原本笼罩在供应高速增长阴影下的PP市场，春节之后呈现凌厉上行势头，主要原因是美国极端天气导致多家石化企业宣布不可抗力，进而使得全球供应收紧。尽管此利多已较大程度被消化，但当前供应仍未明显改善，故短期不宜过分看空。

春节假期归来，PP强势攀升，截至2月24日收盘，主力合约较节前最高上涨超1200元/吨，以收盘价算，5个交易日累计涨幅接近12%。

假期宏观偏乐观叠加油价上涨，提振化工品

随着疫苗接种的推广以及防疫经验的积累，今年1月全球每日新增确诊病例达到顶峰后逐渐下滑，疫情对经济的冲击有一定程度的减轻。同时，为应对疫情带来的负面影响，流动性宽松政策未明显收紧。宏观氛围偏暖，春节假期，外盘商品以及全球股市均以上涨为主，这提振了国内商品市场。

作为化工品风向标的原油，也强势上行。一方面，美国出现极寒天气，导致电力中断，油井关闭，美国原油产量因此下滑；另一方面，俄罗斯2月增产预期也因极寒天气未能兑现，2月上半月的日均产量较1月不增反降。此外，胡塞武装用无人机袭击沙特阿巴机场和空军基地，中东地缘政治再次紧张。国际油价在春节期间持续上涨。节后，美国得州油气田重启预期强烈，国际油价有所回调，但随后有消息称，严寒的天气损坏了页岩油开采和炼油厂部分设施，原油生产和炼油厂恢复正常的时间将延长，油价再次强势反弹。当前，油价已涨至疫情暴发前的水平，后市需关注各产油大国的生产动态。

国外部分装置意外减停产

据卓创资讯的统计，北美地区去年的PP产能为934万吨。受极端天气影响，近期美国多家石化企业宣布不可抗力。据安迅思统计，雪佛兰菲利普斯、埃克森美孚、台塑、英力士、Sasol、道达尔、FlintHills、陶氏、Braskem及利安德巴赛尔等工厂的PP装置已经降负甚至关停，预计影响PP产能714.1万吨，相当于去年北美产能的76%。如此大规模的减停产，导致货源快速收紧，PP价格迅速上涨，进而带动国内市场做多热情。数据显示，2月初以来，美国海湾均聚PP价格由1819美元/吨涨至2481美元/吨，涨幅高达36.4%；欧洲等地区PP价格也明显走高，国内出口窗口打开，进口量预计减少，价格因此补涨。此前，市场预计，装置可能停车一两周，而最近，网上公开资料显示，尽管霜冻问题有所缓解，但化工装置的一些露天管道可能无法承受过低的温度，石化企业还需花较长时间评估装置的潜在损坏。若装置恢复进度缓慢，则PP供应短期将继续处于偏紧状态。

累库幅度处于近年低位

去年国内PP新增产能较大，今年春节假期PP装置多稳定生产、检修力度有限，但石化库存增量为近5年偏低水平，节后库存绝对量为近5年最低水平。隆众数据显示，春节假期归来，两油累库至94万吨，较节前增加34.5万吨，而去年同期增量为55万吨，反映今年需求较好，也给予市场做多信心。

下游补库力度恐打折

春节放假的下游工厂已经陆续复工，正月十五之后基本恢复正常生产，故近期工厂存在一定的补库需求。不过，节前考虑到疫情影响，部分工厂已经适量备货，近期聚烯烃价格快速拉涨，下游工厂的采购意愿和补库力度可能打折。

综合而言，在美国装置大规模重启前，国内PP净进口量预计有所下降，加之石化累库幅度有限，PP价格有望保持坚挺状态，短期不建议大幅做空。而中长期看，疫情好转，防疫产品带来的PP需求增速放缓，同时今年仍是PP投产大年，国内供应增长趋势不变，PP远月合约承压。