由于限电等因素频繁扰动锌市冶炼环节，从而令锌价短期保持较为强势格局，预计沪锌主力合约核心运行区间为22500—23500元/吨。

近年来，受疫情和限电不断阻碍供应增长影响，锌价表现较为强势。整体上，在供需错配大背景下，预计锌价短期将保持强势，核心运行区间为22500—23500元/吨。

锌矿增量不及预期

虽然主流疫情已过去，但一些主流矿产国至今依旧被疫情所困扰，诸如南非、玻利维亚、印度等国。从一季度海外上市矿企财报来看，海外精矿产量同比增加不到1%，增量进度晚于时间进度。

一方面，锌矿生产国由于第二轮第三轮疫情影响，产出一再受到拖累，今年锌矿增量项目达产不及预期。另一方面，远洋海运同样受到疫情的影响：船运费相较疫情前，涨价超过120%。不仅如此，船员防疫问题也令船运非常不顺畅，同样也令精矿成本推高。从锌精矿加工费上也能够得到验证。由于二季度国内炼厂频繁受到行政政策的压制，生产受到的阻碍较多，从而对锌精矿需求也有所下降。锌精矿加工费在二季度出现小幅抬升，自季度初的65美元/吨逐步抬高至75—80美元/吨附近。但随着三季度国内减产后生产恢复预期提升，锌精矿加工费继续上调较为困难。

冶炼厂生产受阻

对于锌冶炼企业来说，其耗电和耗碳指标均不算高，但在有色行业里面，锌是仅次于铝的耗能产业。因而，在部分耗能耗电严重的地区，锌冶炼厂也被频繁点名，生产受阻严重。2021年3月，内蒙古地区由于碳排放超标，地区政府控制省内碳排放行业，除电解铝以外，锌冶炼也备受影响。具体表现在地方政府要求冶炼厂不能超过去年同期（即2020年同期）的排放量。由于2020年一季度内蒙古不少冶炼厂检修，因而导致2021年一季度生产也被严格限制。

此外，今年春季以后，云南地区降雨不及往期，水电供给不足。而云南地区又是电解铝和锌冶炼较为重合的地区，限电问题再度限制了锌冶炼产量。根据企业反映，云南地区要求自5月下旬开始限制开工直到6月20日以后，我们细数了各个被影响的企业，发现不少企业影响量级超过30%—40%。

消费进入淡季

进入夏季后，国内基建、地产等订单边际放缓。从一级加工行业看，镀锌行业订单再度走弱，镀锌结构件企业亦因钢材价格不稳定，为避免成品库存进一步累积，加工企业减少加工产量，整体订单减少。压铸合金行业方面，近期因广东、福建等主流消费地限电限产增加，对生产产生扰动，部分企业表示当前订单一般。整体来看，初级加工领域订单正在边际放缓，消费进入淡季迹象明显。但是由于限电等行政性因素频繁扰动锌市冶炼环节，从而令锌价短期保持较为强势格局，预计沪锌主力合约核心运行区间为22500—23500元/吨。