豆粕市场似乎又到了迷糊的时候，最近一周更是连续暴跌近200点，一些地区出现大面积违约，猪瘟愈演愈烈，非常的惨烈。从去年年底河北疫情高物流基差备货到今年猪瘟货卖不出去，仅仅过了一个多月的时间。

向前走，还是向后看，我们且看。

去年中小养殖户受猪瘟影响损失惨重，大集团影响较小，风水轮流转，今年却倒过来了，中小养殖户反而受灾较小。这个可能跟之前打过猪瘟疫苗后二代猪的后遗症有关。中小散疫苗普及度较低，反而这轮影响小很多。

来说豆粕，从供需的角度看，原料需求自然不好。而且由于猪瘟超预期，豆粕盘面上暴跌，现货更是惨不忍睹，现货基差也是大跌。华中华东地区最近出现了大面积的现货违约，我相信全国很多地方其实也差不多。有朋友表示，自己3580附近大量点了价，加上基差上的亏损，每吨亏了近500元。现在非常焦虑，已经连续多日睡不好觉，也不知道如何跟公司交代。

其实换做我，我也会是如此。割了不行，不割也不行。更何况现在的情况，需求差卖货不易，大量的库存，现货更难卖。

亡羊补牢，还有挽救的生机。这样的困局，过去发生过，未来还会继续发生。这次熬过了，下次还能熬过吗？继续装死让自己陷入被动？

困兽犹斗，更何况还没到陷入死局的时候。可是，怎么突围？后面我会提出简单的解决方案，仅供参考。

豆粕之困不仅限于被期货或者现货套牢的人，还有持币观望想买又怕买的交易群体之间，也在一些油厂看空到2800-2700的现货人之间。价格未来怎么走，我暂不做主观判断。先谈现状。据我所知，产业资金现在有很多在3300附近点了近月头寸的，总体均价多少不知，但产业资金这一轮目前是有点受伤。我们不能忘了去年金融资本对多品种产业资金的绞杀，历史的经验和教训是我们宝贵的财富。

再浅谈豆粕现状：消费需求不好是大家的共识，而且由于猪瘟的影响，短期偏弱是高概率事件，指望“V型”反转涨回3500-3600是不现实的。唯一有利的是油厂榨利持续亏损中，对豆粕而言是有利的支撑作用。当然也有人谈国字头几家去年便宜进口了大量豆子，不亏钱。

但个人看法是市场经济，国字头的不谈。但总体而言，没到可以完全忽视榨利负数的程度。然后是市场都在关心后面几个月份可能大豆天量到港。也是不小的利空。这些因素叠加起来，豆粕期货走势持续低迷也就不奇怪了。但很有意思的是，看看美豆，虽然也有一些调整，但比起连粕，几乎不算什么。另外，美豆指数现在依然保持在周线级别支撑上。也就是说，受猪瘟等影响，外强内弱，是目前豆粕的行情的主旋律。相信聪明的机构早早就布局了美豆和连粕的跨市场套利。

豆粕的现状说完了，那就斗胆再说个人主观判断。对标美豆，自从去年美豆涨上牛熊分割线上并有效站稳持续上涨后，大周期我判断美豆是处于牛市结构中，之前公众号文章上也提过。那对于连粕而言，牛熊分割线应该是在3000点整数关口。因为这是多年来的大平台低点，空头会不会打到？把多头洗完再拉？我也不知道。而且不瞒大家说，我同样以为豆粕3300就是强支撑了。没想到现实很残酷，3200都破了。所以对此，即使认为跌到3000的概率较小，依然要做好预案，因为现在要做的不是猜行情，而是防大风险。

另外油粕的事情现在大家也非常的纠结。尤其是年初仅看价差图就敢直接做多粕空油的交易者，现在坟头草都两米高了。历史经验告诉我们，空Back结构同时多Contango结构的套利，从来都不是什么好生意。油脂持续强势的话，豆粕是否会一直一蹶不振？这是大家都在担忧的事情。但自从美豆油涨过51的台阶之后，我就没想过这个问题了。大豆涨，油粕齐涨也并非不可能。油脂盘面的强势在于现货历史低库存和高需求，期货基差到现在依然贴水高达九百。油粕之间如果出问题，到时候再具体情况具体分析。豆粕市场现在的看法矛盾重重，但是有一点是一致性很高的：今年的豆粕需求不好。

我很不赞同，甚至完全反对。2020年猪瘟感染率达到了45%，结果年底数据显示，大豆压榨量创历史新高，豆粕消费非常旺盛。今年猪瘟的影响和破坏是远超预期的，甚至目前可能超过了去年的平均水平，但它是阶段性的，对全年的饲料消费需求来说，影响有限。大家可以看最近主要几家上市养猪的公司公告，出栏量都是去年同期的倍数多，中小养殖户的养殖量今年也是大增，原因只有一个，这两年养猪利润高。

马克思有段经典的话，大家一定有印象：如果有百分之二十的利润，资本就会蠢蠢欲动；如果有百分之五十的利润，资本就会冒险；如果有百分之一百的利润，资本就敢于冒绞首的危险；如果有百分之三百的利润，资本就敢于践踏人间一切法律。

不过对大集团而言，现在利润其实远没大家想象的那么好。因为饲料涨价和猪瘟的影响，成本非常高，普遍单头生猪利润700元左右。中小散这轮猪瘟受伤小，反而要好很多。另外最夸张的是母猪，现在一头利润高达8k-1w。总之，从资本追逐利润的角度看，我认为今年豆粕需求非但不会不好，相反，会非常好。还有关于猪瘟的影响上，还有一点，就是一般我们知道正常生猪出栏是220斤左右，但猪瘟影响损失很多猪后，养殖场是会考虑把猪养到400-500斤的。实际上，现在已经在做了。动物都有个生长发育期和成熟期。因此它的料肉比是不一样的。如果说养到220斤的饲料和肉的产出比是3：1，那220斤后的料肉比可能达到6：1不止。后期生长的慢，吃的饲料却要大幅增加，这样的话豆粕消费需求自然也不会差。对于后期豆粕的走势，还是跟美豆，需要观察，行情启动的时间也很可能提前于产业的预期。

美豆指数1400是非常关键的节点。如果什么时候能有效站稳1400量能跟上，那连粕的大行情也将启动。依然看好今年豆粕能上4200，主逻辑就两个，天气炒作叠加消费需求。

现在猪瘟严重，需求也不好，甚至有油厂看这轮直接跌回2800，我觉得这个时候，其实真不用过度悲观。心理学上常见的锚定心理，现在豆粕现货很多人也是如此，先入为主的看到悲观的市场，忽视了整体的大局。我们一定要记得，不能一叶障目，最坏的时候，往往会是最好的机会。

以上这段个人主观判断可能有点过于牵强和武断。觉得不对可以一笑而过，或者在评论区留言指出。

最后提过我的解决方案：针对买了被套的；和没买想买的，现货或者期货。

先回顾周五的期货行情，2105豆粕尾盘再次下破3170，非常弱势，有明显破位迹象。尾盘分时成交出现许多多头砍仓行为。很有意思的是，似乎空头没怎么发力，反而是多头砍仓止损导致的下挫？当然，还有美豆的下跌影响，但更有意思的是。美豆在内盘收盘后又收回了阴线，收盘接近日内高点。不出意外的话，连粕周一开盘可能收回跌幅甚至大涨。并开启一轮反弹行情。

意外情况：如果说周一内盘依然弱势的话，要提前做好看跌期权套保进场。同时叠加3000的卖看跌期权收回权利金。按期货或者现货头寸1：1的比例。

正常剧本下，豆粕开启反弹行情。猜想周一可能上3260吧，后续如何不清楚，豆粕涨回3400之前，一律视为反弹（因为豆粕多头短期没有核心驱动力）。个人预计如果2105合约能到3300多，要果断做期权套保。还是那句话，这个时候我们不猜行情，为了吃得香睡得着，对公司有交代，这个时候做套保是非常有必要的。

具体操作，买入1.5至2倍3200看跌期权头寸，这个时候预计2105P3200的看跌期权也跌到15-20元附近了。波动率也不高，具备操作价值。同时再做1.5-2倍卖出2109P3000看跌期权的头寸，收回权利金。到期时间还有20来天，还来得及。为了让大家更直观的理解，我举个好理解的例子。之前现货点了1000吨豆粕，被套的很惨，对应期权就是100手，但是实际操作上，为了让套保效果更好一点，1.5倍到2倍期权头寸是合适的，我就用两倍来做。买入200手P3200的看跌期权，期权价格算15元，那就是30元的期权作为价格保险。期货跌破3200可以弥补现货亏损，假设期货真的跌到3000附近，那每手200权利金乘200手，差不多400元每吨的利润，足够弥补现货亏损。另外期权卖出2109合约3000的看跌期权买入的时候预估在35-40多之间，基本也可以收回权利金成本。

如果说期货就是涨上去了或者震荡行情，看跌期权可能亏完。但这个时候卖权刚好也可以收回绝大部分买权的权利金。同时你的现货头寸也度过了最难熬和危险的时期。至少不用担心行情涨跌，吃得香，睡得着。

当然，我依然想说的一点是，没有完美的策略方案。但个人认为，这是目前我能想到的困局最优解。占用资金小，价格保险的成本低，安全系数较高。

然后是还没买想买的交易者，有点想劝退大家买2105期货多头，因为猪瘟的影响，买2109合约或许会是更好的选择。而且期权可能会比期货更好。方案可以抄刚说的套保方案，不过期权头寸可以1：1，不用1.5-2倍头寸。

最后的话，我想起开篇提到的大面积违约风险出现的现货商，其实我们都知道，不管是大集团还是小企业，甚至是国企，只要对自己的盈亏比足够高，违约都不在话下。诉讼到法院又如何，一张纸罢了，损失拿不回来还得罪人。所以最后一段特别提到防违约型套保，在大风险来临之际，这是很有必要的。一般情况下期权可以设计很好的解决方案。关于这一点，有很多期货公司都有风险子公司，可以去对接做私人定制化的价格保险。在欧美国家，农户和期货公司的保险服务已经做的很成熟。国内起步晚，但现在政府也在大力推行，金融服务于实体经济，用期权＋保险的方案，为实体产业保驾护航。本就是很有实现价值的。希望不久的将来，这能成为普及且接受度很高的事。