保供政策叠加淡季来临

随着国家对煤矿批复的进行，动力煤供给端有望发力。现阶段旺季已过，淡季将至，在国家保供的努力之下，叠加需求淡季的来临，动力煤供需矛盾大概率将有所缓解。

图为制造业PMI指数

得益于国家的保供政策，动力煤8月迎峰度夏的需求旺季平稳度过。沿海电厂库存筑底企稳，但北方港口库存做出了“牺牲”，持续下滑。9月已至，动力煤的现货价格仍维持在高位，接下来将会有何演绎呢？

旺季已过，动力煤保供思路犹存

8月是动力煤季节性的需求旺季，根据6—7月动力煤的供需形势，市场原本预期8月动力煤紧缺的状况会较为严重，北方港口库存及电厂库存可能出现大幅度去化。然而事后来看，整个8月北方港口库存由1905万吨降至1706万吨，而沿海八省代表电厂的库存仅由2297万吨略降至2251万吨，整体的库存并未出现崩塌式下跌。从环渤海港口的铁路调入量来看，7月的煤炭调入均值为128.47万吨/天，8月在旺季保供背景下，煤炭的调入均值涨至137.88万吨/天。近日，虽然旺季已过，但国家对动力煤保供的思路依旧未变，北方港口的煤炭调入均值仍维持在140万吨/天的高位。同时，鄂尔多斯动力煤产地的产量持续维持在200万吨/天以上的高位。且随着国家对煤矿批复的进行，动力煤供给端有望发力。

此外，9月8日，国家发改委公告，监测到榆林煤炭交易中心发布煤价不实信息，并责成榆林市对榆林煤炭交易中心所载内容进行专项调研查证，同时对榆林煤炭交易中心有限公司主要负责人进行约谈。

淡季来临，动力煤需求逐步走弱

7月的北港煤炭吞吐量均值为133.85万吨/天，而8月旺季吞吐量升至140.94万吨/天，9—10月动力煤进入阶段性需求淡季，电厂采购节奏料将放缓。9月初的北港煤炭吞吐量已有所回落，近日整体在130万吨/天附近波动。随着动力煤价格的疯涨，电厂采购意愿料将更弱，北方港口库存将逐步止跌。

而从PMI数据来看，2021年二季度PMI数据持续下滑，8月已回落至50的荣枯线附近，位于往年同期低位水平。在此背景下，整个社会对动力煤的需求也将振荡下行。

回归基本面，动力煤高价难续

发电厂方面，根据某企业年报披露，电力销售均价为0.334元/度。按照1吨标准煤（7000大卡）可产生约3333度电来折算，1吨5500大卡动力煤可产生2619度电，可销售874.7元。这也意味着，若动力煤入炉价格超过874.7元/吨，即便不考虑运营成本及折旧等，发电厂也进入了边际亏损的状态。如考虑各环节运费、杂费、运营费用等，多数发电厂现阶段已出现较大幅度的亏损。

作为国家能源的基石品种，动力煤价格的稳定对中国经济的重要地位毋庸置疑。现阶段旺季已过，淡季将至，在国家保供的努力之下，叠加需求淡季的来临，动力煤供需矛盾大概率将有所缓解。接下来，供应端确实仍存在一定的不确定性，动力煤的价格也有剧烈波动的可能。因此，下游需求企业的多头套保需求尚可理解，但炒作及囤积居奇等行为无疑加剧了市场的波动。在调控之下，动力煤价格回归势在必行。