全球货币环境未来或中性偏松，利率易下难上，长期将维持低位，建议在2.9%—3.0%关注期债做多机会。

近期国债期货弱势整理，上有压力下有支撑。一方面经济下行压力支撑着期债价格，另一方面地方债供给压力较大，市场情绪谨慎。从技术面看，20日均线走平，MACD指标绿柱开始放大，短期10年期期债主力合约可能在振荡区间继续运行，目前处于中枢下轨，在100元有明显的支撑。

8月PMI制造业指数为50.1%，回落0.3个百分点，8月PMI指数继续回落，彰显下半年经济有下行压力。从分项来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均有下行，供需有所回落。与此同时，PMI非制造业指数下滑5.8%至47.5%，疫情对服务业的影响较大，导致本月PMI指数跌幅扩大，美国8月非农新增低于预期，同样也是受到疫情的负面影响，预计Q3经济增速下滑。

随着地方债发行加速以及理财新政落地，债券供需均面临压力。债券发行方面，数据统计显示8月新增地方债发行规模达5930.44亿元，环比增长47%，创年内单月发行量新高，前8个月新增地方债发行规模达24763.6亿元，发行进度为55.4%。上半年专项债发行进度缓慢，拖慢了整体新增地方债的发行进度，8月开始加速发行，预计9月将继续保持新增超过5000亿元的水平。理财新政方面，10月底前对存量适用成本法估值的资产进行调整，理财产品为了降低产品净值波动，会降低对中长期债券的配置需求，这会对国债期货的价格产生抑制作用。

国务院政策例行吹风会上，央行发言人表示目前“不存在很大的基础货币缺口”，之后也“不会出现大的缺口和大的波动”，而且“可能不需要原来那么多的流动性”就可以保持货币市场利率平稳运行，并且还表示坚持不搞“大水漫灌”，执行好货币政策，保持人民币币值稳定，这意味着接下来释放流动性的动作可能会减少。

央行维持中性操作，资金面暂时稳定。上周（8月31日至9月3日）央行公开市场共有1700亿元逆回购到期，央行累计进行了1300亿元逆回购操作，公开市场净回笼400亿元。本周（9月6日至9月10日）公开市场有1300亿元逆回购到期，央行前4个工作日延续了每日100亿元的逆回购，净回笼资金800亿。具体来看资金价格，目前DR001加权平均利率为2.03%，DR007加权平均利率为2.16%，DR014加权平均利率为2.22%，DR1M加权平均利率为2.41%。