3月初，国内豆粕期现价格快速下跌，随后因国内油厂压榨亏损及油脂走弱支撑，期货盘面有所回暖，但现货市场没有太大改善，国内豆粕基差快速下滑，从3月逾200元/吨的高点跌为负值。

国际市场豆系品种波动剧烈

美国方面，此前市场对美国大豆种植面积增长有较强预期，美豆多头持仓有一定的离场避险需求，同时南美丰产形势逐渐明朗，叠加美元逐步走强，CBOT豆系品种价格均有不同程度的下跌。但3月31日公布的美国农业部种植意向报告中，预测2021年美国大豆种植面积为8760万英亩，年比增加5%，低于预期9000万英亩。现货需求有所回落，美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量约42.5万吨，较一周前减少14.1%，基本符合市场预期。压榨方面，去年10月至今年1月压榨量维持高位，NOPA报告称其会员2月压榨量在1.55亿蒲式耳，为17个月来最低水平。

南美方面，巴西收获进度基本恢复，产量也逐渐清晰。巴西咨询机构AgRural公司称，截至3月25日，巴西2020/2021年度大豆收获完成71%，虽低于去年，但已达到五年平均水平。马托格罗索州的大豆收获已经基本结束，大豆质量较好，很多州的单产预测也创下历史最高纪录，巴西大豆丰产预期得到市场普遍认可。同时，天气好转，物流有所改善，3月第三周巴西出口量已逾50万吨，略高于去年同期水平。市场也较认可2021年大豆出口量将达到创纪录水平。阿根廷方面，产区3月虽有降雨，但对大豆单产改善有限，目前阿根廷大豆成熟率30%，鼓粒率73%，均不同程度低于五年均值。单产预估没有太大改善，产量预估也基本维持在4400万吨。

国内豆粕需求有待恢复

国内豆粕现货方面，豆粕低价下成交稍有好转。截至3月26日，主流油厂豆粕当周成交58.7万吨，周度环比增53.77%，但同比仍有逾50%的降幅，而且其中基差成交量占比约30%，前一周占比在13%左右，从周度提货量来看，环比增幅只有2%左右。供给方面，油厂开机环比基本持平，大豆压榨量在156万吨附近。库存方面，油厂大豆入库仍没放量，大豆库存继续下滑2.69%至428万吨。豆粕库存维持在74万吨附近，同比去年增加近70%。

豆粕需求方面，猪价连续下行挤压养殖利润，生猪出栏意愿较强，养殖户补栏积极性偏弱。截至3月26日当周，自繁自养生猪养殖利润1168.45元/头，环比下降10.2%；外购仔猪养殖利润-193.39元/头，亏损幅度环比扩大94.2元/头。行业补栏仔猪也不积极，仔猪价格有所回落，本周15公斤体重仔猪售价为1695元/头，环比下降6.92%，近一个月自高点回落约11%。

豆油方面，在3月25日例行新闻发布会上，商务部表示将继续加强市场监测，密切关注米、面、油、肉、蛋、菜等商品供求和价格变化，也提出了视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给的可能。同时，海外市场对绿色燃料计划是否会额外刺激生柴生产，并对原料产生实际需求产生怀疑，叠加棕榈油增产预期，短期全球豆油价格偏弱，这也对油厂开机意愿有一定压制。

综上所述，近期全球豆系品种波动较大。国内豆油市场偏弱预期引发期货盘面做多油粕比的头寸离场，同时受外盘情绪影响，豆粕期货走势较强。但是，目前生猪养殖利润不佳，生猪产业仍需要一定时间完成补栏周期。而且油厂豆粕库存仍有一定压力，出货也相对缓慢，短期豆粕价格上涨动力不足。由于油厂持续亏损，豆粕供给短期放量的可能性也偏低，同时豆粕的水产养殖需求将出现季节性回暖。豆粕期货远期合约或在需求恢复预期及成本支撑作用下偏强运行。