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对话江涛:3次破产后3次东山再起,如今管理上亿资金

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-04-20 17:57:33 来源:七禾网

七禾网11、据您介绍,您的量化交易持仓时间一般1~2周,属于中长线交易,2020年以来期货行情波动巨大,请问您是否考虑开发短线策略进行组合?


江涛:这个问题实际上和第9个是一样的,我们暂时不打算开发短线策略、日内策略,我们做的是中长期的行情,我们坚决不赞成又做中长期、又做短期、又做震荡。弱水三千,只取一瓢,才符合天道。



七禾网12、对于中长线交易策略而言,用指数合约出信号,映射交易主力合约这样的交易方式,会造成实盘和回测有较大的误差,您是如何看待和处理这个问题的?


江涛:我们要做量化交易,肯定是要进行历史大数据回测的,但是由于时间长度的问题,我们不可能用主力合约进行回测,只能用指数进行回测,我现在采用的办法是,用指数合约进行历史大数据回测,但交易用的是主力合约,这样的话肯定存在一定的误差。我们在回测的时候,一般把条件收紧一点,比如手续费设为15块或者3%%,滑点一般都设为2个滑点,然后历史大数据回测完了,业绩都打个折,乘以一个0.7的系数,比如回测出来年化收益是80%,我们就在此基础上打个七折,年化收益按照56%来评判。而最大回撤则相反,乘以一个1.3的系数。按照这个方法,实盘运行效果与历史数据回撤之间的误差可以大幅缩小。


另外,根据我多年的经验,换主力合约也是一门学问,大家一定要自己去摸索一套如何换主力合约的规则。如果只是简单地跟随自己使用的第三方软件来换主力合约,是有很大损失的。比如,鸡蛋这个品种很有特点,鸡蛋我们一般都守到最后几天才会换合约,很多时候鸡蛋的指数合约在做多,而鸡蛋的主力合约却还在做空,你如果只是简单追随第三方软件来换合约,你会损失不少钱。每个品种特性是不一样的,像金属、债券、股指,你根据指数合约交易也行,根据主力合约交易也行,没有太大区别。但有个别的品种区别就非常大,这就需要自己在实战中去摸索去归纳整理,定好一个规则去换主力合约,尽量避免不必要的损失。我可以告诉大家一个数据,换主力合约的损失一般占你全年利润的10%~20%,算算是相当惊人的,比如你今年赚了50万块钱,要是换主力合约的时候没定好规则随意换,有可能你会损失10万块钱,而且这个损失是隐形的,看不到的,损失了你也不知道。



七禾网13、您在选品种上有什么讲究?是根据策略的回测数据,还是活跃的品种都可以交易?


江涛:这涉及到开发策略的一个重要的问题,就是一个策略如果想活得久,在我看来,普适性一定要好,一定不能带预测性质,如果策略带了预测性质的话,这个策略很容易出现问题或者你就会经常进行策略的调整。我们选品种的方法实际上很简单,就是沉淀资金1个亿以上、持仓量1万手以上的品种我们都选,我们不会人为地再去加其他的选品种条件,如果加了其他条件,可能就带有了预测性质。比如最近哪一个品种强势我就选哪一个,实际上这里面是有巨大的逻辑漏洞的,因为你带了一个假设条件:现在行情好的强势品种未来也强势、行情也好,现在的弱势品种未来也弱势,实际上这个假设条件是不一定成立的。如果有这个假设条件,2018年PTA的大行情你可能就抓不住了(之前5年都没行情),2020年的黑色系行情也有可能抓不全,因为黑色系已经一两年都不好做了。带预测性质的东西,我觉得都是有问题的,所以我们选品种没有什么讲究,只要达到刚才说的两个条件就选,因为这两个条件保证了足够的流动性,我们管理的资金大,品种流动性太差了,我们是做不了的。



七禾网14、对于不同的期货品种,您的仓位和资金是如何分配的?2020年橡胶、铁矿石、焦炭等品种的行情波动很大,您有没有重点配置这些品种?


江涛:市场上有两种资金管理的方法,一种是等仓位,比如先设置一个总仓位,假设是50%,如果我有20个品种,那每一个品种就是2.5%的仓位,超过2.5%就不建仓了,仓位除以保证金就是开仓手数。市场上多数做量化交易的人都用这个方法,但这个方法不够精细。我建议用等风险的方法,即每个品种每一次出击与下注,冒的风险是一样,这样的话,焦炭和鸡蛋在风险上是平权的,是在同一个起跑线上的,否则两个品种怎么能在一起比较呢?我们用的就是等风险的方法进行资金管理的。我的策略有一个进场信号和一个止损位置,通过计算,就能反推出开仓手数,我每一次止损一定不超过总资金的1%,假设我有100万,这一次交易,鸡蛋的亏损一定不能超出1万块钱。比如你用的是布林线,中轨是止损平仓价格,上下沿突破的进场点和中轨之间有一个价差,用1万块钱的止损金额去除以这个价差,就是开仓手数。用这个方法,每一个品种的下注,其风险是一样的。等风险的绩效根据我的统计,要好过等仓位的方法,如果等仓位的方法年化收益是30%的话,那么等风险的方法就乘以1.2左右,有40%左右的年化收益,所以我建议用等风险方法。但是等风险的方法就要麻烦一些,等仓位的方法简单一些,另外我补充一下,用等仓位的方法你要尽量申请交易所最低保证金,否则保证金高也是有问题的。


至于橡胶、铁矿、焦炭等这种波动性大的品种有没有重点配置,这个又是带预测性质的判断,因为你是事后才知道它们的波动性大的,在一年以前的2020年初,你是不知道今年的焦炭行情会很大的,2019年焦炭就没有什么大行情。所以我们不会针对某一个品种在A、B策略上去重点配置,大家都是平权的。我们要是真的能预测未来哪些品种有大行情,直接就用C策略ALL IN了,干嘛还这么麻烦来做组合投资。



七禾网15、有些量化交易者会定期调整策略和参数,您是否会根据行情或者策略的表现,定期调整或更换策略?


江涛:这里面有两个问题,首先为什么要调整参数?第二怎么调整?我一般是不会轻易调整参数的,因为我的策略的普适性好,我已经做过这么多年交易了,我研究出来的策略特点就是普适性很好,所有的品种都是用一套策略,A策略上实盘很多年来,连参数都没改过,就不存在调整参数。这里可以给大家提供一点建议,你要知道你为什么想调整参数。根据我的统计和经验,多数人都是在回撤的时候想调整参数,没有谁会在赚钱的时候想调整参数的,那这里面就有一个问题,我们前面说过,回撤是必然的,那你为什么一定在回撤的时候想调整参数呢?很有可能并不真正的是参数问题,而是你的心魔问题,是你产生了恐惧,或者你的朋友赚钱了,而你在回撤期,你的贪婪被激发了。如果是因为贪婪和恐惧产生的改参数、修改策略的冲动,那就是一个严重的错误。如果回撤确实超过了历史最大的回撤,我同意你去调整策略和参数,但是如果没有到,那改参数就完全就是个错误,你是根据最近一次的绩效来调整,实际上你没有站在历史大数据统计的角度上理性地思考问题。一个好的办法是,就算要调整,也要等这个轮回走完,即:回撤期过完,你的资金曲线又上升起来,这个时候你仍然觉得要调整策略与参数,那你可以去调整了。因为这个时候,你的情绪相对理性。频繁修改策略与参数的冲动,很有可能不是策略与参数本身的问题,而是你定力不够,缺少交易内功的问题。先处理情绪,再处理事情。


那应该怎样去调整参数呢?我希望大家在上实盘之前,就先定一个修改参数流程,不是不能修改,但必须要有一个参数修改流程,趁着你实盘前理性的时候就制定好,一定不是在贪婪和恐惧被激发后临时想修改参数,必须按照这个修改流程去改参数。比如你可以定一个规则,超过最大回撤的时候你可以修改策略与参数,如果没有到,你只是被吓着了,你就不能随意去进行修改。我建议通过资金曲线来看,两次资金曲线创新低,又破了最大回撤,你就可以考虑修改策略与参数了。



七禾网16、随着近几年实地调研的流行,有人用基本面选品种、定方向,量化做执行的交易方式,并且也取得了不错的成绩。对于这样的交易方式您怎么看?后期您是否也会尝试类似的交易方法?


江涛:这里面存在一个问题,我们做交易,实际是在做一个不确定性,我们要知道什么叫充分条件、什么叫必要条件。成功的所有因素,比如基本面分析、技术面分析,实际上都不是充分条件,都是一个必要条件。举个例子,股票涨了,成交量大概率是放大的,但这是个必要条件,充分条件是什么?如果成交量涨了,股票就会涨,这才叫充分条件,但是,请大家务必记住:任何成功都没有充分条件的,只有必要条件。不管是基本面研究,还是技术分析,还是数据分析等等,它们都不是充分条件,它们只能提高单次交易的胜率,并不能保证这一次的交易一定能成功。用技术面进场,再用基本面配合,盈利的概率就更高,这个是没问题的,但是也不能保证这一次就一定能成功。


对我们来说,我会用C策略来做强趋势品种,比如橡胶、焦炭、纸浆,三个品种都很强势,又同时出现了进场信号,但是,假如我的资金有限,只能做一个品种,如何取舍呢?这时,多加一个基本面的维度就是一个很好的方法,去实地考察一下,这个是可以有的,最后谁的基本面好,最后我们就选谁。不过,我们的A策略和B策略,就不会加基本面维度,没有必要,因为所有的品种,在风险的层面上,都是平权的。


另外,基本面单独使用也是有问题的,我有个朋友去年经常到海南实地调研橡胶的基本面,因为橡胶价格是历史最低了。2020年上半年他一直在跟我说橡胶要有行情,说了很多次,结果10月份橡胶真来行情的时候他却没进场,而我们这些没有怎么研究基本面只根据技术进场信号的人却买了。其原因就是“狼来了”喊的次数太多了,疲了,松懈了,上半年出击每次都不对,自己都怀疑自己了,而且实地调研的机会成本很高,调研一次要花费很多钱。所以我不是不赞成基本面研究,我只是觉得大家一定要清楚基本面研究的优点、缺点以及适用的边界,然后综合去把握、去考量,才能找到真正适合自己的有效方法。



七禾网17、据我们了解,您也有丰富的股票交易经验。您于2007年11月,股票大牛市取得10倍收益后成功逃顶;2015年6月15日,您精准预测股灾并成功逃顶。请您介绍一下这两次的股票交易经历,您当时是通过哪些方面进行判断,从而成功逃顶的?


江涛:我们就以最近2015年6月15日这一次为例,我做股票很多年了,之前的30年的投资经历有20年都是在做股票,比做期货的时间还长。所以2015年6月15日我能逃顶的一个很重要的因素,是我对股票、对股指期货非常了解,盘感非常强,毕竟自己在这个行业打磨了这么多年。


当时能够成功逃顶,是很多因素造成的,有基本面的因素,有盘感的因素,有技术面的因素。2014年7月以来,每天新增股票开户数都是在增长的,然而到了2015年的6月份,这个指标突然就不增长了,这就相当于新的散户进场得少了。其实想逃顶,最主要是要用背离技术,价格在涨,散户开户数在减少,实际上就是一种标准的背离。大家还可以去查一下当年的MACD指标,也是背离的:价格在上涨,MACD指标却在走低。另外还有一个,2015年6月15号我在长春出差,准备下午飞回深圳,12点退房,还有1个小时,我打开笔记本电脑顺便看一下盘。我们之前一直都在做多单,因为周线、月线都是多头趋势,但是6月15号那几天,股指的价格就是突破不了前期的高点,突破不了高点,我们的多单就进不了场,所以一直在等突破,结果突然在11点15分的时候,不但价格没有突破,MACD和KDJ还出现了死叉,我记得非常清楚,死叉,加上几个背离同时出现,所以我当机立断,平调所有的股票仓位。


还有两件事情,促使我高位逃顶成功。一个是我们前面提到过的黑天鹅式的回撤,这样的巨大回撤很难提前预测,不过还是有迹可循,一般会发生在混沌的节点附近,至于什么叫混沌,由于篇幅有限,这里不展开说,有兴趣的朋友可以去找本混沌学看看。任何一次增长,在混沌的点位置,是挺危险的,大家可以查一下IF股指,在2014年7月份的最低位大概在2000点附近,混沌有个很重要的位置是2.618倍,这个不完全绝对,是一个统计数字,当你的资产翻到2.618倍左右的时候,危险就有可能来临,至少你要做一下准备。用在投资领域,当一个指数翻了2.618倍的时候,是有可能出现黑天鹅危险的。IF股指2014年7月份的点位再乘2.618,就是五千二百多,已经到了混沌的边缘,另外混沌快来临的时候,K线还有个特点,波动率很大,但是方向却出不来,上下大幅波动,K线的上下引线一般都会很长,大家自己可以去看一下当时的日K线。


另外,还有一件比较玄的事情促使我当时股票逃顶的,说出来普通投资者肯定不相信,与易经的卦象有关。玄学,我年轻的时候也不信,只有年龄与交易经验积累到一定的阶段,你才不得不信,2015年6月1号中国发生了一个很大的意外事件,长江里的一艘客轮翻船了,396人遇难,连国家的总理都去了现场。船翻了一个底朝天,人被扣在里面出不来,当时我还在我们原学的群里说:船翻了,是不是预示着股市也会翻船。后来,果不其然,从半个月后的6月15号开始,股市开始暴跌,而且经常千股跌停,无数的股民被关在跌停里面出不来。时间间隔很近的两件事情,在卦象上非常相似,似乎上天提前半个月已经发出了暴跌警示,而且都是关在里面出不来。说这件事,我并不是要大家投资的时候,每次都要烧香拜佛,每次都要用玄学,科学能搞定的时候用科学,科学搞不定的时候才用玄学。我们的组合投资A策略B策略从来都不用玄学,用概率论与数理统计就好了;但是C策略,当你捉到一个强势台风品种,这个品种涨的非常猛,你重仓赚了很多倍的时候,如何出场、如何避免黑天鹅、如何避免混沌一次被爆仓等等,这样的问题,科学已经不能搞定了,这个时候你就要用玄学。篇幅有限,以后有机会专门给大家讲讲投资里面的玄学,当你有30年的投资经验时,你会遇到很多奇奇怪怪的玄事件。



七禾网18、我们了解到,您还于2014年7月22日,精确预测股市启动,股指期货在最低点成功抄底建仓,请问您当时是通过哪些方面进行判断,预测股市启动的?


江涛:预测顶部与底部,是每个投资者的梦想。顶部的预测与底部的预测,方法不太一样,前一个问题,我讲到了顶部预测,那底部怎么预测呢?篇幅有限,这里简单说一下。在2014年7月份的时候,很少有人再去谈股票了,交易非常清淡,当时股指波动非常小,一天的波动只有1%不到。此外我们还有一个指标,我们叫Y-X指标,已经跌到了18,这个指标最高为九十多,这个指标当时已经很低了,数值很低说明行情随时有可能会来。当然我们做投资,永远都是在做不确定性,我只知道行情随时要来,但是我永远不知道具体什么时间来,来多大行情也是不知道的。那怎么办?唯一的办法就是试错,我就一直试错,错了我就止损。所以不能说我直接就捉住了7月22号的那波股指启动的大行情,而是我在6月份就开始试错了,因为止损很小,我承担得起,一次止损才亏三千多元,错个三五次,才亏了一万多块钱。通过这种小试错,我最后博中了7月22号这一把。所以不能说我有多神多厉害,能够准确预测到大行情。还是我前面说过那句话:成功没有充分条件,只有必要条件,你永远都不可能每次都预测的准,你最后都必须要靠试错。无论基本面、主观经验盘感面、技术面、消息面或者数据分析面等等,都是必要条件,其用途都不是拿来预测的,而是拿来减少试错成本的!当你的分析水平提高,当你的胜率提高,准确的说是数学期望值提高,你的试错成本低于你的承受值时,只要将止损设置好,就大胆的试吧!我们永远不知道台风什么时候、什么地点来?但是我能确认的是,只要有台风,我就能捉住,台风赚的钱能覆盖得了之前的试错成本。



七禾网19、据您介绍,2014、2015、2016 连续三年,您在股指期货是平均年化收益率高达131%。请问在股指期货被限后,对您的股指交易是否带来了较大的影响,您是否因此而调整或修改了股指交易策略?


江涛:策略上没有什么大的变化,因为限仓了以后,股指就很少有2014、2015年那样的大行情了,股指上比较激进的C策略,也就是科学博彩式交易方法就不能做了,那么我们就回归到正常的趋势组合策略上面,这时股指就只是我们的A策略、B策略的其中一个品种而已,我们不再重点去做它了。当年一个500万的账户,我们甚至会拿一半250万来专门做股指;现在500万账户,股指如果有交易信号,一般也就只做1-2手,与其它的商品一起做而已。



七禾网20、我们了解到,您曾有过三次倾家荡产又东山再起的传奇经历。请您具体介绍一下这三次经历。每一次经历中,您从中收获的经验或者总结是什么?


江涛:我30年的投资生涯,一共经历了三次倾家荡产,那些暴涨暴跌但没有倾家荡产的经历就更多了。第一次倾家荡产,我当时在成都红庙子市场炒股票认购证,那时候股票还没有电子化,很多都是手写的。我做了两个月,最多的时候赚了13倍,当时收入很少,工资才100块钱一个月,我两个月就赚了几千元,开心的不得了。但是投资亏起来速度更快,一天就将之前2个月的利润外加本金全部亏光,这是我的第一次倾家荡产,当时还很年轻,也没什么感悟,就只是认为自己的消息还不够准确。现在回头去看,哪里是消息问题,实际上是资金管理有问题,当时采用的是单个股票全进全出的方式。


第二次倾家荡产,我当时也是听消息重仓做一只股票,那时候钱不多,我刚好在做证券公司的计算机系统集成工程,就把工程款挪用押了进去,本来想着赚一把快钱,资金翻倍后还掉工程款的,结果聪明反被聪明误,偷鸡不成蚀把米,不但没赚到钱,还把自己的工程款全部亏光了,因为挪用相当于放了两倍杠杆在做股票。第二次倾家荡产最大的感受就是投资一定要用闲钱,否则你是扛不住回撤风险的,我当时必须要还工程款,所以必须要尽快卖股票,结果卖完后,没有多久,那只票的价格又涨回去了。点还是那个点,但是钱却不知道去哪儿了。


第三次倾家荡产。我现在在写一本书,叫《投资易经-基于天道与心法的系统化交易》,第三次倾家荡产的经历我会在上面详细介绍,因为这一次更惊心动魄,我在里面还介绍了很多其他人的兴衰起伏,其中不乏当时投资界的大佬与技术大牛,这本书我已经写了十几万字。那个时候我是靠股票消息来做投资的,我只用了一年多的时间,就从一个穷光蛋变成了投资大户。1996年初的时候,我还是一个连春节回家都买不起火车票的人,到了1997年五一节的时候,我有了480万在做股票(当时深圳的房价十几万就能买一套),这就是投资和杠杆的魅力,投资市场真是一个美梦容易成真的地方。但是后来,我只用了一个多月,就把这些钱又全部亏光了,你会发现,杠杆交易有多可怕,再多的钱都会亏光,“杠杆是把双刃剑”,这句话以前只是听过,这次算是真的证悟了,只有自己亲自证悟的东西,你才能知行合一,未来才能做得到。这次经历促使我未来用了很多年的时间与精力去研究杠杆交易、资金管理与组合投资,研究如何在收益与风险之间达到最佳的动态平衡。有了这些积累,我在后来做股票与期货投资时,从来都没有再爆过仓(甚至连全进全出的期货全梭哈交易都没有)。这次经历对我另外一个影响是,我发现投资只靠消息是不靠谱的,赚钱的时候你可能会赚很多钱,但亏钱也是很吓人的,我当时的消息可是国内最顶级的消息了,前面连续对了11次,但最后1次错了,一样倾家荡产,暴利以后黑天鹅不是可能会来,而是一定会来,天道不施而攻守之势异也。投资市场一样是打江山容易守江山难!


三次的倾家荡产,使我越来越成熟,投资的理念越来越进步、投资的内心越来越宁静与强大。当然后面还走了很多弯路,主要是放弃了消息面后,又迷上了技术分析面,我又用了十几年的时间研究技术,市面上几乎所有的技术指标我都懂,但是投资效果还是时好时坏,虽然不会倾家荡产了,但还是不能稳定盈利,纯技术的路最终是走不通的。十年前,我走上了量化与系统化交易的路,外加修炼内功、心法与天道,这些年资金曲线终于可以做到稳定上升了。



责任编辑:傅旭鹏
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