1.市场永远是对的，错的是交易者自己

利弗莫尔早期因固执己见逆势交易多次亏损，最终总结：“我发现自己总是错的，而市场总是对的。不是市场在打压我，而是我没有顺应市场的趋势。”（原书第3章，利弗莫尔第一次破产后的反思）

2.趋势是你的朋友，直到它结束

他强调“永远不要和趋势作对”：“在多头市场里，你要做的就是买进并持有，直到你确信市场趋势已经反转；在空头市场里，你要做的就是卖出或做空，直到你确信趋势已经转多。”（原书第5章，1907年牛市操作总结）

3.等待“关键点”确认趋势，而非预测顶底

利弗莫尔的“关键点”（Key Point）理论：“当价格突破某个重要阻力位（如前期高点、长期横盘区间上沿），且成交量配合放大时，这才是趋势正式启动的信号。不要试图在趋势启动前猜顶底。”（原书第7章，1915年伯利恒钢铁交易中对关键点的应用）

4.情绪是交易的天敌，纪律高于一切

他因贪婪和恐惧多次破产，晚年反思：“我一生犯过很多错误，但最大的错误是让情绪主导交易。当恐惧或贪婪占据上风时，理性就会消失。”（原书第10章，1929年大萧条后破产的教训）

5.资金管理比预测更重要，避免孤注一掷

利弗莫尔早期因高杠杆（当时保证金仅10%）爆仓，后期总结：“永远不要用所有本金冒险。保留一部分现金，等待确定性更高的机会。一次失误可能让你失去东山再起的能力。”（原书第12章，1908年听信“棉花大王”托马斯建议后满仓做多棉花破产的经历）

6.耐心是最珍贵的美德，等待高确定性机会

他强调“等待”比“行动”更重要：“在股市中，最赚钱的交易往往来自最漫长的等待。我只交易那些我能明确判断趋势的机会，其他时间我什么都不做。”（原书第6章，1914年因一战股市休市期间耐心等待复盘后的爆发）

7.亏损时果断止损，盈利时让利润奔跑

利弗莫尔的止损原则：“一旦发现判断错误，立刻止损，不要抱有侥幸。而盈利的头寸要尽可能持有，直到趋势反转的信号出现。”（原书第8章，1906年旧金山地震后做空联合太平洋铁路的止损操作）

8.反对预测顶底，只确认趋势变化

他讽刺“猜顶者”：“市场不会因为涨了很多就一定会跌，也不会因为跌了很多就一定会涨。顶和底是市场走出来的，不是预测出来的。”（原书第9章，批评同时代“技术分析派”盲目预测的行为）

9.市场短期是“投票机”（情绪驱动），长期是“称重机”（价值决定）

利弗莫尔对市场本质的理解：“短期来看，股价由交易者的情绪（贪婪/恐惧）主导；长期来看，股价终将回归企业的真实价值。”（原书第11章，1929年大萧条前做空美股的逻辑：市场情绪过热，估值远超企业盈利）

10.失败是成功的一部分，从错误中学习

他多次破产后的成长：“每一次破产都是一次教训。我破产过三次，但每次都能从中吸取错误，变得更强大。真正的失败是从不犯错。”（原书第14章，总结自己“破产-反思-崛起”的循环）

11.警惕“报复性交易”，亏损后强制冷静

利弗莫尔因急于翻本加速破产的经历：“当你亏损时，你的判断会被愤怒和报复心理扭曲。这时候最好的策略是停止交易，离开市场，直到情绪平复。”（原书第15章，1910年因橡胶投机亏损后强行加仓导致彻底破产的教训）

12.机械交易系统：用规则代替主观判断

他后期尝试建立“机械规则”对抗人性：“我把交易策略写成明确的规则（如‘股价跌破20日均线卖出’‘单笔亏损不超过本金2%’），强迫自己遵守，避免被情绪左右。”（原书第17章，晚年总结交易系统的必要性）

13.信息时代仍需关注“关键事件点”

利弗莫尔对“噪音”的过滤：“市场上的消息90%是噪音，只有10%的事件（如财报发布、政策落地、重大供需变化）可能改变趋势。只关注这些关键事件。”（原书第4章，早期通过报纸筛选关键新闻的操作）

14.杠杆是双刃剑，谨慎使用

他早期因高杠杆爆仓的警示：“杠杆会放大你的收益，但也会放大你的错误。普通人根本承受不住杠杆带来的心理压力，更别说巨额亏损的风险。”（原书第12章，批判当时“保证金交易”的疯狂）

15.市场先生脾气多变，短期是投票机，长期是称重机

（与第9条呼应，但更强调短期波动的本质）：“市场就像一个情绪不稳定的人，时而乐观到疯狂，时而悲观到绝望。但长期来看，股价终将反映企业的真实价值。”（原书第11章，对1907年金融危机前后市场波动的总结）

16.不要依赖内幕消息，相信公开逻辑

利弗莫尔后期对内幕消息的反思：“内幕消息往往滞后或虚假，真正的内幕交易者不会告诉你真相。依靠公开信息和自己的分析，才是长久之计。”（原书第13章，揭露“内幕消息团伙”欺骗散户的经历）

17.盈利的关键是控制回撤，而非追求高收益

他对“保本”的重视：“赚100万后再亏50万，你只剩下50万；但亏50万后再赚100万，你需要翻倍。控制回撤比追求高收益更重要。”（原书第16章，总结自己“大起大落”的收益曲线）

18.交易时要独立思考，避免从众

他反对盲目跟风的观点：“当所有人都在买入时，我会警惕；当所有人都在卖出时，我会寻找机会。群体总是错误的，因为他们的情绪已经被市场充分反映。”（原书第5章，1907年股市恐慌中反向操作的案例）

19.成功的交易者需要强大的心理承受力

他对“心理素质”的强调：“股市会用最残酷的方式考验你的耐心、信心和决心。只有那些心理强大的人，才能在极端波动中保持清醒。”（原书第18章，描述自己在1929年大萧条中做空美股时的心理压力）

20.最后一课：敬畏市场，活下来最重要

利弗莫尔晚年的顿悟：“我一生都在与市场搏斗，最终明白：市场永远比我聪明。活着，比赚大钱更重要。只要活下来，就有机会等到下一次机会。”（原书第20章，自杀前对交易的终极反思）

注：以上条目基于埃德温·勒菲弗整理的《股票大作手回忆录》（通常指1923年初版，后续版本内容基本一致），部分表述结合了利弗莫尔的经典言论与书中具体交易案例（如伯利恒钢铁、联合太平洋铁路、1929年做空美股等）。不同译本章节划分可能略有差异，但核心思想贯穿全书