锂：Altura复产无法弥补锂资源供给缺口，维持行业高景气判断不变。本周锂精矿持平于720美元/吨，氢氧化锂上涨0.5%至9.3万元/吨。Pilbara于6月25日公告称Altura将于4Q21分阶段重启，计划到2022年中恢复至18-20万吨锂精矿/年的生产能力。

我们认为此次Altura复产不改行业供需趋紧的格局：1)Altura复产符合预期，目的主要为应对下游旺盛需求。Pilbara曾在1Q21季报及电话会议中提及随着需求快速恢复，锂价已回升至满足Altura复产条件的水平。截至目前，Pilbara 2Q21锂矿销量已达9.6万吨，大幅高于指引中枢8.3万吨，而公司Q1末库存已不足3万吨，重启Altura是公司缓解产品供不应求的对策；2)Altura产能占比不足4%且达产尚需一年时间，难以扭转供给紧张的局面。Altura设计产能仅22万吨锂精矿/年(约2.8万吨LCE)，占全球锂资源产能的比例不到4%。此外，Altura尚需一年左右的时间才能达产，进一步平滑了复产的影响。据我们测算，即使乐观假设Altura 2021-23年锂精矿产量为5/20/22万吨，锂行业仍然会出现短缺，供需缺口暂难弥补；3)线上拍卖系统值得关注，或抬升澳矿价格。Pilbara旗下数字拍卖平台开发已完成，预计21年7月投入使用。

我们认为拍卖系统或有助于澳矿价格的上涨：①澳矿销售机制多为长单，据我们统计，目前能够不受长协约束可在市场自由流通的产能仅余Mt Cattlin的2万吨锂精矿；

②受长单影响，目前海外锂矿价格折人民币仅5288元/吨，而国内散单市场报价已近8000元/吨；

③随着拍卖平台的投入使用，在锂矿短缺的背景下，海外散矿售价有望向国内价格靠拢，进一步助推长协价格上涨(这种市场化价格料将成为长协价格的重要参考)。站在当前时点来看，我们正处于锂资源景气度向上的大周期新起点，优质的“白色石油”资源有望迎来重大的价值重估。相关标的：融捷股份、科达制造、天齐锂业、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、盛新锂能、雅化集团、天华超净、中矿资源等。

钴：需求驱动+高价原料支撑，钴盐价格有望重拾涨势。本周MB标准级均价上涨5.9%至$22.13/lb，国内钴盐价格全面上扬。近期市场需求持续回暖，下游三元材料企业询单采购意愿较高，钴盐现货供应收紧带动价格上行。展望后市，钴盐价格有望继续上涨：据我们统计，以3个月前原料价格计算，硫酸钴/四钴现在单吨亏损均在3万元以上；以当前原料价格计算，四钴盈利在2万元左右，约处于历史盈利水平的20%分位。我们认为，随着三季度需求旺季的到来，钴盐价格将在旺盛需求+高价原材料的支撑下重拾涨势，产业链利润分配或将向下游转移。相关标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。

风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。