在欧盟及IMF共同注资200亿欧元之后，希腊债务危机似乎得以暂时缓解，但市场担忧情绪尚未抚平，德国上周二就对欧元区公债，信贷违约互换(CDS)和部分银行股实施了暂时的裸卖空禁令后，欧洲多国政府对德国单方面的行动措手不及，这也为欧元区各国协力共同对抗债务危机埋下伏笔。笔者认为供需面已经不是市场关注的焦点，全球的宏观经济形势发展成为目前投资的风向标，金融属性主导金属市场，短期内金属市场恐慌情绪有所缓和，基本金属有望企稳小幅反弹，但后市要密切关注国内外宏观经济的变化，以下笔者将近期市场的主要影响因素进行分析。

一、欧盟大举救市缓解忧虑 短期内铜价有望企稳反弹
 
　　从目前来看，欧元区成员国将采取严厉的措施来减少债务的担忧将会打压欧洲经济发展前景，这将会令投资者感到紧张。希腊债务危机目前仍未出现明显转机，虽然不久前欧元区出台7500欧元的救市政策，暂时缓解了希腊等国的债务违约问题，但是从根本上来看，希腊等国的债务问题由来已久，想通过大规模的救市来解除债务危机的忧虑显然是不切实际的。因此，从中长期来看，欧元区债务危机仍将会持续下去，若不能妥善解决，其影响也将会拖累全球经济的发展。在欧元区债务危机未能彻底解决之前，欧元将会维持弱势整理的格局，但不排除其他因素可能导致欧元一定幅度的反弹，从这期间，由于美元将会得益于欧元的疲软，从而继续主动上涨的格局。
 
　　而美联储上周三公布的联邦公开市场委员会(FOMC)4月27日到28日会议纪要文件显示,美联储理事在此次会议上决定上调对2010年美国经济增长速度的预期,同时下调了对失业率和通胀水平的预期。美联储理事在此次政策制定会议上重申了此前的承诺,即美联储将在“更长时期内”将其基准利率维持在0到0.25%的目标区间不变。美联储此次会议符合市场对美国经济发展的预期，低利率水平将会继续推动美国经济的增长，这在一定程度上为美元的上涨提供一定的支撑。
 
　　在希腊债务危机未能出现实质性转机的时候，美元的强势上涨似乎成为了必然。目前美国经济前景较前期已经有所改善,但仍不足以促使美联储提早对货币政策作出改变,原因是在欧元区爆发主权债务危机后,美联储将等待金融市场稳定以后才会考虑升息。历史也表明，在过往的加息周期里，通货膨胀是美联储加息的驱动因素，但是目前美国核心通胀仍然维持较低位置，美联储担忧的可能是过度宽松的货币政策造成的将来资产泡沫，加息将是对货币政策的“修正”，加息预期也将对美元继续走强产生一定的提振作用，加之债务危机仍未解决，美元走强根基较稳，短期内将会维持上涨格局。
 
　　二、消费淡季压缩铜价上行空间
 
　　4月份，我国汽车产销分别为156.35万辆和155.52万辆，环比分别下降9.85%和10.37%，车市回归理性。今年前4个月，汽车总产销分别为611.83万辆和616.59万辆，同比分别上涨63.8%和60.51%，这使得前4个月产销总和超过去年上半年总和。接下来的几个月车市很难达到今年一季度的程度，车市的支撑逐渐弱化，加之国家楼市新政对铜价的冲击，铜市前景仍不容乐观。
 
　　从季节性来看，消费旺季即将进入尾声，可能进一步加剧国内市场的供应压力。从机构调查结果显示，发现电缆企业５月订单已转弱，板带企业５月订单仍饱满，但６月订单下降，铜管企业５月订单饱满，但空调的其它辅料订单已明显下降，因此铜管订单６月将明显转弱。综合来看，今年的淡季下游企业预期会比较明显。由于中国在本周重启进口，国内供应很快得到补充，而消费在接下来两个月会有明显减少，我们认为现货仍然是偏空的，国内采购令铜价获得短暂支撑，但反弹将面临低价进口货的卖压，反弹空间将有限。
 
　　三、国内外库存压力逐步释放
 
　　从国际铜研究小组的报告来显示今年首两个月全球铜市盈余14.8万吨，全球铜依旧处于供过于求的局面，但从目前中国铜消费来看，下游消费开始有所回升，中国今年前四个月的铜进口数据也似乎映证了上述的观点。到目前为止，上海铜库存从最高的18.9万吨下降至目前的16.8万吨，库存连续三周呈现下降的趋势，下降幅度达13％。若下游消费能够持续拉动，预期库存量将有望继续下行，这也为铜价上行提供一定的支撑。

从目前全球交易所的库存变化看，LME库存近期也呈现持续减少的态势，LME铜库存从最高的555075万吨下降到目前479825吨，下降幅度达15.7％。从目前来看，LME与SHEF库存同步减少，但全球交易所库存量依旧维持在74.8万吨的高水平，全球交易所的总库存水平并未出现显著的下降。笔者认为，既然近期市场炒作的主题是中国二季度的消费回升，因而只有中国市场也同步出现供应紧张的状况后，铜价的涨势才有据可循。
 
　　四、美元反弹受阻 后市或将维持高位震荡
 
　　虽然在资金和风险偏好的交织中，期铜携手美元同涨同跌的现象时有出现，但我们通过观察美元和铜价长期走势不难发现，09年底至今，美元的强势已经限制了铜价的上行空间，在市场失去方向性指引时，美元依然是投资者追寻的交投方向。对于美元的后期走势，笔者依然维持原有观点，即美元中期强势不改。但从近期来看，美元一路上冲至87美元一线，短期内向上动力有所衰竭，美元或将维持高位震荡的格局，这也将会对铜价形成一定的支撑作用。

五、后市展望：短期或将企稳反弹
 
　　目前全球各国仍为欧元区债务危机所困扰，金融市场的不稳定也将会降低美联储由于经济过快发展而加息的可能性。对于美元的后期走势，笔者依然维持美元强势不改。对于目前的欧洲经济而言，希腊引发的市场对欧洲债务危机的忧虑始终挥之不去，此种情况下，如何让经济彻底摆脱危机的阴霾仍是欧洲央行的首要任务。相比之下，虽然美国经济的复苏过程也难言一帆风顺，但至少美联储将提前欧洲央行加息已成必然，美元的强势也在市场的加息预期不断加强。
 
　　综上，欧洲债务危机忧虑有所缓解，美国经济数据良好、国内外铜库存持续下行等因素将使铜价下跌之势得到遏制。笔者认为，在当前金融属性主导铜价，其他利空消息尚未出现的背景下，铜价将进入高位震荡，沪铜1008合约从年内高点63980一线大幅回调至51500一线，跌幅超过24%，短线超跌面临技术性反弹，将反抽上方5周均线压力（56000一线），关键阻力68500－60000的区间内，预计在此区域仍将面临较强压力，中期仍将维持震荡格局。预计沪铜主要运行于52000元-58500元/吨区间；LME3月期铜价波幅将在6600美元-7200美元/吨之间。