■股指：逐步企稳，阶段调整或于近期结束

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，美联储虽提高了超额准备金率和隔夜逆回购利率，但总体上维持宽松，并表示缩减购债规模会提前通知。市场情绪有所反应，隔夜美欧股指上涨。

2.内部方面：昨日股指收涨，成交额1万亿元左右，军工与科技领涨。北向资金净流出20亿元。国内经济持续改善向好，企业盈利回升。货币政策稳健中性，7月1日前后，市场流动性偏宽松。股市流动性并不短缺，中长期理财增量资金仍会逢低入市。关注大消费科技领域机会。基差方面，股指阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，逢低布局活跃次主力合约。

4.股指期权策略：上行途中的震荡市，考虑牛市价差策略。

■贵金属：美元下跌而止跌

1.现货：AuT+D370.59，AgT+D5327，金银（国际）比价68。

2.利率：10美债1.55%；5年TIPS -1.5%；美元91.8。

3.联储：鲍威尔指出，缩减购债规模将在未来的会议上讨论，并强调美联储将在做出任何具体声明之前提供事先通知。

4.EFT持仓：SPDR1043.21。

5.总结:隔夜美元大幅跳水，内外金属普遍触底反弹。隔夜美联储布拉德表示，预计美联储在减码QE时不会加息，同时，欧洲央行行长拉加德上表示，虽然疫情出现好转、欧元区经济正在加快复苏进程，但依旧离不开货币政策的支持。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹:淡季不淡，雨季来临，库存增加，价格杀跌

1.现货:唐山普方坯4850(0)；上海市场价5090元/吨（-90)，现货价格广州地区5200(-80)，杭州地区5060(-110)

2.库存：全国主要钢材社会库存1422.43万吨，较上周增加39.98万吨，较上月减少29.45万吨；螺纹钢库存总量753.72万吨。

4.总结:价格调控保生产政策升级，但是短期内电炉已经面临亏损，出现减产，但是考虑到限产政策放松的可能，成材利润或进一步压缩，短期炉料强成材弱可能性增加。

■铁矿石:紧平衡依旧，据传查矿石融资，短期政策因素加强价格杀跌

1.现货：青岛金布巴1345（-20），PB粉1458（-42）。

2.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12367.17，环比降167.53;日均疏港量298.29增3.83。分量方面，澳矿6318.37降201.95，巴西矿3679.82增1.28，贸易矿6445.00降50.1，球团372.28降9.06，精粉859.71降25.3，块矿1745.60降10.56，粗粉9389.58降122.61;(单位：万吨)

3.总结:短期来看，供应紧张未能得到缓解，价格坚挺依旧。但是短期政策因素再起波澜，后市切勿追高。

■沪铜：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,910元/吨（-860元/吨）。

2.利润：维持亏损。进口亏损为1,247.11元/吨，前值为亏损1,473.47元/吨。

3.基差：长江铜现货基差210

4.库存：上期所铜库存172,527吨（-8,440吨），LME铜库存为161,050吨（-7,625吨），保税区库存为总计44.8（-0.1吨）

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，后又因宏观面变化发生回调和波动。供应面略偏紧，需求面节后加速复苏，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在65000。

■沪铝：振幅加大，破位新试多离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为18,370元/吨（-170元/吨）

2.利润：电解铝进口亏损为390.41元/吨，前值进口亏损为264.57元/吨。                                                                3.基差：长江铝现货基差90，前值160。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存293,074吨（-1,061吨），LME铝库存1,612,900（-8,425吨），保税区库存为总计84.4万吨（-1.7万吨）。

6.总结：国内去库速度加快，基差转弱。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，近期快速上涨又发生回调，低点不下破，多单可以试多，破位新试多离场。区间支撑在17000-17700。

■PP：估值偏低

1.现货：华东PP煤化工8440元/吨（+40），PP进口完税价8469元/吨（+30）。

2.基差：PP09基差+155（-3）。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨（+6）。

4.利润：华东MTO综合利润-380元/吨（-19），华北外采丙烯制PP利润-200元/吨（+150），PP粉聚合利润-150元/吨（+70）。

5.总结：短期来看，丙烯、甲醇相关工艺持续亏损，PDH工艺利润也走弱至盈亏平衡点附近，PP估值偏低，短期也出现了一些向上驱动的迹象，供应端因利润影响，装置检修或降幅开始增多，下游需求端BOPP利润持续上升，可能会带动从BOPP成品端到原料端的去库。不过基于中长期大方向向下格局尚未改变，外盘货源也有压制，上方反弹空间也将受限，PP09上方关注8450一线压制。

■塑料：国产供应端新装置投产速度放缓

1.现货：华北LL煤化工7840元/吨（+160），LL进口完税价8019元/吨（+7）。

2.基差：L09基差-55（+55）。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨（+6）。

4.成本：煤制线型成本7945元/吨（+158），油制线型成本7280元/吨（+37）。

5.总结：在这种低估值+下游原料低库存+下游制品利润尚可的情况下，下游需求极有可能在阶段性供应紧张时出现超预期补库可能，带来行情的大幅反弹。正如近期我们看到，国产供应端新装置投产速度放缓，鲁清石化、浙石化二期投产较原计划有所推迟，存量装置也因利润情况不佳，出现降幅或检修情况，加之美国道达尔和巴塞尔装置因热带风暴影响计划停车，进口高压也因炒作伊朗影响大幅拉涨，盘面背靠低估值，迎来驱动。但反弹空间整体仍旧受压于进口成本压制，供需驱动大方向向下的背景下，很难给到进口窗口长期大幅打开的条件。

■原油：高频裂解价差全线走弱

1.现货价：英国布伦特Dtd价格73.44美元/桶（+0.61），美国西德克萨斯中级轻质原油71.64美元/桶（+0.60），OPEC一揽子原油价格71.56美元/桶（-0.73），中国胜利原油价格71.64美元/桶（-1.29）。

2.总结：原油需求端得益于炼厂开工率即将恢复至2019年同期水平，美国商业原油库存继续去库，美国成品油库存小幅累库，但本周成品油表需回升，一定程度抵消了我们上周对于成品油需求的担忧，目前看成品油库存的累计更多还是因为炼厂开工的提升。从高频价差来看，全线走弱，目前市场主流解释是生物燃料添加剂政策影响，实际裂解价差不差，与之相对应的就是炼厂开工率继续提升，并未受到影响。但我们担心的是在这种解释之下是否掩盖了部分需求的下滑，近期美国汽油基差也开始走弱，且欧洲地区裂解价差也出现一定程度下滑，对于阶段性需求的情况可能还需要时间观察。

■油脂：外盘继续反弹，关注持续力度

1.现货：豆油，一级天津8810（+180），张家港8770（+180），棕榈油，天津24度8060（+240），东莞8100（+240）

2.基差：豆油天津840（），棕榈油天津1244（）。

3.成本：马来棕榈油到港完税成本7571（+25）元/吨，巴西豆油7月进口完税价9292（+314）元/吨。

4.供给：大豆压榨提升，豆油供应增长。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油库存为157万吨，环比增长1.49%，市场预期164万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至18日，国内重点地区豆油商业库存约87.99万吨，环比增长3.69万吨，整体延续累库状态。棕榈油商业库存41.46万吨，环比减少3.93万吨。

7.总结：周一美豆、美豆油均延续强势反弹，USDA宣布中国进口33.6万吨大豆提振人气，盘后公布的数据显示，美豆播种97%，去年同期96%，优良率为60%，上周62%，去年同期70%。棕榈油SPPOMA数据，6月1-20日，马来西亚棕榈油环比增长13.4%，鲜果串单产环比提高10.29%。暂关注美豆反弹持续力度，操作上油脂暂保持偏弱震荡思路。

■豆粕：持续调整

1.现货：山东日照3350元/吨（-30），天津3380元/吨（-40），东莞3400元/吨（0）。

2.基差：东莞M09月基差-100（0），张家港M09基差-60—80（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本4203元/吨（+195）。

4.库存：截至18日，豆粕库存119.36万吨，环比上周增加22.07万吨，增长22.68%，比去年同期增长44万吨。

5.总结：周一美豆延续强势反弹，USDA宣布中国进口33.6万吨大豆提振人气，盘后公布的数据显示，美豆播种97%，去年同期96%，优良率为60%，上周62%，去年同期70%。暂关注美豆反弹持续力度，内盘粕类继续震荡调整思路。

■菜粕：延续调整思路

1.现货：华南现货报价2690-2740（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（9月-80）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年8月船期到港完税成本6283（-198）。

4.总结：周一美豆延续强势反弹，USDA宣布中国进口33.6万吨大豆提振人气，盘后公布的数据显示，美豆播种97%，去年同期96%，优良率为60%，上周62%，去年同期70%。暂关注美豆反弹持续力度，操作上菜粕继续保持调整思路。

■花生：现货企稳，盘面弱势

1.现货：油料米：鲁花新沂7600-7800元/吨（-100）、鲁花莱阳7600-7800元/吨（-100）

2.基差：油料米：鲁花新沂-1252元/吨、鲁花莱阳-1252元/吨。3.供给：麦收后余货逐渐上市，后续货源预计不多，且冷库外货源逐渐消耗。

4.需求：剩下的油厂预计在本周全部停止收购，市场需求进一步减少，形成利空。近期价格位置较低，贸易商端午节后有补库需求，中间商询价要货增多，现货价格企稳。

5.进口：进口米至今仍然继续到港，增加国内供给压力。

6.总结：目前，随着油厂的全面停收，市场需求相比之前减弱较多，但近期由于节后补库需求，价格企稳，询价要货较多，支撑了目前相对低位的价格。6月现货市场不活跃，同时缺乏利好驱动，天气成为不确定因素，市场气氛整体利空，策略上可以轻仓试空。

■白糖：阶段压力，弱势调整

1.现货：南宁5540（+10）元/吨，昆明5370（0）元/吨，日照5605（-70）元/吨

2.基差：9月：南宁151元/吨、昆明-19元/吨、日照216元/吨

3.生产：巴西压榨进入加速阶段，产量累计速度加快，含糖率超越去年同期，说明甘蔗含糖率已经恢复。原糖上方存在阶段性压力，阻碍原糖价格进一步攀升。

4.消费：截止5月，国内消费数据高于预期。夏季来临，下游饮料等消费逐步增加，带动国内糖的消费。

5.进口：5月进口18万吨，同比减少接近40%。目前进口利润缩减，港口现货价较为坚挺。

6.库存：高库存成为国内市场上方的潜在压力，近期糖价缺乏驱动，库存压力的效果显现。

7.总结：巴西产量加速累计将会对糖价产生压力，但累计仍然减幅较大，预期影响有限。近期受到美国能源政策以及加息计划的气氛影响，原糖整体表现较为弱势。同时，国内基本面差于外盘，特别是南方现货价格回调较多，但是北方港口价格较为坚挺。郑糖短期陷入弱势调整，但预计下方空间不大，可以逢低轻仓试多。

■棉花：短期弱势，陷入调整

1.现货：CCIndex3128B报15831（-15）元/吨。

2.基差：棉花09合约401元/吨

3.供给：新作进入现蕾期，新疆地区天气改善，棉花长势也呈现好转，部分地区现蕾延期。山东实际播种面积减少，但是长势良好。美国棉区迎来降雨，短期内缓解干旱，新棉生长顺利。

4.需求：截止5月，纺企调查结果显示，企业开工率多达到9成，内销市场表现强劲，新疆棉仍然畅销。5月进口棉花18万吨，环比下降26%，同比增加147%是，说明国内需求良好。近期，下游纺织进入淡季，走货速度放缓，棉价下方支撑减弱。

5.库存：棉花现货港口库存有所增加，说明国内需求旺盛。

6.总结：USDA6月报显示，美国和全球库存预期被下调，主要来自于中国产量被大幅下调，巴西和巴基斯坦新产季产量状况不容乐观。近期，国内宏观政策和全球宏观面受到暂时的负面影响，同时美棉拖累郑棉价格。考虑到疫情影响逐渐减弱，中期棉花需求仍然乐观，基本长期面向好态势，策略上可以逢低试多。