年初以来，债市走出一波牛市行情，但近期盘面胶着，市场分歧加大。宏观环境不容乐观，全球疫情肆虐，货币政策难大幅收紧，流动性将继续保持合理充裕。同时，结构性紧信用状态将延续，宽信用过程难一蹴而就。在高息资产愈发稀缺的情况下，债券整体收益率水平有望逐步走低。国债期货节前还不具备进一步杀跌的动能。

通胀压力略减，美国8月CPI同比增长5.3%

美国劳工部周二发布的数据显示，8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，低于7月时的0.5%以及6月时的0.9%。从年度来看，价格压力也略有缓解。8月未经调整的CPI同比上涨5.3%，低于6月和7月的5.4%。剔除波动性较大的食品和能源后的8月核心CPI环比上涨0.1%，为2月以来的最小增幅，也低于预期的0.3%；同比上涨4%，低于7月时的4.3%和预期的4.2%。此外，由于德尔塔异体病毒扩散对需求尤其是旅行需求的抑制，旅行相关价格的复苏出现逆转。8月美国机票价格环比下跌9.1%，汽车和卡车租赁价格环比降8.5%。酒店和汽车旅馆的住宿价格在7月上涨6.8%后，下跌3.3%。CPI报告还显示，房地产市场的火热也开始渗透到租金价格中，使得8月租金价格环比上涨0.3%。

通胀压力略降，并不代表美股还会继续放水，我们不必过于悲观也没有必要乐观，毕竟这一轮量化缩表跟2013年的那一次会出现很大的不同，金融危机后经济的持续向好跟目前全球疫情依然没有好转的情况是有很大的区别的。

本土疫情再次暴发，对双节消费形成冲击

自9月10日以来，福建省累计报告本土确诊病例152例，目前住院152例（厦门市45例、泉州市16例、莆田市91例），无死亡病例；现有本土无症状感染者尚在接受集中隔离医学观察13例（厦门市1例、莆田市12例）。临近双节，本是旅游旺季，福建突然曝出新冠疫情，对旅游相关消费必将形成压力。

8月，货物进出口总额34293亿元，同比增长18.9%，比7月加快7.4个百分点。其中，出口19028亿元，同比增长15.7%；进口15265亿元，同比增长23.1%。进出口相抵，贸易顺差3763亿元。1—8月份，货物进出口总额247831亿元，同比增长23.7%。其中，出口135651亿元，同比增长23.2%；进口112181亿元，同比增长24.4%。贸易结构持续优化。1—8月，机电产品出口同比增长23.8%，占出口总额的比重为58.8%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为62%，比上年同期提高1.6个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为48.1%，比上年同期提高2.3个百分点。8月末，国家外汇储备余额32321亿美元，连续4个月保持在3.2万亿美元以上。

进出口持续火爆，国内经济结构性调整不断深化，经济质量稳步上升但依然还很脆弱。因此，短期内货币政策很难逆转，PPI上行只是短暂的供需失衡所致。

混乱的财政前景对美国经济和金融市场而言也是潜在的干扰因素。目前，美国财政部距离联邦债务违约只剩下几周的时间，而共和党和民主党在提高政府债务上限问题上仍僵持不下。疫情正在持续地消耗美国经济，这一波疫情带给美国的最大问题不是通胀和失业率，是混乱的美国财政，如果说2022年有黑天鹅，那很大可能是席卷全球的债务危机。