进入5月份，国内PVC期货经过上个月的冲高回落之后，在月初的几个交易日里维持了振荡整理之势。然而，在欧洲债务危机忧虑进一步蔓延以及国内紧缩政策挥之不去的影响下，大宗商品加快了其下跌的速度，这也在很大程度上导致了国内PVC期价的深幅回调，主力1009合约仅仅用了7个交易日就从最高近7800元/吨下跌至最低7100元/吨，跌幅近9%。不过，笔者认为近期国内宏观面出现了一些积极的信号，这将有助于缓减前期市场的担忧情绪，有利于商品价格的企稳回升。另外，国内PVC生产成本上涨的预期以及烧碱价格低迷可能导致后期氯碱生产企业开工率的下降都会对国内PVC的期价构成明显支撑。

从近一个多月国内PVC期货和现货的价格走势可以看出，尽管国内PVC主力1009合约期价自近8100元/吨下跌至7100元/吨，跌幅近1000元/吨，然而，期间国内PVC现货价格的下跌幅度却相对有限，期现波动幅度不一致主要是由于PVC其自身的金融属性所决定，而其金融属性的表现更多的是受制于整体金融市场的走向。在欧洲爆发的债务危机以及国内房产严厉调控政策的双重作用下，国内商品及证券市场出现了连续下跌的局面。不过，从近期国内的宏观面来看，似乎出现了一丝缓解的迹象。一方面，由于目前欧洲债务危机的疑虑仍未能解除，这在这很大程度上会对全球经济的复苏构成负面影响，而对于金融危机之后强劲回升的中国经济来说，现阶段的压力尤为巨大。作为占中国出口份额最大的地区，欧元区经济的低迷将极大的影响到中国的出口，再加上今年以来人名币兑欧元持续升值，造成目前中国的出口形势更加严峻，从而影响到中国经济的增长，这将对国内宏观决策者提出新的问题。另一方面，为期近一个多月的房地产调控政策密集出台后，房价连续上涨的局面得到一定的控制，初步达到了管理层的要求。但是，这样的严厉政策也误伤到了国内的证券市场，A股在这一个多月的时间里面跌势不止。为了缓解投资者的恐慌情绪，国家计划加大保障性住房的建设，一方面是扩大市场的供应量，有助于缓解供需矛盾，另一方面将抵消由于房产调控政策连续出台后商品房投资下滑的局面。同时，有消息称，未来三年内将不征收房产税，这表明严厉的调控政策已经告一段落。因此，结合国内外的宏观环境来看，中国的货币政策紧缩预期将有所减弱，未来加息的时点或将进一步推后，这将保证市场流动性的充足，并有利于商品价格的回升。
 
　　此前，PVC期货的金融属性导致期价高位回落，而其自身的商品属性则支撑着价格，缩小其进一步的下跌空间。虽然国内PVC市场产能过剩的局面依然较为严峻，但是考虑到生产成本的因素，上游生产企业力挺PVC的出厂价，进而缩小了此轮PVC现货价格下跌的空间。PVC生产的主要成本来自于电石和电力，而电石生产过程中也会消耗大量的电力，因此，归根结底，国内PVC的成本在很大程度上受制于电价，是个名副其实的高能耗企业。国家为了限制高能耗产业的盲目发展，除了淘汰部分落后产能之外，还对高耗能企业的电价进行一定的上调。国家发改委、电监会、能源局12日联合下发《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，全面清理对高耗能企业的用电价格优惠。《通知》要求，限期取消现行对电解铝、铁合金、电石等高耗能企业用电价格优惠。此次《通知》则明确，继续对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。另外，虽然国内电价采取政府限价举措并未实现市场化，但是如果其原料价格不断上涨，那么势必会增加发电企业的成本，进而刺激电价的上涨，而作为火力发电的原料，动力煤价格今年以来已经稳步上涨，二季度后国内电价阶段性上调的时机或已来临。因此，对于PVC生产企业来说，未来电价上涨将在很大程度上增加其生产成本，进而对国内PVC的期价构成明显的底部支撑。

除了成本上涨预期的利多因素之外，后期的另一大利多因素来自于烧碱。对于PVC生产企业而言，首先需要考虑的就是氯碱平衡。今年以来，国内烧碱价格虽然自金融危机以来的低位有所回升，但是整体上依然处于弱势当中，烧碱的滞销已经影响到PVC生产企业的正常运行，未来企业的开工率料将下降。同时，此前提到的优惠电价取消的举措将对国内电解铝行业造成较大的冲击，而作为烧碱的一个重要消费领域，电解铝产量的限制将减少烧碱的消费量。因此，在较大的供应压力以及消费下滑的双重影响下，后期国内烧碱的产量必将受到较大限制，进而促使企业降低开工率，这也将直接导致PVC供应量的减少，从而对PVC价格构成支撑。

因此，结合以上的基本面分析，笔者认为国内PVC的阶段性底部已经形成，后期投资者需要采取逢低买入的操作策略。从具体的操作来看，PVC主力1009合约经过探底回升之后，已经成功收复了5月17日的跌幅，技术上的反弹走势已经形成，后期将挑战7600附近的压力情况，如能强势突破，那么投资者可以继续加仓多单介入，反之，需要多单离场并锁定利润。