本周稀土价格继续上涨，氧化镨钕上涨6.1%至每吨56.5 万元，氧化镝/氧化铽分别上涨3.5%/2.2%至每吨252.5/695 万元，2020 年4 月至今的新一轮稀土涨价在强度、持续性方面均强于以往，市场有必要重新审视对于稀土板块的认知偏差。我们认为：当前稀土正站在供需重塑新时代的起点，未来稀土板块将不再是空泛的主题投资，而是投资实实在在的产业变革和行业中长期高景气度。2020 年稀土镨钕终端需求中新能源领域需求占比约14%，可类比2015-2016 年的锂和2018 年的钴，该比例有望在2023/2025 年提升至22%/27%，新能源上游材料属性强化将赋予稀土需求端更高的成长性，而政策严控+行业高集中的特性使得稀土供给端甚至比锂钴还要优异，稀土估值体系有望迎来重构。

全球新能源产业延续高景气，有望驱动稀土终端需求持续扩张。1)国内电动车销量继续保持高增趋势：6 月国内电动车销量25.6 万辆，同环比分别+139%/+18%，单月渗透率进一步提升至13%，创下历史新高。

2021 年上半年国内电动车累计销量约120.6 万辆，基本等同于2019 年全年销量(120.6 万辆)、趋近2020 年全年销量(136.7 万辆)，随着下半年旺季到来，电动车排产环比有望继续走强。2)欧洲碳排放政策再超预期，有望驱动欧洲电动化提速、风电装机规模加速扩张：欧盟于7月14 日发布“Fit for 55”能源和气候一揽子提案，提案要求2030 年新增乘用车/商用车排放量较2021 年下降65%，并于2035 年起欧盟地区禁售燃油车(较此前2050 年的规划大幅提前)，政策倒逼下欧洲电动化进程有望进一步提速。同时该提案中提出将2030 年可再生能源份额提升至40%(此前为32%)，未来有望带动风电装机规模加速扩张。电动车、风电作为稀土重要下游，其高景气延续有望充分打开稀土需求空间。

缅甸疫情升温或将进一步加剧稀土供给短缺。近期缅甸疫情持续升温，本周三单日新增病例高达7083 例。为防控疫情，缅甸全国放假9 天， 掸邦北部一线再度关闭两个边境口岸。缅甸是全球第三大稀土矿生产国：

据USGS，2020 年缅甸稀土矿产量约3 万吨，占全球比例12.5%。此次缅甸封关或将进一步加剧供给紧张，而随着下游需求旺季渐至，叠加产业链库存极低(本周氧化镨钕库存继续环比下降3.9%至3100 吨)，三四季度稀土价格或迎来快速上涨。

稀土正迎来估值体系重构，把握拥有全球定价权的核心资产价值重估机遇。相关标的：北方稀土(轻稀土全产业链龙头，资源优势得天独厚)；五矿稀土(纯正的重稀土标的)、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。