郑糖：郑糖震荡回落

国际糖价昨日震荡回落， Unica公布数据显示，9月下半月中南部地区糖产量为231.9万吨，同比下降19.09%，本年度累计产量2918.8万吨，较去年同期3205.5万吨，减少286.7万吨，减幅8.95%，较9月上半月的8.08%扩大了0.87个百分点，后期将进入快速收榨阶段，产量下降幅度可能进一步扩大，但盘面反应看利多基本被消化。国内方面，中糖协公布数据显示，年度结转库存为104.88万吨，远高于上年同期的56.62万吨。目前巴西配额外进口成本与国内现货价差仍较大，内外价差倒挂将限制配额外进口。在国内需要靠进口补充，以及四季度因为甜菜糖减产，新旧交接期供应可能偏紧的情况下，远期期价或将向配额外进口成本靠拢，因此国内期价后期仍将跟随原糖走势。随着时间的推移，国内去库存持续进行，现货价格回暖也会推升期价。前几天盘面上涨较多，累积获利盘较多，短线盘面震荡回落，观望为宜。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：棉花震荡后有望再度上行

昨日外盘美棉企稳回升，美棉供需报告层面全球库存上调，产量上调15万吨，消费下调16万吨。美棉方面产量调降11万吨，库存进一步下滑，整体报告中性略偏空。国内收购行情再度升温，由于原油等油系价格及粘胶价格的上涨，虽然目前油厂对棉籽的购买不是特别积极，但轧花厂多数仍较为看好棉籽的后市，认为起码会有相对稳定的价格，但皮棉价格方面仍有较大的不确定性。目前多数按照机采棉10.5-11元/公斤，手摘棉40衣分11.5元/公斤在收购。棉农仍有一定的惜售情绪，昨日看收购情绪再度升温，预计博弈还将继续，且棉农将逐步占据主动。

策略层面十月份盘面主导驱动还是主要关注收购价的变化，我们认为在目前的纯卖方市场，棉农仍占据博弈主动，短期收购价在政策打压回调后仍有继续走高可能，上涨趋势中不言顶，十月市场我们仍相对看好棉花走势。谨慎偏多。

风险点：汇率风险、政策风险。

油脂油料: 粕类反弹，油脂震荡

前一交易日收盘粕类反弹，油脂震荡。中国海关：2021年9月大豆进口687.6万吨，1-9月大豆累计进口7397.3万吨，同比减0.7%；9月植物油进口78.8万吨，1-9月植物油累计进口828.8万吨，同比增9.7%。印度财政部宣布降低食用油进口税，这是今年6月以来第四次削减食用油进口税，以遏制食用油价格上涨势头。其中毛棕榈油进口关税从24.75%降至8.25%；精炼棕榈油产品进口关税率从35.75%降至19.25%；毛豆油和毛葵花油进口关税从24.75%降至5.5%；精炼豆油和精炼葵花油从35.75%降低到19.25%。调整后的关税在2021年10月14日至2022年3月31日生效。

国内粕类市场，华南豆粕现货基差M01+280，华南菜粕现货基差RM01+150；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P01+1010，华北地区豆油现货基差y01+750  ，华南地区四级菜油现货基差oi01+130。

短期美豆上涨驱动不足，美豆期货盘面和升贴水均存在回调需求，进口大豆成本下降拖累国内豆粕价格。马棕产量维持低水平，叠加加拿大菜籽大减产，使得国际油脂价格高企，同时国内三大油脂均维持低库存状态，因此未来油脂价格仍将延续上涨趋势。

策略：

粕类：单边谨慎看空

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：南美天气风险

油脂：美国生物柴油政策变化

玉米与淀粉：期价出现回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中偏弱，华北产区玉米收购价多有下调；淀粉现货价格则稳中有升，部分厂家报价上调20-50元不等。玉米与淀粉期价整体回落，其中日盘淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，后期则主要等待两个方面的驱动，其一是基于新作年度供需缺口而进行的主动补库存；其二是类似于2016年的行业去库存之后由于运输物流及其潜在的疫情影响。短期市场格局或难以扭转，因前者受小麦供应压制，后者则受制于南方港口全部谷物库存高企。对于淀粉而言，9月下半月淀粉-玉米价差有快速走扩，主要源于环保政策，在能耗双限之下，行业开机率带动行业库存回落至历史低位。在这种情况下，后期继续关注政策对行业开机率的影响。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货继续稳中有涨

博亚和讯数据显示，现货价格继续稳中有升，主产区均价上涨0.01元至4.20元/斤，主销区均价上涨0.01元至4.40元/斤。期价则震荡偏强运行，以收盘价计，1月合约上涨22元，5月上涨21元，9月合约持平，主产区均价对1月合约贴水281元。

逻辑分析：今年鸡蛋市场最大特征表现为供需双弱，后期最大变数或集中在需求端，特别新冠疫情和生猪周期两个方面，短期影响相对有限，因生猪或仍需要产能去化，且鸡蛋本身亦处于季节性回落阶段。其更多影响中期，特别是整体畜禽养殖恢复的节奏。。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：期现走势分化，看涨情绪迅速降温

根据博亚和讯监测：2021年10月14日全国外三元均价13.06元/公斤。较上一日上涨0.52元/公斤；15KG外三元仔猪均价15.29元/公斤。较上一日下跌0.02元/公斤。

10月14日生猪现货与盘面呈现分化走势，现货价格继续高涨。但期货盘面开始向下跳水，较上一日收盘下跌725元/吨，预计15日现货将会迎来一个较大的降幅。当下市场又出现收储的传言，从以往经验来看，再次收储的概率极大；在下跌行情下的收储消息都伴随着进场做空的机会。随着市场情绪回归理性，生猪走势也开始回归基本面。从存栏与产能规模来看生猪未来出栏压力仍旧存在。再次下跌大概率会击穿前期底部。

策略：产能过剩，后期出栏压力增大。偏空策略。

风险：新冠疫情，冻品影响，非洲猪瘟影响，基差风险。

纸浆：延续跌势

山东地区进口针叶浆现货市场价格震荡下挫，下游纸厂原料采买积极性不高，实单实谈。市场含税价：银星、月亮、马牌5700-5750元/吨，南方松报5650元/吨。江浙沪地区进口针叶浆现货市场偏弱整理，期货盘面弱势延续，实单价格较为混乱。市场含税参考价：南方松5650元/吨，银星5700元/吨，加针5700-5950元/吨。华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，成交氛围平淡，但业者多有意持价观望。市场含税自提参考报价：银星报6000-6100元/吨，虹鱼报6250元/吨，实际成交一单一谈。

主要地区及港口库存窄幅去化，国产纸浆厂家短期检修计划较少，预计短期内纸浆供应量持续稳定。现货市场需求放量有限，现货仍缺乏利好指引。外盘区域平稳。 

策略：中性；浆价趋弱运行为主

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）