Colonial Pipeline受网络攻击影响不大，伊朗原油何时重返市场成为当前供应端的焦点。市场普遍看好需求回升，叠加夏季为需求旺季，原油需求将远好于2020年同期，略低于2019年。原油市场将继续维持紧平衡状态，库存继续下滑。

全球原油供应逐渐增加

受网络攻击，Colonial Pipeline输油管道关停，但影响不大。Colonial Pipeline主要向美国东海岸输送汽油、柴油和航空燃油，从得克萨斯州到北卡罗来纳州的日均输油量约250万桶。5月15日Colonial Pipeline系统已恢复正常运行。整体来看，这一事件对原油市场影响不大。由于当前原油需求一般，库存水平较高，该事件对消费者影响较小，但若库存下滑至低位，影响将大幅增强。

美国原油产量变化不大，季节性飓风或造成短期供应下滑。2020年8月14日以来，美国活跃钻机数量约以周均4.36部的速度缓慢回升，原油产量则继续维持在1100万桶/天左右，库存井消耗速度仍大于新钻井数量，供应较为稳定。夏季为美国飓风频发季节，美国原油开采设备或将出现短暂性关闭，从而导致产量下滑，但飓风过后，原油产量会快速恢复。

OPEC+增产，原油供应继续小幅增加。最新的OPEC+会议并没有对7月减产计划进行调整，因此6月、7月OPEC+分别增产35万桶/天、45万桶/天。从当前各国的减产执行情况来看，OPEC成员国减产执行较好，俄罗斯始终减产不达标，预计OPEC+总供应量将继续小幅增加。

美伊谈判存在不确定性，伊朗原油供应或将逐渐增加。根据Clipper Data的数据，伊朗的原油和凝析油出口量在2018年6月达到顶峰，约270万桶/天，由于特朗普退出伊核协议并对伊朗进行制裁，伊朗原油和凝析油出口大幅下滑。2018年上半年，伊朗近一半的原油和凝析油出口到了中国和印度。伊朗的原油出口下降速度快于生产速度，虽然航运运营商减少了与伊朗的业务，但伊朗通过国有伊朗油轮公司（NITC）和伊朗伊斯兰共和国航运公司继续出口，并且将一些运输船队用作浮仓无限期储存。因此，若伊核协议达成，伊朗浮仓中的原油将快速流进市场，供应端将在短期内遭受冲击。2015年12月伊朗原油产量为288.7万桶/天，2016年6月为361.7万桶/天，半年增速为73万桶/天。若伊核协议达成，我们预计伊朗原油供应恢复到制裁前水平需要至少半年时间。

全球原油需求继续回升

夏季为汽油需求旺季，今年夏季美国汽油消费量预计远高于2020年但低于2019年。根据EIA预测，今年夏季美国公路旅行将比去年增加15%，但少于2019年，预计2021年汽油消费量将在8月达到910万桶/天的峰值，高于2020年8月的850万桶/天，但低于2019年8月的980万桶/天。就业是高速公路出行的关键驱动力，也是汽油消耗的关键。根据IHS Markit的宏观经济预测，9月非农就业将达到1.470亿人。

馏分燃料油消费量也将继续增加，略低于2019年同期。经济强劲增长将推动卡车和航运活动增加，从而促使柴油消耗量上升。根据EIA预测，今年夏季炼油厂馏分燃料油平均产量为460万桶/天，比去年减少14万桶/天；美国馏分燃料油的平均消费量将为400万桶/天，同比增加11%，即40万桶/天，略低于2019年的水平。

成品油裂解价差较高，炼厂加工需求较好。目前，成品油裂解价差较高，尤其是汽油维持在20美元/桶，取暖油裂解价差处于相对高位，柴油裂解价差相对较弱，综合裂解价差则相对较高。截至5月21日当周，美国炼油厂产能利用率为87%，环比上升0.7个百分点，同比上升15.7个百分点，较2019年同期下降4.2个百分点。考虑到美国疫苗接种推进，封锁措施放松以及就业人数回升，叠加需求旺季到来，炼厂原油加工需求预计相对较好。

当前，全球原油供需面延续紧平衡状态，但受供给增加影响，缺口逐渐收窄。