A股目前仍然是结构性行情占主导的局面，虽然股指上周快速突破前期的振荡区间，且量能有所放大，但是资金在板块间轮动较快，市场对是否追涨仍存分歧，部分资金转而获利了结。股指单边上行的可能性较低，预计将在新的区间反复振荡进行整固。

上周，股市放量反弹，终结了此前3个月的区间振荡格局，上证指数成功突破3600点，股市成交金额时隔3个月之后再次超过1万亿元。但是目前股市仍存在一定分歧，股指单边上行的可能性还是较低，预计将在新的区间进行振荡整固。

我国经济基本面保持稳健复苏，4月增速有所放缓，一方面稳健的经济复苏对股市形成业绩支撑，另一方面经济增速放缓降低了市场对于货币收紧的担忧。

去年以来，我国经济复苏主要来自投资与出口的拉动，消费复苏仍然不及预期。投资方面，投资结构性特征明显，4月地产投资保持较高增速，制造业投资略有提速，基建投资保持平稳。出口方面，由于疫苗的产能限制以及分配的不均衡，叠加海外政府机构对疫情防控的忽视，5月份以来海外疫情再次暴发，特别是新兴发展国家与地区。这将导致全球供需出现错配的状况，欧美等发达国家的经济逐渐恢复对全球的需求产生持续提振，但是印度、东南亚等国家地区的供应仍然受到疫情的影响。因此，作为疫情防控和产能复苏双良好的国家，下半年我国出口仍将保持稳健增长。消费方面，由于国内居民的收入增速放缓，国内消费复苏不及预期，特别是服务类消费恢复缓慢。

从资金面来看，上周北上资金净流入468.14亿元，单日净流入创历史新高，北上资金的快速流入带动了市场情绪，是推动股指快速突破的重要增量资金之一。从外资购买A股的角度来看，以白酒为首的大消费、以券商为首的大金融以及以科技为首的高端制造等行业板块，受到资金热捧。

北上资金的快速流入主要有两个方面的原因，一方面是MSCI指数成分股的调整带动被动指数基金配置A股，另一方面是近期人民币的升值预期提升了外资配置人民币资产的兴趣。

不过，5月27日收盘后，MSCI中国指数季度调整即正式生效，它对被动指数资金的影响逐渐消退。这轮人民币相较美元升值，主因在美元走弱，而非国内经济基本面进一步走强，而美元指数在美联储货币政策的影响下存在走强的风险。因为美国通胀上升很快，而就业不及预期，一旦就业开始复苏，美联储收紧货币对抗通胀的可能性将上升。另外，央行并不希望人民币持续升值，仍然“注重预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。因此，北上资金能否持续流入，还需要跟踪关注。

虽然上周股市放量上涨，沪深两市成交金额突破万亿元，市场氛围显著回暖。但是在5月25日的普涨之后，A股的板块轮动速度仍然较快、市场主线不明，资金在券商、白酒、科技等板块间快速轮转。

根据申万行业指数，非银金融指数的估值处于较低位置，一旦股市风险偏好回升，交易持续活跃，券商板块将具有较强的估值修复的动能，需要持续关注股市交易量能的情况。而食品饮料指数的动态市盈率为50.94，位于89.09%的分位数水平，位于历史均值的1倍标准差以上，在流动性边际收紧的大背景下，流动性溢价的逻辑难以持久，业绩驱动才是市场主逻辑，因此其估值继续上升的空间相对有限。科技板块目前还是受到短线的消息面刺激较多，股票本身缺乏长期的的业绩增长逻辑，而且估值一般较高，追涨的风险较高。

总体而言，A股目前仍然是结构性行情占主导的局面，虽然股指上周快速突破前期的振荡区间，且量能有所放大，但是资金在板块间轮动较快，市场对是否追涨仍存分歧，部分资金转而获利了结。综上，股指单边上行的可能性较低，预计将在新的区间反复振荡进行整固。