当前，黑色、有色金属价格见顶，化工板块可能还有最后一搏的机会，尤其是煤化工板块供给端仍然受限较为严重的品种，比如甲醇、PVC等。对甲醇2201合约而言，建议逢回调做多。

整体上看，当前甲醇市场仍然是利多因素占据主导地位，至少不适合做空，这是基于市场结构和估值得出的结论。

国内处于价格洼地

在碳达峰、碳中和背景下，甲醇作为国内期货市场煤制工艺占比最大的工业品种，所受影响首当其冲。这不仅是提高了甲醇生产成本，更多是直接影响了甲醇产量。比如，今年西北地区MTO装置出现外采甲醇的情况，背后原因在于：煤制甲醇碳排放量较高。这也许会持续导致内地甲醇供应偏紧。尤其是在国家发改委下发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》之后，宁夏、新疆、陕西等几个甲醇（煤化工）主产区都没有达到进度要求，甚至不增反降。参考2月内蒙古出台的政策，可以预测类似的持续限电、限制生产等下半年可能会在以上地区兑现。这可能会成为四季度甲醇价格走强的一个非常重要的驱动。

此外，天然气作为一种清洁燃料被大量用于发电。今年欧美天然气价格大涨，欧洲的天然气期货TTF相较年初大幅上涨了一倍以上，这导致欧洲的天然气制甲醇装置明显亏损，引发近期欧洲甲醇装置负荷大幅下降，带动甲醇价格反弹。类似的天然气紧缺情况不仅发生在欧洲，同时也出现在南美、东南亚等地区，比如新西兰的甲醇工厂就由于政府回购天然气而被迫停车。因此，全球甲醇市场整体供应偏紧。

从全球价差结构分析，目前中国处于价格洼地，与所有地区的转口窗口基本都已打开。有消息称最近两周有大量甲醇转口发往东南亚、印度、欧洲等地区，这将持续提振国内港口甲醇价格。

与此同时，全球能源供应依旧紧张。即使在8月下旬至9月，煤炭需求出现季节性下滑，但随着冬季供暖季节到来，又会出现一个新的需求高峰。

MTO压制力度有限

PP是烯烃工厂众多下游产品之一，虽然目前甲醇制PP利润很低，但是丁二烯甚至C4-C5以及燃料气也可以给予MTO综合利润一定的补偿，就目前现货利润而言，MTO距离过去的亏损降负线仍有一定的距离，即目前MTO对甲醇现货价格的上行仍有一定的包容度。同时，虽然沿海MTO利润一般，但是内地比如新疆地区MTO的收益还是非常可观的，毕竟原产地产品附加值越高，运至华东的运费就可以节约越多。

预计新疆广汇MTO装置大概率在9—10月如期投产，另外四季度还需要关注天津渤化MTO装置，其最主要下游是80万吨的PVC，目前乙烯法制VCM（氯乙烯单体）的利润非常高。因此，随着甲醇价格上涨，四季度华东沿海个别MTO装置或出现亏损降负或停车，但是这部分需求可能很快会被一些利润安全边际较高的新装置填补。综合而言，四季度MTO对甲醇价格的压制力度有限。

传统下游旺季到来

从交易逻辑层面分析，目前甲醇2201合约主流的交易思路仍然是交易预期，主要是国内西南地区和伊朗的天然气限气预期以及“金九银十”的传统下游旺季，限气逻辑比重比较大。目前主要问题在于：部分投资者虽然对这种预期持怀疑态度（因为距离交割月时间还长，变数很大），但是无法证伪。因此，从交易层面考虑，可以不做多，但是不能做空。

目前，全球消费不济，黑色、有色金属价格见顶，化工板块可能还有最后一搏的机会，尤其是煤化工板块供给端仍然受限较为严重的品种，比如甲醇、PVC等。对甲醇2201合约而言，建议回调布局多单。