【政策转向与市场回暖】：
 
　　1、房产调控进入真空期，加息预期向后推迟。
 
　　没有利空跟进，就是最大的利好。之所以如此，是因为外围的经济环境出现了新的趋向--希腊债务危机有拖累全球经济的可能。外围环境恶化，中国的出口就将面临较大的压力，因此，为了避免经济二次探底，中国必需拉动内需，重新回到适度宽松的货币政策上来。

2、美元维持强势，但趋势变缓，波动加大。
 
　　近日，美元指数出现回落，一改过去快速走强之势。我们预计：尽管美元仍会维持强势状态，但趋势变缓，波动加大。这对商品利空的效应开始减弱。
 
　　尽管欧盟达成7500亿欧元援助方案，但人们担心超债各国将采取的紧缩政策可能会削弱仍在襁褓中的复苏势头，并对全球经济增长造成冲击。因此，近期市场将之理解为利空。然而，救助方案毕竟是缓解了市场所面临的困境，将急手的短期到期债务转换到较远的时期解决。有办法总是好事，后续问题可在发展中求得解决。
 
　　结论：政策转向与美元调整，国内宏观形势出现回暖。
 
　　因阶段性利空消化殆尽，股市和工业品下跌暂告一段落。
 
　　【螺纹钢市场】：反弹、回落，再振荡筑底
 
　　螺纹钢经上周一的大幅下跌后，当周出现低位企稳的迹象。其中，RB1010合约收4228元/吨，周下跌139元；RB1101合约报4341元/吨，周下跌155元。
 
　　当前宏观政策处在真空状态，紧张情绪出现缓解，股市企稳回升。除此之外，钢材有利的方面有：
 
　　从现货与成本比较看，21日上海螺纹钢20mmHRB400报价为4140元/吨，较上周下跌了130元。另外，沙钢出台5月下旬价格政策，其中螺纹钢价格下调250元/吨，三级出厂价为4170元/吨。如今，现货价格接近成本（约4000元/吨上下），下跌空间相对有限；同时，周五上海报价表现稳定，而华北地区钢价出现回升。
 
　　从期货与现货的价差看，远期合约RB1010与现货的价差出现大幅减小，现为88元/吨。过去，巨大的远期升水为钢厂套保创造良机，而如今这一优势基本消失；如果期现差价继续下滑，甚至为负，那么，套保买盘必将在低位介入。
 
　　从成本趋势看，力拓已将二季度正式的协议矿价发至国内各钢厂；其中，品位63.5%的粉矿为123美元/吨（FOB）较之前的“临时价格”高出10美元/吨左右。另外，有分析机构预计：三季度还可能大幅提升协议矿价。前期钢厂出货的都是低成本矿生产的，因而价格相对不高；但从6月份开始，使用高成本粉矿所生产的制品，报价亦会逐渐提高。
 
　　消极因素有：1、去库存化缓慢。上周全国主要城市螺纹钢库存（曾连续两周上升）恢复下降态势，小幅减少2.5万吨至659万吨。不过，此库存量较之去年同期仍高出一倍多。2、产量高而需求不如预期。4月粗钢产量较上年同期增长27%，创历史纪录；不过，有报导称，5月份产量将有所下降。另外，需求不如预期的原因是：楼市调控，采购需求下滑。
 
　　总之，下有成本支撑，上有库存压力。技术上有反弹的要求，但基本面尚不支持趋势性上涨。下阶段市场的表现是：反弹、回落，再振荡筑底。大的行情还需等待。
 
　　【金属市场】：上涨基础并不扎实，后续将大幅波动
 
　　周五，LME3月铜价出现空头回补，因美元回落，当日涨254美元报6824美元/吨。
 
　　上周沪铜已表现出抵抗下跌的状态，低位有现货买盘积极介入。自4月以来，铜市已跌了20%，累积了较大的反弹力量，因而中国政策的转暖与美中股市的企稳，为铜价的上涨创造了条件。
 
　　然而，我们应当看到：这种上涨基础是脆弱的，并不扎实，后续或许表现为大幅波动的形态，整体仍处在大级别的调整之中。这种状态受之于季节性淡季影响，会持续至8月份，其间或许还会创出新低。
 
　　周五德国上议院批准一项法案，允许德国参与7500亿欧元的欧元区紧急援助方案，以协助保护欧元。
 
　　海关最新公布，中国4月精炼铜进口30.9万吨，同比下降2.7%。数据引发投资者担忧后续进口需求。
 
　　另外，不断减少的库存始终给予市场以支撑，因暗示全球需求增加。周五LME铜下降了1475吨至48.0万吨之下，保持了自2月以来的下降趋势；同时，上海铜库存在该周亦减少了3%。
 
　　总之，影响铜市的宏观因素没有质的变化，只是短期出现缓和，因此，我们仍维持“大级别调整”的判断，时间至8月前后。
 
　　策略：以波段交易为主，亦可考虑卖8月买9、10月的反向跨月套利。