今年3月，苹果产区陆续进入花期。在花期，产区天气容易发生变化。如果气温过低且持续时间偏长，苹果花就可能出现冻害，进而造成苹果产量下滑。不过，异常天气很难改变国内苹果市场整体供应充足的局面，故要谨慎理性看待天气事件。

目前库存高于往年同期水平

按照苹果正常的生长情况，3月逐步进入萌芽期，3月下旬到4月上旬进入新梢生长期，按照地域的不同，4月上旬陆续进入始花期。发生在4月中旬之后的“倒春寒”，低温一般不能到达足够低的水平，故造成的伤害有限。导致苹果大量减产的“倒春寒”，要发生在盛花期，且在4月下旬之前。这样，就需要将花期提前到3月底4月初。而要促使花期提前，在3月萌芽期，积温就要相对较高。从某种程度来说，暖春是果树发生大规模冻害的前提。

苹果期货自2017年12月上市以来，经历了两轮“倒春寒”。第一轮发生在2018年清明节前后。当时，全国气温普降，陕西、山东、辽宁等北方地区气温下降10℃以上，正处于开花期的果树遭遇了冻害。当年，陕西苹果产量较2017年减少40%，山东苹果产量减少21%，全国减产26%，苹果期价一度冲上12000元/吨的历史高位。第二轮发生在2020年3—4月。从产量看，这一轮“倒春寒”的影响小于2018年，全国苹果产量减少9.8%，其中陕西降幅为22%，山东反而提升了7%。2020年苹果整体产量下滑，但入库数量并未减少，2020/2021年度入库的苹果与2019/2020年度相当，即使在减产幅度较大的陕西同样如此，这也是2020/2021年度苹果价格承压的主要原因。

图为国内苹果年度产量（单位：万吨）

图为全国苹果库存（单位：万吨）

目前库存高于往年同期水平，一方面是入库意愿增强，另一方面是我国冷库产业快速发展提供了必要的基础条件。据中冷联盟的数据，2012—2019年，我国冷库以每年15%—20%的速度增长，2019年冷库保有量为世界第三。

图为山东苹果库存（单位：万吨）

从过去的两轮经验看，对于“倒春寒”有以下要注意的地方：其一，“倒春寒”是一种常发生的气候现象，持续时间和严重程度需视具体情况而定；其二，“倒春寒”对苹果产量的影响需辩证看待，局部产区的损失可以通过其他产区的扩产来弥补；其三，产量下降并不等于入库数量减少，且当季入库的苹果是为了供来年消费。

近期产区最低气温超过0℃

刚过去的冬季被确认是一个暖冬，全国平均气温在-2.5℃，较往年同期偏高0.8℃，其中2月全国平均气温为1.2℃，较往年同期偏高2.9℃，为1961年以来历史同期最高值。

据国家农业信息化工程技术研究中心的苹果物候模型预报结果，3月16日开始，山东各产区果树陆续进入开花期，而从3月下旬开始，陆续进入盛花期，其中栖霞、蓬莱等产区4月中旬进入花期；陕西各产区果树的花期是3月17日—4月27日，整体趋势为由南向北转移，其中洛川、白水等产区4月初陆续进入初花期，4月中旬陆续进入盛花期；山西各产区果树的花期是3月25日—4月26日，整体趋势由西南向东北转移，4月多数产区进入主要花期。

总的来说，2020/2021年度苹果花期3月下旬就正式开启，3月下旬—4月的天气变化尤为关键。根据陕西省气象台的霜冻蓝色预警标准，48小时内地面最低温度降低到0℃以下将对农业产生影响，最近的一次发布于3月22日。天气预报显示，陕西延安和山东栖霞未来几天的最低气温都在0℃以上，短期不会对苹果生长产生实质性影响。

天气对苹果期货的影响分两个阶段

从过去3年苹果期货10月合约的走势看，天气的影响可以分成两个阶段。

第一阶段是4月初—5月中旬。市场处于预期博弈过程中，对产区天气的信息十分敏感，在情绪上容易将局部的信息放大，整体期价易涨难跌。第二阶段是5月下旬—6月初。很多调研团队前往产区进行定产调研，通过对苹果套袋数量的多少来确定当季的大致产量。值得一提的是，不同产区的产量增减差异可能较大，如2020年，陕西减产，山东却增产。如果减产幅度不及之前预期，那么期价中枢就会被重估。另外，后续苹果价格也会受到上年度旧作走势影响。

图为苹果期货10月合约走势（单位：元/吨）

苹果期货上市后，已经经历了两轮“倒春寒”，市场有望以更加理性的方式来对待天气影响。不过，在5月合约交割临近，新季合约逐渐成为主力之际，苹果基本面的最大变量却仍集中在天气上。“倒春寒”对苹果价格的影响是一个较长的“串联”逻辑：暖冬积温—花期提前—花期内发生严重“倒春寒”—苹果产量受损—入库数量减少—价格抬升。这其中的每一个环节都需要密切追踪。从长周期角度看，苹果供应的两个决定因素面积和单产，目前都处于稳定上升态势，这为供应提供了保障。同时，冷库的快速发展也为冷藏提供了一定的基础条件。

除此之外，天气预警的作用不仅在于预知，更注重于警示。从事前的预防来讲，在早春季节进行春灌，可以降低地表和地层温度，进而延缓苹果开花时间；在果树冬春休眠季节加强营养供应，可以提升果树抗逆性；在降温天气，采用烟熏方法，可以阻止霜冻和冻害的形成，从而有效减少损失。可以说，通过人力的干预，可以降低极端天气带来的农业损害。

站在当前时点，无法准确预测“倒春寒”何时发生，更难以预测苹果产量增减，但我们能够尽量捕捉各方动态，同时理性看待各类事件的风险大小，进行科学合理的评估，为投资决策提供参考。具体到盘面，前期上冲后大幅回落，目前进入相对合理的估值区间，从产业趋势考虑，产能大概率增长，操作上可逢高沽空。不过，苹果作为季产年销的生鲜产品，在收获前多以收购价为市场预期，且种植期间的不确定性构筑了一定的风险溢价，在这样的情况下，也要学会低位观望、等待时机。