原料端支撑仍在

2021年是经济全面复苏的一年，在新冠疫苗逐步推广、经济及消费持续复苏的背景下，短期不锈钢价格易涨难跌。

年初至今，不锈钢价格总体呈现振荡偏强走势。1月初，不锈钢现货市场整体库存偏紧，商家多数挺价。1月中旬，不锈钢期货主力合约跌停，部分商家下调价格，但原料端高碳铬铁市场行情偏强，钢厂把控出货节奏，市价以挺价为主。1月末至春节前，下游积极囤货，市场成交氛围尚可。随着春节假期结束，下游需求逐步复苏，预计2021年一季度不锈钢将维持振荡偏强格局。

宏观面持续好转

国内方面，2021年1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。制造业供给、需求继续维持扩张，但速度明显放缓；海外疫情反复导致外贸企业订单减少，明显抑制外需。中国1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9；非制造业PMI为52.4，前值55.7，连续第二个月下滑；服务业PMI为52.4，前值55.7，为去年2月以来最大降幅。2020年12月CPI升至100.2，同比增长0.2%。

海外方面，多国加强疫情管控。美国众议院批准新冠纾困救济法案的预算协调方案。美联储2月初频繁提及缩减购债，市场担忧有所上升。

整体上，国内方面，消费仍然是经济稳定运行的“压舱石”，进出口表现抢眼，国内经济逐步摆脱疫情影响，总体向好。海外方面，欧美货币政策继续宽松，并且欧央行有意提高降息预期，叠加拜登政府的财政刺激预期仍存，市场仍然偏乐观。

基本面利多凸显

原料价格不断走强。菲律宾雨季结束前，镍矿供应持续紧张，矿价上涨，镍铁成交价格上行，华南钢厂入场询盘采购高镍铁，但市场挺价明显，暂未达成交易。印尼镍铁、不锈钢新增产能的投产同步进行中，回流至国内的镍铁数量或存削弱预期。其他原料方面，内蒙古铬铁能耗双控加码，产量继续削减，南方地区增量难以弥补内蒙古地区减量。内蒙古电费上调，铬铁冶炼成本增加，铬铁价格上行空间仍在。304废不锈钢采购价上涨至11000元/吨。成本驱动逻辑依然较强。

原料供应偏紧。据SMM数据显示，2021年1月全国镍生铁产量环比增3.27%至3.86万镍吨。分品位看，高镍铁1月产量为3.16万镍吨，环比增5.74%；低镍铁产量为0.7万镍吨，环比减6.58%。1月镍生铁产量较去年12月反转，高镍生铁与低镍生铁产量出现分歧。高镍生铁产量大幅增加，主要是华东大型镍铁厂产量大幅回升。低镍生铁产量大幅降低与华东、华南等200系一体化不锈钢厂停产检修有关。

预计2月全国镍生铁产量预期环比下降6.86%至3.59万镍吨，其中高镍生铁环比下降6.51%至2.95万镍吨，低镍生铁环比下降8.45%至0.64万镍吨。

同时，铬铁供应同样紧张。根据Mysteel调研显示，2021年1月高碳铬铁产量为42.4万吨，较2020年12月减少7.7万吨，环比减幅15%；较2020年1月减少9.4万吨，同比减幅18.3%。其中，内蒙古地区1月产量为25.0万吨，环比减幅24%，占全国产量59%。预计2月铬系合金产量约41万吨。

消费持续复苏。从表观消费来看，预计2021年中国不锈钢粗钢产量为3276.2万吨，同比增9.8%；300系为1590.7万吨，同比增7.9%，200系为1070.4万吨，同比增11.3%，400系为615.2万吨，同比增12.5%。预计2021年不锈钢表观消费量为2956.9万吨，同比增13.1%。

2021年上半年国内暂无不锈钢冶炼新增项目投产，但产能利用率预计同比大幅提升。印尼不锈钢方面，主要关注印尼德龙象屿项目，余下150万吨年产能计划将在2021年全部投产完毕，二期仍规划方坯产品。

2021年韩国对中国、印尼等国的不锈钢板材反倾销措施将落地，国内不锈钢出口再遇挑战。但2021年一季度钢厂订单基本在年前签完，家电、装饰等传统消费领域表现良好。

库存维持低位。据Mysteel统计，截至2月18日，不锈钢社会总库存（无锡市场与佛山市场）为70.96万吨，同比减少14.54%。今年春节后的库存总量同比去年呈现下降趋势，节前库存较低，节后虽有一定程度增加，但并未超过去年同期水准。

综上所述，目前不锈钢市场原料端支撑较强，随着节后下游需求逐步恢复，短期不锈钢价格易涨难跌。