目前，虽然电石短缺缓解，成本端对PVC的支撑减弱，但出口上升和库存偏低对PVC价格提供了支撑。在此背景下，PVC将呈现高位振荡走势。

目前来看，随着电石供应偏紧问题缓解，成本对于PVC的支撑作用开始减弱，加之部分下游难以将高价PVC向下传导，显示出PVC的上涨存在隐患。不过，目前PVC库存偏低，出口上升，终端房地产和基建复苏对PVC价格提供了新支撑，这使得PVC价格易涨难跌。

成本支撑力度减弱

3月，政府对于西北地区能耗“双控”的力度加强，这使得电石生产等耗能较大的企业生产受到限制，出现停炉或者降负荷的现象，造成电石供应下降，电石价格因此大幅上涨，部分地区更是创出5000元/吨的历史高位。据统计，截至3月28日，西北地区电石现货价格为4600元/吨，较1月底的低点上涨1680元/吨，上涨幅度为57.53%。电石价格上涨使得电石法PVC生产企业的成本大幅上升，是1月底以来PVC价格大幅上涨的最重要原因。

4月，政府对于能耗“双控”的管控力度将会出现减弱，届时电石生产将逐渐恢复正常。同时，由于下游PVC生产企业原材料供应不足，加之成本上升造成生产经营状况不佳，PVC生产企业开工负荷有所下降，进一步缓解了电石供应不足的问题。在这种情况下，电石价格高位回落的可能性较大，成本对于PVC价格的支撑作用将逐渐减弱。

供应偏紧有望缓解

受电石价格大幅上涨的影响，电石法PVC生产企业的利润持续下滑，加之部分企业原材料供应不足，使得3月中下旬北方电石法PVC生产企业大面积检修，从而导致PVC供应下降。据统计，截至3月30日，华东地区外采电石生产企业的成本接近8000元/吨，生产利润为734元/吨，同比下降2536元/吨。不过，对于西北地区一体化装置而言，虽然目前纯碱利润处于低位，但液氯价格较高。因此，部分企业采取以碱养氯的策略，生产积极性并没有因为PVC的利润下滑而受到影响。进入4月，电石法PVC开工将逐步恢复，市场供应偏紧的问题有望得到缓解。

终端需求表现良好

受疫情的影响，国外PVC的生产和贸易受到影响，对于我国PVC的需求依赖程度有所上升。海关总署公布的数据显示，2月PVC进口量为1.96万吨，同比减少32.78%；PVC出口量为14.46万吨，同比增加386.87%。据相关机构预测，3月国内PVC出口量约为16万吨，同比增长88.9%，进口量则减少至2.1万吨左右，主要以来料加工为主。在全球疫情没有得到有效控制的背景下，PVC出口大幅增加的态势不会改变，直接增加了国内PVC的需求。

下游需求方面，整体稳中向好。受新屋竣工处于高位以及基建的影响，PVC管材的订单表现良好，市场需求稳定，管材开工负荷高于往年同期。不仅如此，地板、医用等领域的表现也较好，进一步提振了PVC的需求。需要注意的是，PVC软制品、线缆等下游难以将高价PVC带来的成本传导至下游，这使得部分下游维持低库存生产的方式，所以目前高价PVC存在一定隐患。

3月国内PVC开工负荷下降，出口增加，需求向好，导致PVC库存处于低位。截至3月26日，国内PVC社会库存同比减少40.42%。其中，华东地区社会库存同比减少31.28%；华南地区社会库存同比减少54.61%。低库存难使下游补库的需求上升，这对PVC价格形成一定支撑。

综合上述分析，随着电石供应偏紧问题缓解，成本对于PVC的支撑作用开始减弱，但出口上升和库存偏低对PVC价格提供了支撑，PVC由此陷入了上下两难的境地。在这种情况下，笔者认为，后期PVC价格高位振荡的概率较大，振荡区间或在8300—9300元/吨。