截至周一收盘，IF2108收报于4934.2，涨幅为0.15%；IH2108收报于3220.8，涨幅为0.41%；IC2108收报于7045.4，涨幅为-0.27%。沪深两市行业板块热点轮动加速。分析人士认为，三大股指期货总体维持振荡行情。尽管当前市场成交量连续保持万亿规模以上，但市场热点快速轮动，存量资金博弈格局尚未改变。

“三大股指期货延续分化格局，贴水快速收敛，IC牛市延续。”广州期货股份有限公司李彬联表示，期市方面，三大股指期货主力合约追随现指走势。以收盘价计算，期指分化格局加剧。品种价差方面，由于中证500指数整体市盈率水平仍相对较低，中小盘股利润改善，将利于IC维持良好表现，当前IC/IH比价已上行至2018年5月以来的高位。此外，随着交割日临近，三大主力合约贴水幅度亦快速收敛。

在物产中大期货宏观分析师周之云看来，近期A股整体表现平淡。从流动性的角度看，预计央行仍将维持中性的货币政策。虽然随着经济下行压力加大，央行会适度投放流动性，但总体宽松的力度或不宜过度期待。从近期央行公布的二季度货币政策报告中可以看出，短期内，央行的货币政策态度并未发生明显变化，报告强调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性”。这意味着如果下半年经济下行压力较小，会更多地以结构性政策为主。例如，8月第三周将会有7000亿元MLF到期，预计届时央行仍会延续此前缩量续作MLF的形式，市场部分投资者预计的下调MLF利率基本不太可能出现。此外，预计央行大幅的货币宽松，还要等待地产和出口有明显回落之后才会出现。因此，三季度很难看到流动性的过度宽松，意味着股指的流动性环境是偏中性的，趋势性的行情难以出现。

从经济增长的基本面角度看，周之云认为，前期央行降准更多是确定了本轮经济下行周期的确立，即股指所面临的企业盈利增长的背景是趋势向下的。这也解释了为什么近一个月以来，消费等传统白马行业出现了集体股价回调的现象，背后的深层次原因是这些和内需相关行业的ROE也在中枢下移。

“但相对来说，IC指数所代表的个股要比IH指数所代表的大蓝筹表现更有活力。”周之云介绍，作为IH和IF指数中权重非常重要的一部分，近期已有部分银行公布了半年度报告，如招商银行上半年收入增长为13%，利润增速为22%。展望下半年，商业银行存款增长压力不减，存款竞争日趋激烈，仍将面临规模增长与成本管控两方面的挑战。相对来看，根据IC指数中不少企业公布的半年度业绩预告，今年以来业绩都出现了较大幅度的增长。在去年以来的疫情影响下，整体经济受到了较大打压，但行业龙头仍表现出强劲的增长力，市场集中度进一步提高，才有了今年以来IC指数相对IH指数更好的表现。

“展望未来，预计短期内指数仍难有趋势性表现，但个股活跃，IC指数或仍相对于IH指数表现更好。”周之云表示。

对于后市，李彬联认为，现阶段市场行情缺乏明确的助攻方向，板块轮动速度过快，不利于后续市场的持续走强。不过随着近期中报陆续披露，市场对于盈利增速见顶开始有所预期，增长风格稳定板块值得关注，尤其可重点关注中报业绩延续高增长或超预期板块。此外，决策层保持对高科技及“硬科技”等领域支持力度，半导体、高端制造业以及政治局会议“指名”的新能源汽车等景气向上格局未变，行业方面可持续关注医药生物、机械设备、电子。中长期看，蓝筹股以及白马股已走出一段较长时期的结构性行情。从风格转换看，未来估值优势明显的板块将更受机构青睐，中证500指数有望延续偏强走势，IC合约可持续关注。