截至昨日，CCIndex 328指数已涨至17191元/吨，本月累计上涨735元/吨。尽管新疆棉正大量外运，但各棉花(资讯,行情)交易主体仍认为本年度棉花供给不容乐观。由于目前棉价处于历史高位，棉企售棉意愿增加，且郑棉市场在经历上周大幅上涨之后有调整要求，预计郑棉短期将以弱势振荡为主。

今年棉花进口大幅增加，年度后期供给紧张

中储棉花信息中心最新发布的5月份报告数据显示，截至5月6日，全国籽棉交售率已达99.5％，与上年同期持平，比过去三年的平均值提高1.6％；加工率97.8％，同比下降1.3％。按照国家统计局公布的640万吨产量计算，截至5月6日，已销售501.76万吨，存棉138万吨。由此看来，市场棉花资源供给紧张。

5月初全国棉花工业库存约38.4天（含到港进口棉数量），较4月初减少了3.2％，比上年同期增加了24.6％。根据相关数据推算，全国棉花工业库存为108.13万吨。由于价格的高企，纺织企业纱、布销售速度趋缓，原料采购相对谨慎。随着库存量的逐步消耗，全国棉花的工业库存水平随之小幅下降，由此可推算出工业库存共246万吨。

再来看看我国的进口配额使用情况。截至4月份，本年度（2009年9月至2010年4月）我国已进口棉花172万吨，配额余量为57万吨。

由以上数据可知，本年度棉花剩余供给量约为303万吨。按照每月消费90万吨来计算，仅够使用至8月。目前市场一直传言国家将发放100万吨配额，从国内如此紧缺的供给来看，配额发放是必然的，也是必需的。

国际市场高等级棉缺乏，可供我国进口量有限

截至4月底我国配额余量57万吨，加上计划增发的100万吨配额，本年度我国仍将进口157万吨左右。中储棉花信息中心4月下旬调查显示，澳大利亚、乌兹别克、巴西、西非本年度后期可供我国进口量为43万吨。据最新了解，乌兹别克目前已经没有多少棉花资源可供出口，澳大利亚本年度产量为32.6万吨，其中80％已出口至中国、泰国、印尼和日本等东南亚国家，剩余仅6.5万吨左右。截至5月13日，累计销售237.56万吨，仅剩余23.74万吨可供出口。印度商工部于5月21日发表声明称，即日起出口商在申请到出口许可证后可安排棉花出口。印度在上月停止棉花出口前，本年度出口量已超出今年预计出口量9.2万吨，即使印度放开棉花出口，其供给量也十分有限。由此看来，本年度后期可供我国进口量已十分有限。

中国棉花网最新报道显示，港口保税区高等级美棉的寄售数量比较少，而且批次多，同一批次品级相差比较大。而美棉五六月份的装运压力很大，即使签订购买合同，卖方也不敢保证按期交货。基于货源有限，国际棉商很有可能于我国发放进口配额之后，借机抬高报价。ICE期货近月合约有望再次突破84美分甚至更高。

2010/2011年度全球仍供不应求，新年度棉花生产不容乐观

美国农业部最新的全球棉花供需预测报告显示，2010/2011年度，全球总产2479.6万吨，较本年度增加239万吨；消费量2592.7万吨，增加69.5万吨；缺口为113.1万吨，较上年减少169.5万吨。尽管较上年度有所收窄，但仍属于近年来除2002/2003年度、2009/2010年度之外的历史高点，由此也直接带动了全球期末库存的下降，新年度期末库存1091.5万吨，减少57万吨。

据USDA最新估计，美国棉花产量为363.6万吨，消费量为71.8万吨，出口293.9万吨，期末库存65.3万吨。值得我们注意的是，美国2010/2011年度种植面积预期为1051万英亩，相比本年度增长15％，但其预计的产量是将增加37％。且USDA公布的种植进度数据显示，截至5月9日，美国棉花播种进度为34％，较前一周增加8％，较一年前增加5%，与过去五年平均值持平，并未现明显的优势，其产量的增加主要来源于单产的恢复。

笔者认为，此预测报告是对新年度产量的首次预估，预估收获面积为983万英亩，绝收比例为6.47％，属于历史较低水平。如2010/2011年度产量增长98.2万吨至363.6万吨，收获面积为983万英亩，则亩产为0.3699吨，即815.49磅，此单产水平将属于2004年—2008年的高水平。如后期因天气等因素对单产产生不利影响，后续报告中有调低美国产量的可能性。

从美国农业部此份报告来看，下年度全球棉花仍将维持供不应求局面。尽管其程度并未像本年度如此突出，但全球库存仍将进一步走低。目前，还处于新作播种出苗期，后期天气因素将成为关注的重点，其对产量的影响不容忽视。

1009与1101合约近期走势分化较为明显

近期市场表现为现货价格推动期货价格上涨。截至昨日，主力合约1101收盘价与CCIndex 328报价倒挂371元/吨；郑棉1009与电子撮合市场MA1009（标的为328B）价差为125元/吨。1009与1101合约近期走势分化较为明显，1009合约较强。

1101合约属新棉大量上市的月份，新作棉花仍处于播种出苗期。现在看来受播种推迟，各地出现极端天气影响，带来棉花减产的预期，但目前判断新棉产量还为时尚早。从郑棉期货市场合约间价格结构来看，新花价格有明显的优势，不排除纺企目前以消耗库存棉花为主，减少采购量，等新花上市再集中补库。一旦新花大量上市，将有触发纺企补库需求的可能，但在新花大量上市的月份，价格回落的概率仍相对较小。当然，市场的具体运行状况仍需进一步跟进。

由于目前棉价处于历史高位，棉企售棉意愿增加，且郑棉市场在经历上周大幅上涨之后有调整要求，预计郑棉短期将以弱势振荡为主。将时间放宽至整个2009/2010年度，我们仍面临疆棉大量外运、出口不确定、人民币升值预期等不利因素影响，但在供给紧张的前提下，郑棉价格仍有望保持涨势。