等待中长期建立空单机会

虽然短期尿素价格持续上涨，但中期国内尿素供应充裕，下游需求也有走弱的迹象。在这种情况下，建议短期观望为主，等待中长期建立空单的机会。

图为尿素港口库存（单位：万吨）

目前来看，短期供应偏紧以及偏多的市场氛围促使尿素期货价格持续走高。不过，供应端中期有增加的迹象，加之下游需求走淡，尿素阶段性的顶部有可能会出现。

供应短紧长松

随着尿素价格持续上涨，国内尿素生产企业的经营状况明显改善。5月初，国内固定床、水煤浆、天然气工艺尿素的利润分别为490元/吨、760元/吨和600元/吨，企业的生产积极性较高。受此影响，国内尿素生产企业的开工负荷较去年同期小幅上升。1—4月，国内尿素生产企业的平均开工负荷为68.3%，较去年同期上升1.43个百分点。

不仅如此，去年受疫情影响，下游企业对尿素的备货推迟，造成尿素大量积压在生产企业手中，企业的去库存压力较大。反观今年，由于国内疫情得到控制，尿素库存由上游逐渐向下游转移。截至5月7日，国内尿素生产企业的库存为21.62万吨，较上一周上升3.19万吨，环比上升17.31%；较2020年同期下降34.51万吨，同比下降61.48%。生产企业的低库存使得企业存在一定的挺价意愿，对尿素价格起到了一定的支撑作用。

短期来看，受政策管控和装置问题的影响，5月中上旬，部分尿素生产企业有检修或者转产的计划，国内尿素供应短期或许会下降。中长期来看，由于国内尿素生产企业的利润尚可，所以企业整体的生产积极性有所保证，随着短期政策管控和装置问题的解除，供应有望逐步恢复。据了解，九江心连心和湖北三宁的装置目前已经试车成功，后续山东瑞银和内蒙古乌兰的装置也有望投产，国内尿素产能将会增加近400万吨/年，届时供应潜力也有望进一步增加。

出口增幅有限

国外需求方面：欧美等国的疫情逐渐得到控制，尿素生产逐步恢复，对我国尿素的需求有所下降。我国尿素最主要的出口国印度受疫情的影响，尿素需求也有所下降。在这种情况下，我国尿素出口相较去年并没有明显上升。今年第一季度我国尿素出口80.28万吨，较去年第一季度仅上升1.43万吨，上升幅度为2.14%。由于出口增幅有限，加之生产企业库存向下游转移，我国尿素港口库存大幅增加。

5月初，新一轮印度尿素招标结果公布，西海岸最低价为358.99美元/吨CFR，东海岸最低价为356.99美元/吨CFR，折合到港价约为2120元/吨，低于我国尿素现货价格。因此，此轮印标对于我国尿素价格没有明显的提振作用。展望后市，印度疫情继续恶化将影响后续招标，同时国外有多套尿素装置投产在即，将对我国市场形成进一步冲击，所以我国尿素出口难有明显趋势。

国内需求方面：随着春播结束，尿素较为集中的农业需求已经释放，目前除了部分追肥和双季稻外，农业对尿素的需求明显下降。特别是随着尿素价格处于高位，下游对尿素的采购更加谨慎，大多采取即买即用的操作策略。

工业需求方面：目前，国内胶合板的需求从高位回落；复合肥的开工虽处于高位，但由于利润下滑，高开工能否延续存疑；三聚氰胺的开工处于高位，并且利润较高，对尿素价格起到了支撑作用。

后市预测

短期受政策管控等因素的影响，尿素供应有所下降，但考虑到增量产能的投放以及企业生产利润尚可，中期尿素供应充裕的格局不会改变。需求方面，印标不及预期，加之印度疫情恶化，对后续招标将会产生不利影响。此外，随着我国农业需求逐步释放，市场对尿素的需求下降，同时工业需求由于难以将高成本向下传导，也呈现中性偏弱的局面。

基于上述判断，笔者认为，尿素供需有逐步转弱的迹象，但在煤炭价格持续上涨和市场对通胀预期不断升温的大背景下，不排除短期见顶的可能。在这种情况下，建议短期观望为主，等待中长期建立空单的机会。