报告导读

鸡蛋现货本周走强，基差回归。基本面上看，清明节的鸡蛋消耗使得当前鸡蛋库存压力偏低，走货偏快，全国范围内蛋价小幅上调和稳定为主，同时上巳节也带来少许消费上的提振。但随时间推移，当前的短期利好力度将越来越弱，上涨空间有限。当前蛋鸡产能偏低、鸡蛋低库存的情况下，远月蛋价受供需关系的影响也将上涨。而长期来看，鸡蛋将回归自身产能逻辑，预计产能可能偏低，但存不确定性，仍需关注以四月下旬的蛋鸡补栏和淘鸡以判断未来鸡蛋走势。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋震荡运行，暂观望。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周5、9合约均有小幅上涨，其中9约合约涨幅偏小导致本周鸡蛋5-9价差略缩窄。截至2021年4月15日鸡蛋5-9价差为-510点。考虑到6月合约后取消包装费，5-9的实际价格差距应该更大，接近700点的水平。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。2021年4月1日后，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

本周蛋价小幅上涨，盘面同样小幅上涨，基差较为稳定。就基差来看，鸡蛋盘面将震荡运行。截至2021年4月15日，鸡蛋05合约高于山东现货价格478点。

1.3.现货价格

本周蛋价震荡运行，周内先走强后略走弱。

截至4月15日，主产区方面鸡蛋均价为3.81元/斤，较上周涨0.05元/斤；主销区鸡蛋均价为4.03元/斤，较上周价格不变。

南方销区价格稳，到货一般走货正常；产区价格稳，到货一般走货正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

清明节后，由于库存鸡蛋被大量消耗，短期鸡蛋走货较好，去库较快，蛋价因此较上周有所上行，盘面走势也较为稳定。

目前鸡蛋传统贸易商市场虽有转好，但鸡蛋仍然以电商销售为主，目前电商上的廉价鸡蛋需求很好，库存鸡蛋一直被消耗、走货加快，各大渠道短期均对鸡蛋有较强的需求，库存压力明显下行。

而4月14日是三月三，亦称“上巳节”。对鸡蛋亦有一定的提振。理论上，在清明节的余波和后续节日的提振下，短期鸡蛋的下方需求热情不会散去。但同样的，也缺乏大的向上的动力，小节日的提振力度不足，而随时间进行清明节的影响只会逐步减弱。因此鸡蛋在3.5元/千克的水平来回震荡。

从基差上看，鸡蛋的基差仍高于现货，人们对远月的预期仍然很强，但较此前基差已有一定的回归，鸡蛋盘面的超涨已被抚平。基差偏高的原因是当前鸡蛋的产能和存栏都处于偏低的状态，预期8、9月节日提振和供应偏弱的双重压力下，鸡蛋会冲击高位。不过，过近的月份和过远的月份这个逻辑能否说通，同样值得思考。

另外，2021年6月后鸡蛋的计价方式已改为裸蛋交割，和现货习惯保持一致。这种计价方式较之前比是不考虑包装费约200-250元，因此若与05合约比较需额外考虑包装费后进行比较。

（浙商期货 潜龙项目组）