■股指：分化中显强势，慢牛前行

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知，市场情绪有所反应。隔夜美欧股指收涨。

2.内部方面：昨日股指涨跌互现，成交额1.3万亿，钢铁芯片领涨，医药酿酒领跌。北向资金流入59亿元。企业盈利回升，中报业绩行情将展开。货币政策稳健中性，央行降准释放流动性。金融监管趋严，政策调控运行节奏特征明显。中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指分化，IC表现偏强，贴水收窄趋势仍在。短期IH、IF或将止跌企稳。

3.总结：长期股指上行结构保持完好，但中短期股指仍会延续分化现象。

4.股指期权策略：慢牛震荡行情，牛市价差策略。

■贵金属：偏弱震荡

1.现货：AuT+D377（-0.50 %），AgT+D5284（-0.10 %），金银（国际）比价71.28 。

2.利率：10美债1.3%；5年TIPS -1.71%；美元92.79 。

3.联储：鲍威尔国会听证：显著上升的通胀将回落，离美联储改变政策还有漫漫长路。

4.EFT持仓：SPDR1028.5500吨（0）。

5.总结：美元小幅下跌，美债收益率反弹，贵金属继续承压，白银小幅反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:库存减少，产量锐减，价格平稳上行。

1.现货:唐山普方坯5180(0)；上海市场价5410元/吨（

-40)，现货价格广州地区5650(-10)，杭州地区5470(-10)

2.库存：建材方面，以螺纹钢为例，本周华东、南方和北方周环比分别增加10.38万吨、2.08万吨，和1.74万吨。与去年同期相比，目前华东和北方同比高4.64万吨和33.52万吨，南方同比低52.7万吨。热卷方面，南方和北方分别环比上周增加1.46、2.51万吨和0.31万吨。综合来看，本周建材厂库前移状态维持，热卷因产销变化不大，因此库存相对持稳。

4.总结:旺季将要到来，环保限产风云再起，钢材利润或有增加。

■铁矿石:成材限产引发担忧，价格波动加大

1.现货：青岛金布巴1235（-40），PB粉1400（-40）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12457.60，环比增222.74；日均疏港量285.43增27.15。分量方面，澳矿6493.50增154.18，巴西矿3418.82降51.28，贸易矿6796.20增194.1，球团386.23降8.03，精粉902.70增20.49，块矿1845.20增35.22。(单位：万吨)

3.总结:短期来看，盘面价格受交割品影响或大幅下行。

■沪铜：振幅加大，关注低点支撑有效性。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为69,000元/吨（+290元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,451.69元/吨，前值为亏损1,308.73元/吨。

3.基差：长江铜现货基差440

4.库存：上期所铜库存113,593吨（-15,876吨），LME铜库存为224,250（-150吨），保税区库存为总计44.7（+0.2吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应TC不断回升，需求面有韧性，近期横盘， 区间支撑在66000-68000，因此跌回68000以下多单止赢，关注66000一线支撑的有效性。

■沪铝：振幅加大，小横盘下破多单再度离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为19,070元/吨（-20元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为550.31元/吨。， 前值进口亏损为546.36元/吨。     3.基差：长江铝现货基差-65，前值+215。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存265,945吨（-1,602吨），LME铝库存1,430,200吨（-3,925吨），保税区库存为总计77.9万吨（-2万吨）。

6.总结：去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，期价快速杀跌后目前小横盘，区间支撑在18000-19000。关注18000附近的支撑表现。

■PTA：供应缩减预期较强

1.现货：内盘PTA 5355元/吨现款自提（+ 255）；江浙市场现货报价5380-5400元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+55（+15）。

3.库存：库存天数3.9天（前值4.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）921.08-923.08美元/吨(-1)。

5.供给：PTA总负荷79.2%。

6.装置变动：华东一套75万吨PTA装置今晚起计划检修2天。

7.总结：下游整体产销清淡，刚需支撑。同时聚酯负荷尚可，短期震荡偏强。近期个别装置降负荷以及检修，未来一周有台风登陆导致华东主港口封港，预计到港量会存在缩减预期，PTA供应偏紧，对价格有一定支撑，预计价格主要随成本端波动。

■MEG：价格偏强运行

1.现货：内盘华东主港MEG现货5560元/吨，内盘MEG宁波现货5565元/吨。

2.基差：MEG现货-09主力基差65（+2）。

3.库存：MEG港口库存指数：57.8。

4.装置变动：台湾一套36万吨/年的MEG装置检修进入尾声，计划于本周末升温重启，该装置此前于6.23附近停车检修。

6.总结：受台风影响，华东主港封港，预计乙二醇到港量将持续减少，供应存在缩减预期；下游聚酯开工率维持高位，需求刚性对价格有一定的支撑。海外部分装置降负荷，原油小幅度回暖下乙二醇预计短期偏强。

■橡胶: 胶价小幅度反弹

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12750元/吨（+150）、RSS3（泰国三号烟片）上海18300元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-370元/吨（-15）。

3.库存：截止6月27日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.41%，同比降低24.34%，同环比跌幅有所扩大，其中深色胶库存周环比降低4.34%，同比下降27.33%，浅色胶库存周环比下跌1.87%，同比下跌19.02%。预计短期中国天胶库存维持消化。

4.需求：本周全钢胎样本厂家开工率为65.71%，环比上涨2.26%，同比下跌5.91%。本周半钢胎样本厂家开工率为61.54%，环比上涨1.56%，同比下跌4.95%。

4.总结：今日原油小幅度反弹，橡胶底部企稳，但消息面扰动因素较多短期方向尚不明确。当前全球正处于季节性增产周期，原料产量不断上升，天胶价格跟涨乏力。海南或有风暴登陆，降雨量将会增大。下游需求方面，上周轮胎开工环比大幅恢复，但是绝对开工率依旧低位。

■PP：成本端支撑强劲

1.现货：华东PP煤化工8630元/吨（+80），PP进口完税价8725元/吨（-3）。

2.基差：PP09基差-3（+76）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1）。

4.利润：华北外采丙烯制PP利润50元/吨（+0），PP粉聚合利润-50元/吨（-20）。

5.总结：成本端原油下跌趋势收缓，其他起到边际成本支撑的动力煤、甲醇等原料仍相对强势，成本端支撑强劲，而供需层面，供应端国产存量装置计划外检修增加，需求端北方汛情对塑编袋需求的上升无论是事实上还是市场情绪上，对PP终端需求均有刺激，整体供需并不算弱，但说很好又不至于，至少下游整体需求尚未有实质改善，我们依旧维持前期震荡思路，区间操作对待。PP09震荡区间8300至8800。

■塑料：进口压力不大

1.现货：华北LL煤化工8340元/吨（+40），LL进口完税价8741元/吨（+154）。

2.基差：L09基差-45（+20）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1）。

4.成本：煤制线型成本8312元/吨（+15），油制线型成本7228元/吨（+206）。

5.总结：北美乙烯供应紧张的影响持续，观察到今日外盘大幅上涨，进口倒挂进一步加深，预计七八月份LL进口压力仍旧不大，加之目前国产供应端处于新增产能投放空窗期，存量检修也不少，供应端趋近。目前的问题就是下游需求到底对高价货源的接受程度如何，理论上需求是季节性边际好转的，但绝对需求还处低位，下游对于高价货源的接受程度存疑，我们主观上还是推荐回调多，尽量不追多，大的思路区间操作对待。L09震荡区间8200至8700。

■原油：仍不悲观

1.现货价：英国布伦特Dtd价格72.34美元/桶（+2.58），美国西德克萨斯中级轻质原油70.30美元/桶（+3.10）。

2.总结：近期油价出现反弹，市场对于避险情绪有所释放，但就delta变异病毒对全球需求的影响到底如何，是否会影响高频出行，可能还需要时间观察。结合供应端来看，我们仍不悲观，从最新一期OPEC月报来看，三季度要想达到全球原油供需平衡，OPEC需要相较二季度增产140万桶/日，那按照目前增产水平，三季度在季度口径还有60万桶/日供应缺口，只要病毒并未对出行出现大规模影响，原油市场将维持供需紧平衡。

■油脂：基本面清淡，多单适量减持

1.现货：豆油，一级天津9290（-100），张家港9270（-100），棕榈油，天津24度8970（-100），东莞8830（-100）

2.基差：豆油天津406（-48），棕榈油天津864（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本8716（-67）元/吨，巴西豆油7月进口完税价10337（-285）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示6月马来西亚毛棕榈油库存为161万吨，环比增长2.21%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：我的农产品网数据，截至7月16日，国内重点地区豆油商业库存约95.26万吨，环比下增加2.04万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存37.21万吨，环比下降2.96万吨。

7.总结：隔夜美豆、美豆油均震荡走弱，天气预报中西部降雨超过此前预期对盘面施压，出口数据亦不如人意，USDA数据，截至7月15日，美豆新作净销售17.63万吨，棕榈油方面，SPPOMA数据，7月前20日马来西亚棕榈油产量环比下降5.45%，船运机构SGS数据，前20日出口环比降低9.6%。操作上油脂多单考虑依托前高继续适当减持兑现利润。

■豆粕：美豆高位震荡，豆粕多单减持

1.现货：山东日照3560元/吨（-20），天津3580元/吨（-40），东莞3640元/吨（-20）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完税成本4562元/吨（-20）。

4.库存：截至7月16日，豆粕库存116.82万吨，环比上周减少3.24万吨，比去年同期增加23.53万吨。

5.总结：隔夜美豆、美豆油均震荡走弱，天气预报中西部降雨超过此前预期对盘面施压，出口数据亦不如人意，USDA数据，截至7月15日，美豆新作净销售17.63万吨。操作上豆粕多单择机减持。

■菜粕：多单减持兑现利润

1.现货：华南现货报价2880-2920（-50）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大菜籽理论进口成本6661元/吨（-136）

4.总结：隔夜美豆、美豆油均震荡走弱，天气预报中西部降雨超过此前预期对盘面施压，出口数据亦不如人意，USDA数据，截至7月15日，美豆新作净销售17.63万吨。操作上内盘菜粕多单减持。

■花生：北方降雨影响有限

0.期货：2110花生9270（-404）、2201花生9378（-428）、2204花生9500（-162）

1.现货：油料米：主力油厂无新合同，报价停止

2.基差：油料米：暂无现货报价，期间停更 3.供给：库存压力大，出货时间紧张。新花生1个月之后就会上市，留给其出库的时间有限。供给方理性伺机出货，基层货源不多，交易转为库存余货交易。

4.需求：缺乏亮点，需求方入市信心不足，按需采购为主。

5.进口：进口米继续到港，转化为供给压力。

6.总结：7月市场供需淡季，天气更加影响市场情绪。豫北强降雨导致市场预期因素混乱，不过调研表示影响有限。基本面上，市场需求相比之前减弱较多，需求预计市场继续弱势，同时供给端相对宽松。价格在回归基本面的过程上，可以尝试轻仓空单。

■玉米：下破位未收回 短期续弱

1.现货：暂时止跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2500（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2650（0），港口：锦州平仓2630（0），主销区：蛇口2740（0），成都3030（0）。

2.基差：高位小幅回落。锦州现货平舱-C2109=118（7）。

3.月间：C2109-C2201=-20（-7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2598（-7），进口利润142（7）。

5.供给：贸易商库存下降。

6.需求：我的农产品网数据，2021年28周（7月8日-7月14日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米86万吨（-0.1），同比去年减少19.4万吨，减幅18.4%。

7.库存：截止7 月14日，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量 520.1万吨（-5.1%）。本北港玉米库存283万吨（-2）。注册仓单34869（0）。

8.总结：国内玉米下游需求疲弱，出货不畅，现货市场恐慌情绪加重。9月合约期价在关键支撑位横盘近一个月后出现增仓向下突破迹象，若不能收回，跌势有望延续。

■生猪：震荡延续

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地小跌。河南开封16.2（-0.1），吉林长春15.1（-0.2），山东临沂16.6（0），上海嘉定17（-0.2），湖南长沙16.5（0），广东清远17.3（0），四川成都15.7（-0.1）。

2.仔猪（20Kg）价格（元/公斤）：持稳。河南开封26.45（0），吉林长春24.26（0），山东临沂28.1（0），广东清远32.89（0），四川成都30.68（0）。

3.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.04（-0.03）

4.基差（元/吨）：河南生猪现价-LH2109=-2075（265），河南生猪现价-LH2201=-2915（40）。

5.总结：现货价格近期低位震荡有所走强，政府发声必要时加大调节力度给多头稳价带来更多信心，现货价格有所上涨，但消费淡季肉价表现仍弱。中短期来看，三季末至四季度，随着消费好转至走强或带动猪价反弹，但长周期上来说本轮下跌周期时间并不充足，长期下跌概率仍高。

■白糖：需求驱动即将到来

1.现货：南宁5590（+10）元/吨，昆明5480（+5）元/吨，日照5715（0）元/吨

2.基差：9月：南宁-35元/吨、昆明-165元/吨、日照85元/吨

3.生产：巴西6月下半月糖产量为289.2万吨，同比增加15.4万吨，增幅5.63%。糖累计产量1225.6万吨，同比下降108.9万吨，同比降幅8.16%。甘蔗制糖比为47.56%，较去年同期增加0.17pct。

4.消费：6月国产糖销量93.95万吨，同比增加15.43万吨，增幅16.95%，预计7月消费数据继续改善，进入8月消费高峰需求端驱动会继续加强。

5.进口：6月进口数量42万吨，同比增加0.61万吨。6月巴西糖发中国量同比增加，预计三季度进口量会增加。

6.库存：去库顺利，6月库存383.45万吨，同比增加15.53%，增加幅度已经缩减。但高库存得出压力预计短期内不会消失。

7.总结：国内市场，进入三季度，季节性特征会逐渐体现，糖价需求端驱动会逐渐变强，但是进口到港预计会增加，限制了郑糖上攻空间。由于三季度糖价普遍偏强，所以前期多单可以继续持有，如果有回调低位，可以继续买入。

■棉花：淡季不淡，上方遇压

1.现货：CCIndex3128B报17097（63）元/吨。

2.基差：棉花09合约418元/吨

3.供给：国内注意北方降雨集中，对黄河下游产区的影响。USDA和ICAC预计产量新产季全球产量增加约5%。新疆和山东棉区面积有所减少。2021年美国棉花实际播种面积为1170万英亩，同比减少3%，现蕾上周达到42%，环比增加10pct。

4.需求：淡季不淡，下游纺织高负荷，销售顺利。原料库存高位，产品库存低位，企业采购棉花意愿下降，刚需为主。下游织布企业刚需，无备货意愿。

5.库存：抛储市场火热，成交价格理想。商业库存和进口棉库存同比高位。

6.总结：主力合约创新高，突破17000大关，上方遇到暂时压力，观察短期内能否站稳17000.。考虑到疫情影响逐渐减弱，中长期棉花需求仍然乐观，供需面长期面向好态势，前期多单继续持有。如果回调，则企稳后继续做多。