现货成交偏少

一季度为沥青消费淡季，处于惯性累库时段。截至目前，沥青全社会库存约160万吨，而去年同期仅为110万吨左右，且去年同期遭受疫情冲击，库存本身就处于高位。

图为2018—2021年国内沥青炼厂开工率（单位：%）

春节过后，原油受各种利好刺激一路上行，并创出一年来高点，受此支撑，沥青期价大幅上行，而现货端因处于淡季，实际成交偏少。

原油价格持续上涨

作为沥青的原材料，原油价格走势一直是沥青涨跌的源动力。自春节假期至今，布伦特原油一度站上65美元/桶，上涨超过5美元/桶，涨幅超8%；WTI也站上60美元/桶关口，涨幅超9%。

此轮油价上涨的主要原因，一是美国遭遇历史罕见的寒潮，造成美国超过400万桶/日的原油产能因不可抗力关闭，供应大幅缩减，二是OPEC+表态致力于继续紧缩原油供应，计划在4月份维持目前产量，而不是之前OPEC+会议做出的增产预期。叠加美国持续放水，全球通胀预期增强，国际机构纷纷上调了年内对于油价的预期，其中高盛给出了三季度布伦特原油站上70—75美元/桶的乐观预期。

实际上，随着新冠疫苗接种在全球推广，市场对于疫情的影响趋于淡化，原油需求恢复只是时间问题，此时供应依旧缩减的话，原油持续供不于求的可能性大增。数据显示，经合组织总原油库存已经连续7个月下降，其中美国商业原油库存降至4.6亿桶，回到2020年3月水平。有机构分析，以沙特为首的OPEC仍将全球库存降至5年均线以下为减产目标，届时原油有望再度站上70—80美元/桶。

在油价强势的助推下，沥青成本不断攀升，尽管现货价格在节后出现了补涨，但仍有部分地区厂家处于亏损状态，厂家出货意愿不强。

沥青消费处于淡季

本周，山东、华东、华南地区主流厂家沥青出库价格受原油持续上涨影响大幅上调。其中，山东地区在3050元/吨，较节前走高400元/吨，涨幅15%；华东地区在3150元/吨，较节前走高250元/吨，涨幅8.4%；华南地区在3150元/吨，较节前走高220元/吨，涨幅7.4%。由于华东、华南厂家早已摆脱亏损，所以推动此轮沥青价格上涨的主力为山东及周边地区厂家。沥青期货主力合约2106受原材料价格走高刺激，创出一年来新高。

不过，尽管沥青期现价格同步走高，但实际上沥青的消耗并不尽如人意。一季度为沥青消费淡季，处于惯性累库时段。截至目前，沥青全社会库存约160万吨，而去年同期仅为110万吨左右，且去年同期遭受疫情冲击，库存本身就处于高位。

同时，今年沥青炼厂检修较去年同期偏少，与往年同期基本持平。根据目前公布的春季检修方案来看，主力检修装置为一般炼厂。

由于原油价格持续上行，沥青炼厂开工积极性增加，且前期在期货上大量注册的套保仓单已经处于深套状态，短线难有较大变化。今年沥青社会库存持续增加，但社会仓单量相对偏少，后期社会仓单有大幅增加的可能。

综上所述，近期原油上涨带动沥青期现价格同步走高，且由于市场普遍看好原油价格，短线沥青以偏强为主。不过，原油走势仍有一定的不确定性，加之沥青库存相对偏大，后期重点关注沥青需求恢复情况。