近期笔者对PVC贸易商、现货企业进行了一个调查，发现大家基本认同一个观点，即中期来看，PVC行业难现大的趋势性行情，维持“七上八下”的格局是大概率事件。“七上八下”指的是，PVC期价跌至7000一线附近有往上走的动力，而当价格临近8000一线，上涨乏力。

成本支撑价格，排除宏观经济超预期因素，PVC价格难以大幅下挫

按照目前的电石价格及其他费用，国内主流PVC厂商的生产成本在6600—6800一线，但因各类企业具有不同的生产模式，因而生产成本各有不同。具体来说，我国西北部企业由于具有丰富的煤炭资源，大型的生产型企业采取“一体化”生产模式，在有自己的煤矿的同时又具有自备发电厂，而产生的废渣及其他附属产品又可以循环回收利用，因此其生产成本比较低。而东部企业资源有限，临近沿海港口，交通运输便利，通常使用进口单体法，因此该类厂商属于乙烯法模式，其生产成本较电石法高，尤其与具有“一体化”的大型电石法生产企业相比。

目前主流电石厂商的报价已接近生产成本边缘。电石生产属高污染、高耗能行业，后期国家对该类企业的电价调整方案预计将会增加电石生产成本，并且电石生产中的相当一部分产能属落后产能，后期有可能被淘汰，届时市场可供货源量将有所减少，对电石价格形成一定的支撑。此外，我国电(600795,股吧)石厂商多位于西北部地区，交通方面也将制约电石出货的顺畅。展望后市，我们认为电石价格坚挺乃至上涨属大概率事件。由于6600—6800一线为电石法企业的主流生产成本，在成本支撑效应下，PVC价格也难以大幅下挫。

需求复苏缓慢，产量连创新高，压制价格上行

PVC下游需求主要为装饰用型材，因此跟房地产行业息息相关。2009年房地产开工面积同比大幅增长，在滞后效应的影响下，今年一季度PVC需求理应显现，但目前看，PVC需求虽有恢复但增长迟缓，而从国家对房地产行业的调控政策看，随着对房地产开工面积下滑的预期增加，PVC需求将越发不乐观，尤其在庞大的产能过剩压力之下。

目前下游管材及异型材的需求恢复仍处于相对比较缓慢的状态，而国内的PVC产量却连创新高，尤其是在进入2010年之后。2010年前三个月国内PVC产量分别在88.8万吨、83.7万吨和90.6万吨，抛开2月份的春节因素，1月和3月创出了10年来国内产量的新高，而即使在3月份PVC产量创历史新高的情况下，产能利用率却不足65%。这对PVC价格形成较大的压力。

一方面是需求未能有效跟进，一方面是产量连创新高，看似矛盾的局面确实是国内目前PVC行业的现状。主要原因有两点：一是由于全球金融危机导致许多在建和拟建的PVC项目搁浅，目前危机的阴影正在慢慢消散，这些新建项目又重新开始施工。仅去年下半年至今新投产的装置就接近100万吨，而且2010年计划建成的产能也将在100万吨以上。新装置投产后，势必会带来国内供应量的增加。二是去年9月份房地产投资同比大幅增长，而房地产投资对PVC需求带动的滞后效应会在2010年二季度显现，在这种需求向好的预期带动下，部分生产企业开工负荷有所提升，中间商和下游工厂进行适当备货，加之春节之后终端需求也确实在缓慢增加，部分PVC生产企业为此提升装置负荷。目前国内PVC产能在1700万吨以上，目前行业平均开工率在70%以上，尽管较去年年底仅提高1-2个百分比，但由于产能基数较大，带来的增加量不容忽视。

产量的增加，尤其是在开工率不足的情形下，产量的增加势必会增加社会库存，这从交易所的注册仓单量上可以看出。

欧洲主权债务危机扩大，大宗商品价格整体承压

目前大多数工业国家都陷入一定程度的债务陷阱，爱尔兰、日本和西班牙等国尤为严重。短期来看，欧洲主权债务危机已暂告一个段落，但未来2—3年内，主权债务危机仍将威胁世界经济体的运行，对于以主权为背书的世界货币体系而言，未来几年仍可能有风险事件的冲击。而作为相对安全的经济体，在中期，美元将有阶段性上涨的机会，美元的走强将令以美元计价的大宗商品价格承压。

综上所述，我们认为，中期来看，国内PVC市场难现趋势性行情，在其成本支撑效应及需求不足、产能过剩的压力下，价格将维持在7000——8000元/吨的大区间振荡。但若外围市场，尤其是欧洲主权债务危机影响持续扩大，则大宗商品将重新整体承压，PVC价格或将破位下行。