一． 宏观要素对钢价的影响
 
　　中国物流与采购联合会发布中国制造业采购经理指数（PMI已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济回升态势良好。以往年份PMI指数在3、4月份均呈现走高态势，呈现一定季节性变动特点。当前外贸出口及国内市场需求增长都还有一定的不稳定性，一定程度仍然依靠政府力量支撑，尚未进入新的可持续增长轨道，企业生产成本压力预计将明显加大。

CPI环比走低降低了立即加息的可能性，但并没有降低社会通胀预期。目前经济运行中推动价格上涨的因素在显现，消费者价格指数(CPI)全年增速控制在3%存在困难，尽管管理通货膨胀预期面临挑战，CPI在过去几个月内也呈现持续上扬态势，目前看来，通胀整体趋势仍较乐观，全年应当属于温和可控范围，未来一段时间内，政策着力点仍在如何以适当的节奏与力度管理通胀预期上。
 
　　货币供应速度与贷款增速双双下降，反映出宽松的货币政策正逐渐向中性过渡。货币增长速度依然很快，但贷款增长却有所放缓，反映出银行对新增贷款更为谨慎。目前来看，M1和M2有望在基数提高后进一步下降。
 
　　中国人民银行5月2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。央行年内第三次上调准备金率，是货币政策向常态的进一步回归。一方面体现出央行对当前流动性过于充裕的担忧，另一方面则意在加强对通胀风险的管理，还有助于缓解加息预期。
 
　　5月，国家相关部门出台了一系列房地产调控措施，继首付比例和贷款利率大幅提高这一严厉房地产信贷政策出台之后不久，有消息称财税部门将重点调整房产税，第三套房或纳入征税范围。
 
　　房地产行业是我国钢材消费的主体行业之一，地产的兴衰直接关系钢市的成败。根据中刚协统计，2009年我国钢材表观消费量中房屋工程用钢占我国钢材消费总量的36%约2.034亿吨左右，其中大约50%即1亿吨左右用于房地产开发建设。
 
　　目前而言，房地产调控政策对钢材市场所产生影响限于心理层面，对于钢材、建材需求短期内不会有实质性影响。从中长期来看，房地产行业调整已经不可避免，需求减缓将降低房地产企业开发的积极性，其对于建筑用钢（包括螺纹钢、线材等）、建材的需求将会出现一定程度的减少。
 
　　总体来看，以上各因素对钢材价格的中期影响并不大，长期影响则要观察政策效应和效果。
 
　　二． 行业内影响
 
　　从目前主要下游行业运行情况来看，总体表现尚可，但城镇固定资产投资增速呈现趋缓态势，再加上房地产调控政策以及国家决心调整经济结构的大背景下，固定资产投资虽能够保护较高增长速度，但显然无法进一步加快。尽管出口不断好转，但总体需求难以在现有基础上出现大幅增加。同时需要注意的是，汽车行业特别是乘用车已步入传统需求淡季，与1季度相比，疲软迹象初现。据了解，部分乘用车生产企业产成品库存有所上升，再加上终端销售库存压力显现，生产有趋缓迹象，对钢材等原料采购积极性下降。
 
　　随着近几个月出厂价格不断提升，钢厂盈利状况好转，国内钢铁生产设备开工率处于较高水平。统计局数据显示，1季度粗钢产量同比增加24%至1.58亿吨，同时中钢协旬报显示，4月上中旬全国粗钢日均产量分别达到179和180万吨。所产资源绝大部分要投放到国内市场。尽管社会库存已维持下降趋势，但是过高的价格已抑制部分终端需求、接受能力减弱，部分钢厂合同组织不及前期顺畅，我们认为较高开工率将导致后期资源投放量增多，进而加大供应压力。
 
　　自去年4季度以来，主要品种订货价格逐月上调，从宝钢、鞍钢等主导钢厂来看，各品种累计上调幅度接近或超过1000元/吨，有的甚至接近1500元/吨，上调时间长达6-7个月。从近几年调价规律分析，上调时长一般不超过7-9个月，累计幅度基本不超过1500元/吨。基于此，有理由认为本轮钢厂提价周期基本结束，主要钢厂6月价格缺乏进一步上调基础和动力。
 
　　随着订货价格不断提升，一些代理商及终端用户觉得风险系数较大，同时不少终端用户前期备货充足，加之部分行业生产形势转弱，部分钢厂5月合同组织开始遇阻，不及前几个月顺畅。
 
　　国际上，南欧国内薄板市场继续上涨，钢厂计划5月份再度提价。由于买家的采购量已经开始下降，贸易商认为钢厂很难将价格大幅提升，预计市场价格将回调。随着几座高炉的复产，美国薄板的供应量开始增加，市场供应紧张的局面得到扭转。并且最近废钢价格回调，也带动了薄板市场回调。同时，中国市场钢价的下跌，东南亚热卷市场也面临回调压力。
 
　　因此，受国际钢价回落以及中国市场钢价回落的影响，钢材出口预期趋弱，后期钢价上行动力有限。
 
　　尽管到目前为止，我国矿石谈判代表表示不跟进日韩钢企，但钢铁企业要保证原料供应，以及生产顺利进行，中钢协在最近一次信息发布会上公开表态，表示在不违反行业规定及要求下，企业可以与矿石供应方达成临时协议。而据了解，国内一些钢企业与矿山达成的价格协议与日韩相当。时至今日，矿石价格冲高回落，上一轮成本上涨推动力明显减弱，矿石炒作也告一段落。
 
　　三． 后市展望
 
　　目前来看，电子盘和期货存在技术性反弹需求，加之商家订货成本高企形成支撑，现货有望跟进，但空间和幅度均将受限。同时钢材市场供需基本面及所面临的大环境难有改变，而无论是从现货市场价格，还是钢厂调价周期性来看，均基本结束，将继续制约5月钢材市场发展及价格走势。
 
　　前期国内钢材价格上涨太快、太猛，并且延续的周期已经长达3个月之久，从价格波动规律上有调整需要，价格继续上涨的空间显然已经不大，即便是需求逐渐好转，但是钢价从周期性来说需要进入调整周期。
 
　　宏观面缺乏重大利好，终端需求很难在现有基础上放量，个别下游行业则初显疲软迹象。钢厂开工率高企，尽管社会库存有所下降，但总体供应压力犹存。就成本而言，刚性支撑的确存在，但目前多数钢企已经私自和三大矿山达成协议，铁矿石谈判基本格局已经成型，最后的谈判结果肯定会低于现货进口铁矿石价格，市场失去炒作空间，自然无法对钢价形成强大推动力。
 
　　总体来看，6月钢市场价格有在短暂反弹后再度震荡下行的可能性较大，但鉴于受成本刚性支撑及现有价格平不是特别高，下行空间有限，总体建议保持谨慎偏空态度。