利好云集

国庆长假后PTA多套装置因能源双控意外停车，点燃市场多头情绪，PTA价格大幅走强。本文从PTA行业格局、能源双控对其产能的影响以及纺织品服装终端需求三个维度分别给出相应的推理。

图为PTA2201合约日线

近期，各地拉闸限电对各行各业都产生了不小冲击，很多商品由于供给端瞬间收缩，导致供需失衡，价格一路飙升。能源双控对聚酯产业链上下游企业的影响自下而上，简单来讲，影响最大的为偏下游的织造，接着是中游聚酯，对上游原料之一PTA的影响相对较小。

竞争格局基本形成

举目环顾商品市场所有能化品种，唯有PTA能够实现完全的国产化。无论是从产能还是相对应的技术来看，我国均处于世界领先地位。近年来，随着民营大炼化的相继建成投产，炼化一体化的规模优势逐渐显现，行业的准入门槛逐步提高，产能向头部企业不断集中。据CCF统计，国内PTA产能基数为6623万吨，头部6家企业涉及有效产能4795万吨，占总产能的72%，由于未来新增产能基本由头部6家企业主导，这一比率在近2年内将进一步提升。

按照美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构粗分为寡占型（CR10≥40%）和竞争型（CR10<40%）两类。其中，寡占型又细分为极高寡占型（CR10≥70%）和低集中寡占型（40%≤CR10<70%）；竞争型又细分为低集中竞争型（20%≤CR10<40%）和分散竞争型（CR10<20%）。目前中国PTA的产业集中度可以归为极高寡占型。寡头的最终目的是争夺定价权和追求超额利润，从这个角度来看，中长期PTA加工费中枢将逐步上移。

装置出现集中停车

9月11日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出严格制定各省份能源双控指标，国家层面预留一定指标；推行用能指标市场化交易；完善管理考核制度等。多省份能耗双控政策进一步推进，陕西、江苏等地陆续出台能源双控及限电措施。

据统计，一级预警的几个省份涉及PTA产能2246.5万吨，占国内PTA产能的34%，加上二级预警的浙江地区PTA产能，共计4292万吨，占国内PTA产能的65%左右。9月13日，虹港石化装置因苏北限电停产，时间暂定一周至半个月，涉及两条线共计390万吨产能。10月8日，逸盛大连2套PTA装置共计600万吨产能，因锅炉燃煤指标问题停车，重启时间待定；10月9日，华东一主流生产企业一套150万吨PTA装置停车，重启时间待定。截至当前，浙江嘉兴地区受能耗双控政策影响的PTA产能880万吨、浙江宁波地区1305万吨。不排除未来宁波地区PTA产能也将受到能耗双控政策影响，届时PTA供给端将雪上加霜。

终端需求复苏有望

PTA作为涤纶的主要原料，终端纺织品服装消费情况对其至关重要。纺织品服装需求来自两大市场，一是国内市场，二是海外市场，海外市场份额相对较大，其中美国市场地位突出。

10月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话。通话中特别提到中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。此外，随着疫苗快速普遍接种，全民免疫屏障即将建立，全球民众自由出行将成为可能。截至10月9日，中国疫苗的接种率高达71%，美国为56%。

值得一提的是，今年冬季出现拉尼娜气候的概率较大。拉尼娜气候不仅会影响农产品产量预期，还会带动御寒需求增加。有关机构认为四季度纺服-化纤产业链，尤其是中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在冷冬预期下价格波幅或有所增加，下游的家纺、服装（尤其羽绒服）也大概率迎来高景气度。

综上所述，在终端纺织品服装需求即将迎来高景气度背景下，PTA生产环节具有较好的行业格局，有追求超额利润的内在动力，加之能耗双控政策影响，PTA产能出现阶段性收缩，基于此，PTA价格中枢将持续上行。