豆粕上行动能减弱。

据期货日报记者了解，10月中旬以来，美豆盘面在阶段性利空出尽后小幅反弹，支撑主要来自美豆周度出口数据改善以及谷物和油脂等相关品种的溢出效应影响。中州期货油脂油料研究员吴晓杰表示，短期来看，美豆缺乏有力、持续的利多驱动，反弹上方会遇到阻力，压力区间暂看1280—1300美分/蒲式耳。与之对应，国内豆粕短期也无明显驱动，振荡区间在3200—3350元/吨。

华联期货油脂油料研究员邓丹表示，国庆节后，国内大豆压榨量提升，加之大豆到港量偏低，大豆库存继续下降。限电对华南地区的影响逐步减弱，近期油厂的豆粕现货报价有所松动，但仍维持在200元/吨左右的高位。

“上周国内油厂大豆周度压榨量仅为160万吨，处于近5年低位，豆粕现货供应偏紧，商业库存继续降至52万吨，支撑国内基差维持强势格局。截至10月25日，华北豆粕近月基差430元/吨，华东和华南为270元/吨、200元/吨，而去年同期分别0、-70元/吨和-40元/吨。有关机构预估，本周国内油厂大豆压榨量将回升至193万吨附近，或有助于缓解豆粕供应偏紧局面。”吴晓杰补充道。

福能期货农产品研究员唐咏琦告诉记者，除了限电和部分地区缺豆导致油厂开机率下滑外，饲料养殖企业也在逢低补货，这使得豆粕库存持续去化，降至52.35万吨的偏低水平，而豆粕基差坚挺，维持在270元/吨上方。

“随着压榨利润修复，大豆采购和压榨量有望回升，但因11月美湾大豆装船延迟，预计12月进口量才能增加。同时，生猪价格反弹，自繁自养和外购仔猪利润亏损大幅缩窄，补栏和压栏情绪再起，饲用需求仍在，预计短期库存仍将下降。但中长期来看，生猪需求提振作用有限，加上后期大豆到港增加，豆粕远月库存将逐步恢复。”唐咏琦说。

此外，唐咏琦介绍，上周油脂价格下跌，豆油成交好转，商业库存降至87.96万吨，处于近5年低位。四季度油脂消费旺季来临，提振豆油消费，预计豆油库存难升，价格下方支撑稳固。同时，在马来西亚棕榈油低库存和加拿大油菜籽减产背景下，国内棕榈油和菜油增量有限，亦提振豆油期价。预计油强粕弱格局延续。

在唐咏琦看来，四季度国内豆粕库存偏低、基差坚挺，但全球大豆增产预期较强，且油强粕弱格局难改，豆粕价格以偏弱运行为主，建议关注逢高抛空的机会。

“目前压榨企业已经开始销售2022年6—9月的基差，提前锁定利润。油厂积极销售远月基差，也表现出对未来基差下跌的担忧。相对而言，豆粕期货市场走势弱于现货。油脂下跌的时候，豆粕价格小幅反弹，或是一部分多油空粕的套利资金离场导致的。”邓丹认为，短期来看，市场缺乏新的炒作题材，国内豆粕仍将维持振荡偏弱行情。需重点关注美豆出口销售数据和南美大豆主产区天气情况。