■股指:短期延续反弹，但高度有限

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变，延续宽松环境。美国1.9万亿美元刺激计划通过后，10年期美债收益率回落，市场情绪平稳，隔夜美欧股指涨跌互现。

2.内部方面：昨日股指小幅收涨，成交量8000亿附近，行业板块涨跌互现，碳交易表现活跃，北向资金净流入8.27亿元。政策面保持连续性、稳定性，近期央行公开市场回笼资金，市场利率上行预期增加，对价值类核心资产带来一定承压。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指第一阶段调整结束后，股指期货贴水收窄。

3.总结：中长期股指上行趋势未变，短期技术面调整后，逢低布局IC2106、IF2106、IH2106。4.股指期权策略：短期卖出平值认购期权保护。

■贵金属：美元回调支撑

1.现货：AuT+D359.4，AgT+D5281，金银（国际）比价67 。

2.利率：10美债1.6%；5年TIPS -1.6%；美元92.68。

3.联储：鲍威尔称，经济重启可能会“对价格造成一定的上行压力”，并重申央行在改变政策之前将“耐心等待”。鲍威尔还认为通胀会回升，但只会是暂时的。

4.EFT持仓：SPDR1069.2600吨（-9.04）。

5.总结：美国国债继续遭到抛售，国债收益率与美元走高，令金价承压。但本周黄金期货价格仍录得涨幅。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：唐山减排要求继续收紧，价格震荡

1.现货:唐山普方坯44100（-20）；上海市场价4830元/吨（+70），现货价格广州地区5130（+60），杭州地区4840（+50）

2.库存：3月上旬，中钢协重点统计钢铁企业粗钢日均产量227.13万吨，环比下降2.08%；钢材库存量1788.39万吨，比上一旬增加147.3万吨。

3.高炉开工：上周，247家钢厂高炉开工率80.34%，周环比降2.99%，同比去年增加1.82%；高炉炼铁产能利用率90.39%，环比下降1.66%，同比增加10.13%；钢厂盈利率90.48%，环比增加0.43%，同比增加7.36%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨，同比增加26.96万吨。

4.总结：唐山开工率大幅下降开始热炒，但是库存依然较高，叠加地产预期收紧，螺纹价格出现震荡。

■铁矿石：矿石现货剧烈震荡，期货风险升高

1.现货：日照金布巴1091（-17），PB粉1121（-18）。

2. 全国45个港口进口铁矿库存为12882.40万吨，周环比增93.2万吨；日均疏港量278.57万吨，增7.05万吨。

5总结：钢厂产能利用率下降，港口库存升高，导致矿石高位大幅震荡，近期操作风险大幅提高。

■沪铜：面临重要压力位，波动加剧，高位震荡为主

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为66,620元/吨（+880）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,432.55元/吨,前值为亏损3,176.98元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-20。

4.库存：上期所铜库存171,794吨（+8,769吨），LME铜库存为93,450吨（+2,625吨），保税区库存为总计42（-0.8吨）。

5总结：本轮上涨宏观面主驱动，供应面略偏紧，需求面节后或超预期复苏，但面临重要压力位，波动加剧。短期多单5日均线跌破止损。

■沪铝：跌回前高以下多单可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为17,370元/吨（+0）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为34.85元/吨，前值进口倒挂为158.4元/吨。                                                   

3.基差：长江铝现货基差60，前值-160。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存363,929吨（+13,235吨），LME铝库存1,923,025（+314,350吨），保税区库存为总计120.2万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价如期反弹，观察前高附近表现，跌回前高之下多单离场。

■PTA：成本端PX价格跌幅明显，美金PTA价格松动

1.现货：内盘PTA 4395元/吨（-35）；江浙市场市场主流价4400-4470元/吨。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-155（+10）。

3.库存：库存天数5天（前值5.8）。

4.成本：PX（CFR台湾）855-857美元/吨(+11)。

5.供给：PTA总负荷77.3%（-1.2%）。

6.装置变动：华彬140万吨，恒力250万吨3月6日起检修，亚东75万吨周内短停，中泰120万吨3月7日起检修。虹港石化250万吨装置维持7-8成负荷运行。

7.总结：原油震荡偏强，PX供需压力暂时不大，成本端仍有支撑。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3月供需好转，但随着现货强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，预计PTA在成本支撑下高位震荡。后期来看，随着加工差持续压缩，后期装置检修或有增加，改善供需。

■塑料：下游开工率整体不及往年水平

1.现货：华北线型薄膜8850-9100元/吨（-50/-100），华东国产9050元/吨（-100）。

2.基差：华东国产基准-05主力+20（+45）。

3.库存：两油库存89.5万吨，较昨日降1万吨。

4.成本：截止2月26日，煤制线型成本6610元/吨（月环比+771）。

5.供给：本周期（3月5日-3月11日）聚乙烯企业平均开工率在92.02%，与上周期（2月26日-3月4日）数据92.21%相比下降0.19个百分点（上周数据有修正）。

6.总结：PE下游企业刚需量逐步回升，存在需求支撑，加上三月下旬至四月份是PE检修高峰期，因此行业供需预期压力不大。但另一方面，当前期货盘面持续震荡，加之下游企业对高价现货持抵触态度，因此部分贸易商出货价格松动，阻碍市场继续走高。

■橡胶：全球天胶产量处于年内最低产期

1.现货：全乳胶SCRWF上海14400元/吨（-100）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20600

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-985元/吨（-165）。

3.库存：截至2月28日，中国天然橡胶社会库存周环比降低0.05%，同比增加0.71%，其中深色胶库存周环比降低0.03%，同比上涨15.64%，浅色胶库存周环比下跌0.09%，同比下跌18.24%。

4.供应：全球天胶产量缩减趋势中，临近年内最低产期，泰国临近旱季落叶停割期原料价格持续拉高，泰国加工厂生产20号胶和20号混合胶意愿较低，1月份泰国出口同比大跌，整体来看中国进口深色胶供应存在缩减预期。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量28.85万吨，环比增长0.00%。

6.总结：全球天胶产量处于年内最低产期，泰国北部等待降雨，2月份全球天胶产量同比大幅缩减。中国云南产区预计3月底开割，海南产区4月初开割，目前期货价格将支撑原料价格。

■油脂：数据支撑，棕榈偏强

1..现货：豆油，一级天津10160（+10），张家港10330（+30），棕榈油，天津24度8490（+80），东莞未报价。

2.基差：豆油天津880（-20），棕榈油天津520（-58）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本8017（+30）元/吨，巴西豆油5月进口完税价10150（+50）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示1月马来西亚毛棕榈油产量113万吨，环比下降15.5%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至3月5日，国内豆油商业库存83.065万吨，较上周下降1.675万吨，较去年同期下降38.2%。棕榈油全国港口库存为59.9万吨，较上周下降11.08%，较去年同期下降33.3%。

7.总结：国内油脂低库存及豆粕破位下行共同为盘面提供支撑，油脂表现坚挺，操作上多单继续持有。

■豆粕：表现偏软，多单离场

1.现货：山东3300-3310元/吨（+10），江苏3290-3320元/吨（+10），东莞3270-3300元/吨（+20）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完税成本4266元/吨（-19）。

4.供给：第9周大豆压榨开机率（产能利用率）为47.42%，上周42.84%。

5.库存：截至3月5日，豆粕库存为85.14万吨，较上周增加10.28万吨，比去年同期增加80.61%。

6.总结：周五美豆高位震荡，阿根廷干燥天气提供部分支撑，但市场仍缺乏新题材打破僵局。豆粕现货短期受下跌影响成交不佳，贸易商抛货积极，短期现货承压明显，加之受油脂强势压制，粕类表现偏弱，短期技术有破位迹象，多单暂离场观望。

■菜粕：季节性需求复苏，做缩两粕价差

1.现货：华南现货报价2620-2710（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完税成本6637（-135）。

4.供给：第9周沿海地区进口菜籽加工厂开机率6.99%，上周4.99%，沿海地区开机继续回升。

5.库存：第9周港口颗粒粕库存为140000吨，较上周增加14000吨，较去年同期下降34.8%。

6总结：周五美豆高位震荡，阿根廷干燥天气提供部分支撑，但市场仍缺乏新题材打破僵局。目前内盘粕类表现偏弱，菜粕多单暂离场观望。考虑到菜粕水产需求回暖，可尝试做缩豆菜粕价差。

■玉米：主力期价一度下破，基差仍大

1.现货：基本持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2760（0），山东德州进厂3020（0），港口：锦州平仓2890（-10），主销区：蛇口2910（0），成都3150（0）。

2.基差：高位持稳。锦州现货平舱-C2105=187（-3）。

3.供给：农户销售偏快余粮有限，贸易商是否继续挺价惜售很关键。

4.需求：截止3月5日当周淀粉行业开机率64.56%（6.08%），同比增5.69%。酒精行业开机率52.4%（6.97%）。

5.库存：截至2月26日，北方四港库存有所下降至361.76万吨（0）。注册仓单持稳67988张（0）。

6.总结：国内玉米期价短期取决于现货强弱，目前农户售粮偏快余粮不多，主要集中在贸易商手中，但贸易商库存持续下降后也有惜售情绪，下游需求疲软，企业收购价开始下调带动现货下跌，但由于供应相对有限，预计现货稳中偏弱，大跌可能性不大。而大宗商品短期休整后再次整体上行，玉米主力合约极高基差或抑制期价下跌空间。预计玉米主力期价2700下方空间有限。

高开，存在刺激胶农割胶积极性可能，国产原料存在大幅增加可能。

■白糖：受原糖拖累，短期或承压

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5422（+20）元/吨，昆明集团报价5350（+10）元/吨。

2. 基差：缩小。白糖09合约南宁-97元/吨昆明-169元/吨，05合约南宁-6元/吨昆明-78元/吨。

3.成本：巴西配额内进口4330（+71）元/吨，巴西配额外进口5541（+96）元/吨，泰国配额内进口4293（+71）元/吨，泰国配额外进口5493（+96）元/吨。

4.供给：截止2021年3月5日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖792万吨，同比增加0.54%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖5.67万吨，环比增加130%同比增加912%。

5.需求：现货采购淡季。

6.库存：新糖工业库存继续累库，截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。同时，截止2021年3月5日，12家加工糖厂库存量为7.5万吨，环比降13%同比增192%。

7.总结：国内北方甜菜糖已经收榨，国内南方蔗区广西进入压榨后期、云南正处生产旺季，而且广西糖厂收榨进度加快。截止2021年2月底工业库存同比增加48万吨。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，食糖消费进入淡季，而加工厂复产进行中，由于进口成本增加进口意愿有所降低。同时，隔夜ICE期糖震荡下行。综上，短期郑糖将或承压，关注宏观氛围、天气变化、ICE期糖走势等。

■棉花：旺季预期有待证实，短期或震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15986（+151）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约-129元/吨，05合约116元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14494（+157）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14946（+105）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：“金三银四”传统消费旺季。

6.库存：纺企棉花周度平均库存44.7天，环比上升。国储棉库存维持低位，计划从2020年12月1日开始轮入50万吨，当前内外价差过大，轮入有待启动。

7.总结：国内棉花工商业库存处于下降通道，而内外价差过大限制轮入启动。纺织企业原料库存高位、成品库存低位，春节后金三银四传统消费旺季将带来补库预期。注册仓单及有效预报逐步增加，但同比处于明显低位。同时，隔夜ICE期棉震荡微跌。综上，短期郑棉或震荡整理，后市天气变化、ICE期棉走势以及产业政策调整等。