5月以来，美玉米价格在中国大量进口以及巴西二茬玉米产区干旱的天气影响下连续上涨。同时正逢美国大豆种植初期，作物争地的预期叠加美豆本身偏紧的库存使得CBOT大豆价格表现强势，受此影响豆粕价格也有一定涨幅。

国际大豆销售顺畅

美豆方面，美国农业部5月的供需报告按照3月公布的种植意向报告中的8760万英亩以及50.8蒲式耳/英亩计算，2021/2022新作年度期末库存1.4亿蒲式耳，较2020/2021年度小幅增加，总体仍紧张。压榨方面，美豆油在生物柴油的需求刺激下价格不断攀升，美国国内压榨利润维持高位。据美国农业部发布的压榨周报显示，5月13日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.49美元，环比提高3.3%，同比提高99.2%。但据机构调查显示，因去年停机时间不足，今年工厂已开始陆续停工检修，压榨量有所下滑。5月18日，NOPA压榨报告显示美国4月大豆压榨量为1.6031亿蒲式耳，处于市场偏低位置。新作方面，农户种植意愿积极，同时产区天气好转令新作种植开局较好。据美国农业部生长报告显示，5月16日当周，美国大豆种植率为61%，高于去年同期的51%。美国大豆出苗率20%，超过12%的五年均值，且据气象预测美国产区天气仍在逐渐升温，有利于大豆生长。

巴西方面，旧作丰产已基本成定局。美国农业部5月供需报告中对于巴西旧作产量估计维持1.36亿吨高位，并将2021/2022年度新作产量提高800万吨至1.44亿吨。目前整体销售无压力。4月巴西大豆出口量为1738.39万吨，超过去年同期的1430万吨，其中运到中国的数量约占70%。受收获延期影响，截至5月7日，2020/2021年度巴西大豆销售数量相当于预期产量的71.8%，低于上年同期的80.6%，但高于过去五年同期平均销售进度值64.3%。同时，豆农对于2021/2022年度新作还有一定惜售情绪。巴西2021/2022年度大豆销售数量仅相当于预期产量的15.2%，低于去年同期的28.2%，存在增长空间。

国内豆粕库存减少

国内方面，大豆进入到港旺季。4月国内到港量达759万吨，5月预计到港在1000万吨左右。同时油厂开机率继续上升，有关统计数据显示，本周油厂大豆压榨量预计从上周的188.27万吨提高至195.69万吨，开机率为69.40%。大豆库存有所下滑，截至5月14日当周，全国港口大豆库存为565.18万吨，较前一周下降1.19%，但同比高出逾50%。

下游方面，国家统计局数据显示一季度末全国生猪存栏41595万头，同比增长29.5%，生猪存栏已经恢复到2017年年末的94.2%。且目前猪价疲软，大猪存在压栏情况，屠宰均重已升至135公斤以上的高位。同时水产需求季节性复苏，菜粕价格维持高位，豆粕存在一定价格优势。受短期需求恢复刺激，豆粕成交有所好转。5月14日当周豆粕现货及基差成交量合计日均23万吨左右，处于偏高水平，豆粕库存也较前一周减少13万吨至62.5万吨，比去年同期高出逾90%。

综上所述，目前美豆价格维持高位，国内油厂远期压榨利润为负对豆粕价格有较强支撑。同时国内养殖端需求短期恢复，豆粕成交放量使得库存去化，现货基差报价也相对坚挺。但本周以来，对豆粕高价的接受程度有所减弱，日均成交已下滑至12万吨附近，且目前生猪养殖利润不佳，养殖企业补栏积极性不强，母猪及仔猪价格持续走弱。加上饲料配方调整的影响，豆粕需求或难持续改善。同时近期存在大豆集中到港的压力，豆粕短期上涨压力偏大。