上周五，A股市场小幅下跌。分析人士认为，由于上证综指未能成功突破7月以来箱体上沿，预计本周市场还将维持区间振荡态势，需关注上证综指在箱体下沿附近的支撑力度。

“上周五市场下跌，两市成交额进一步放大。早盘开盘后市场就出现了价值类股票被卖出的迹象，受此影响上证50指数快速下跌，与此同时北向资金却呈现沪股通买入、深股通卖出的现象，或表明外资在卖出二季度热门板块的同时买入价值类型的个股。”一德期货股指期货分析师陈畅表示，上周A股市场延续区间振荡态势，虽然在前四个交易日中上证综指均出现上涨，并且临近7月以来箱体上沿，但上周五未能成功突破箱体，反而出现下跌。

从趋势角度来看，陈畅认为，短期有两点需要投资者重点关注：一是成交额变动情况。成交额一定程度上能够反映市场情绪和人气程度。上周二两市成交额一度回落至万亿元之下，但上周三成交额迅速回升，并在上周四和上周五连续放大。若后续成交额能够持续维持在万亿元之上，则指数层面短期无虞；反之，如果市场持续大幅缩量，随着人气的降温，指数面临下行风险的概率增大。二是外盘市场变化。如果美股受疫情、通胀预期、Taper预期等因素出现剧烈调整，则会对短期风险偏好造成扰动。因上证综指未能成功突破7月以来箱体上沿，预计本周市场还将维持区间振荡态势，需要关注上证综指在箱体下沿附近的支撑力度。

行业方面，陈畅认为，近期价值股和成长股之间的跷跷板效应较为明显，在板块行业上表现为当创业板走弱时，金融、地产等低估值板块相对强势。由于当前热门板块的换手率和交易拥挤度已经达到或者接近阈值，如果没有足够的增量资金介入，不排除创业板、科创50和新能源车等二季度热门板块在外围不确定性升温或交易情绪过热背景下遭遇资金减持的可能性。加上上周五盘中北向资金持续呈现沪股通买入、深股通卖出的现象，预计创业板指和上证50之间的极端分化或将开始收敛。但目前来看，本轮热门板块的调整不太可能使市场重演类似春节假期后抱团股瓦解的剧烈回调，除非上述热门板块基本面状况发生改变。

“之所以做出这样的判断，主要是因为当前国内外流动性预期与年初不可同日而语。”陈畅表示，回顾今年年初，1—2月，随着央行回收流动性，国内流动性预期的收紧造成核心资产板块出现波动。尽管3月份国内市场利率重新下行，但在十年期美债收益率快速上行的背景下，整个市场风险偏好维持在低位，加上彼时核心资产的估值较高，在估值收缩的作用下出现剧烈调整。当前市场普遍预期随着下半年国内经济增速的逐步放缓，宏观流动性大概率维持稳中偏松的环境。美国方面，尽管Taper预期始终存在，而美债收益率并未出现大幅上行。从这两个角度来看，国内外流动性预期暂时不会出现类似年初大幅收紧的状况，这就对市场的估值起到一定的支撑作用。

操作上，陈畅认为，在上证综指正式打破箱体之前，建议投资者在单边操作上依然要以区间思路对待。市场风格方面，近期市场有想切换风格但切换不动的迹象，一方面部分资金由于短期交易过热有撤出前期热门板块的迹象，但另一方面金融等低估值板块由于受到国内经济增速可能放缓、美联储Taper预期升温等因素制约也没能出现持续性大涨。创业板、科创50等二季度热门成长板块的回调确实会在情绪上对IC品种造成一定的冲击，但考虑到国内偏向宽松的流动性环境和中证500较低的估值，预计中证500相对于上证50的价差可能还会走扩，只是走扩的幅度将变得平缓。因此，跨品种套利方面，建议投资者谨慎进行多IC空IH跨品种套利，如果盘面市场风格确定切换，则立刻止损离场。