一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧洲央行行长拉加德：封锁将拖累第一季度的经济活动。不能排除进一步的不利发展。经济下行风险有所减弱。通胀水平在未来数月将会上升。一旦疫情消退，中期通胀的上行压力就会加大。通胀预期依旧较弱，基于市场的通胀预期略有上升。雄心勃勃且一致性的财政政策依旧非常重要，应当有针对性且是临时的。欧盟纾困计划必须立刻执行，看到各成员国进展参差不齐。疫苗、脱欧协议对欧元区而言都是利好。欧洲央行的目标是保持有利的融资环境，采取整体方法来评估财政环境。

2）国内新闻

1月21日，国务院促进中小企业发展工作领导小组第七次会议在北京召开。会议强调，要把握好政策的连续性、稳定性和可持续性，大力支持中小企业健康发展，金融机构要不断提升能力，做到敢贷、愿贷、能贷、会贷。要充分调动各级地方政府的积极性，创造和持续优化适宜民营经济、中小企业发展的营商环境。要做好长期性、基础性制度研究，加强国际惯例和国际经验研究，加强舆论宣传工作，引导和形成良好社会预期。要加强统筹协调，有效调动各方力量，形成工作合力，确保政策落地见效。

3）行业新闻

新年伊始，房企动作不断，一边大规模融资，一边大手笔买地。机构数据显示，1月以来，土地市场较上月明显回暖，平均溢价率上升，以最高限价成交的地块增多。专家表示，优质宅地的集中出让是近期土地市场升温的主要原因。长期来看，在“房住不炒”主基调下，房企整体融资环境将偏紧，企业拿地态度将更加谨慎，全年土地市场不会出现过热现象。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，上一交易日A股反弹，成交量重回万亿，资金方面北向资金净流入56.78亿元，01月20日融资余额增加48.48亿元至15529.03亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，12月社融数据大幅低于预期，信用开始收紧，股指走势仍需依赖经济和业绩表现。当前全球疫情有所反复，警惕疫情加重对经济的拖累。自1月以来，各指数短期大幅拉升并震荡调整后，技术面重回偏多，短线建议仍以做多为主，长期可以逢低建仓。

【国债】

国债：期债价格小幅上涨，10年期国债收益率下行2.21bp至3.14%。央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展2500亿元7天期逆回购操作，净投放2480亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面继续收敛。部分地区陆续出现零星新冠确诊病例，影响春节假期人员流动，或对消费恢复造成一定的拖累。四季度GDP同比增长6.5%，高于预期，基本恢复到疫情前的水平，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。从近四年春节前央行操作和当前经济恢复情况来看，春节前央行降准的必要性较低，大概率将落空。拜登正式宣誓就任美国总统，市场预期进一步刺激计划将出台，美联储主席表示现在不是谈论退出宽松政策的时候，欧洲央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场，美债收益率上行为主。在经济持续稳定恢复的背景下，国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：交易商等待观望美国能源信息署推迟公布的库存数据以及拜登新政策对石油市场的影响，石油市场稍事喘息，欧美原油期货小幅波动。应对气候变化是拜登竞选承诺的一部分，拜登已经命令让美国重新加入巴黎气候协议，并取消了对备受争议的Keystone XL管道的许可，实际上在未来几年内取消了该项目。拜登限制美国联邦土地和水域钻探的举措，将把更多的全球石油市场控制权拱手让给中东和俄罗斯。拜登曾表示，他将寻求恢复与伊朗的核协议。阿尔及利亚能源部长阿塔尔1月21日表示，全球疫苗接种和恢复国际空中交通将在短期内支持油价在每桶55至60美元之间波动，但欧佩克将密切关注美国新任总统拜登关于他是否将放松对伊朗和委内瑞拉制裁的更明确信号。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨1.31%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.33%，较上周下降2.22个百分点。本周期内部分MTO装置负荷有所提升，尽管中原乙烯恢复正常且阳煤恒通重启，但宁波富德开始停车检修，所以国内CTO/MTO装置负荷下滑。截至1月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.00%,上涨1.62个百分点，较去年同期下跌2.52个百分点；西北地区的开工负荷为83.39%，上涨2.59个百分点，较去年同期下跌3.14个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在105.67万吨，环比上周下跌2.23万吨，跌幅在2.07%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22万吨附近。据统计，预计1月22日到2月7日沿海地区预计到港在54.4万-55万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶价格周四冲高回落。国内产区停割，消息平淡。供应同比下滑，船运紧缺支撑美金胶价格，节前补库推升轮胎企业开工，但近期国内疫情散发或对市场情绪有所影响，海外疫情持续恶化也对价格又产生不利影响，多空夹杂但国内供需基本面阶段性好转，预计价格短期持续上行。

【沥青】

沥青：成本侧原油方面，美国库存数据推迟公布，市场虽对拜登刺激政策有乐观预期，但仍需等待最终政策的公布，欧美油价小幅波动。沥青现货价格近期相对稳健，周一东北地区主流价格高价上涨80元/吨。供给侧方面，本周市场沥青供应有比较明显的下降。需求侧方面，南方赶工需求较好，华南地区、华东地区需求相对稳定，华东地区炼厂库存较低，而山东地区冬储需求则表现不佳。总体上，沥青当下现货市场供需两弱，在成本价格上升的支撑下，沥青现货价格将继续保持稳健。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油平稳。神华拍卖7042通达源库7810元，成交良好。拉丝PP，两油拉丝价格平稳。神华拍卖，8060通达源库，总体成交回落。两油石化早库50.5万，下降1.5万吨。昨日聚烯烃期货回落，煤化工成交分化，线性较好，拉丝成交环比下降，不过上游去库彻底。隔夜拜登上任，美国对于原油的政策或有调整，总体而言有回归之前民主党的能源政策，对于油价的中长期影响有待进一步观察。短期而言，聚烯烃节前向上动力有限，但维持整理。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：今日钢联数据显示螺纹延续供需双双走弱的态势，且库存累积速度边际加快，短期国内供需的拐点已经出现。但从成本角度来看，铁矿和焦炭依然处于补库周期内，焦炭13轮提涨已全面落地，铁矿港口库存偏低的局面也没有明显缓解，所以长流程成本对钢价的支撑依然较强。部分钢厂挺价意愿强烈，且目前施行的冬储价格普遍高于往年同期。在海外需求恢复，欧美韩钢价飙涨，刺激国内出口的环境下，叠加底部成本的支撑，钢价中长期依然有向上的驱动。但短期需警惕国内疫情叠加冬季施工淡季导致的情绪回落。

【铁矿】

铁矿：1月开始，澳巴发货量均有所减少，但由于12月底发货积极的原因，港口到货依然在高位。但与此同时，焦价高企导致的对中品澳粉的偏好抬升，以及冬储期内钢厂的补库需求依然支撑着短期内的铁矿需求。另一方面，近期海外生产恢复，海外卷螺的价格明显抬头，一定程度上也刺激了对铁矿的需求。所以综合国内外的生产情况，铁矿需求仍有支撑。中长期依然有向上驱动。短期也需警惕国春节前后华北高炉开工减弱造成的国内需求下滑。

【动力煤】

动力煤：夜盘动力煤05合约止跌企稳，就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存而出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，大唐和华能电厂也已经出台限价政策，05合约中期以逢高做空为主。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银近期持续反弹，耶伦本周在参议院财政委员会作证上称美国不会为竞争优势寻求弱势美元，由于市场提前对表态进行消化，讲话后美元指数持续回落。拜登正式宣誓就任美国第46任总统，中美争端重新回归市场视野，此外对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，加重政府财政负担同时提升经济复苏预期，密切关注美国后市通胀的变化。美联储政策方面，1月会议纪要公布后市场提前交易实际利率见底，长端利率转向的预期，但美联储主席鲍威尔在随后的讲话中安抚市场称美联储距离退出QE距离仍然较远，值得注意的是在通胀预期下实际利率已经先于金银进一步下探，金银近期走势坚挺，可能出现单边上行机会。

【铜】

铜：夜盘铜价延续区间波动，仍受国内消费淡季和疫情影响，市场情绪趋于谨慎。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，观望情绪抬头。目前国内疫情影响尚存，河北等地因疫情已对数个地区进行限制，区域内企业大都已停工或减产。上海昨日新增3个新冠病例，令市场情绪紧张。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周库存较上周继续小幅回落0.6万吨至68.9万吨。一季度国内消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货下跌。基本面方面，近期市场到货较少，主要生产商可能的减产引发市场关注。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存回落。短期金属价格回调，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍有很大可能回落。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货下跌。玉米现货市场短期涨幅较大，加之春节、疫情等因素影响，上游出货意愿显著增加。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货震荡。由于新冠疫情各地频发，调运受限，再加上临近春节的因素，增加了市场供应量。另一方面，春节前传统消费旺季，消费持续强势。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，可能面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货下跌。巴西1月1到10日累计出口食糖及糖蜜69.27万吨万吨。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到11日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盘下跌。新的出口销售订单给市场带来支撑，此前大豆价格连续三日下跌。布宜诺期艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆种植在过去一周加速推进，这得益于缚神绫数月干旱天气后迎来降雨，令干燥的土地得缓解。03月大豆收1368.00，跌幅0.11%。国内豆油Y2105收盘于7630，涨幅0.47%。一级豆油现货基差走强，天津05+800，山东05+850，江苏05+950，广东05+1050，广西05+1050。美国农业部1月报告中大豆结转库存调低至1.4亿蒲式耳，是近几年来最低的。巴西产量预计变动不大，阿根廷产量仍存在变数，最终美豆涨幅取决于南美产量。国内豆油现货基差持续走强，成交不多，南美出现的降雨使得资金获利平仓，预计在南美天气没有转差或者其他新的利多驱动前，关注美豆是否企稳。         

【棕榈油】

棕榈油：P2105合约收盘于6560，涨幅0.03%。24°棕榈油现货基差走强，天津05+560，华东05+530，广东05+490。马来西亚SPPOMA发布2021年1月1-20日产量同比去年12月同期减少16.86%，减幅缩小。船运商检数据显示1月前20日出口减幅在43%左右，并无好转。市场担忧全球疫情下对需求造成的冲击，马来西亚12月报告中库存减幅不及预期，但是库存仍处于近些年来的低位，近月端盘面进口倒挂较多，关注马来西亚棕榈油出口状况。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9849，涨幅0.65%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+650，福建05+650，华东05+650。从加拿大出口情况看，加拿大谷物理事会称，截至1月10日，加拿大2020/21年度油菜籽出口量为539万吨，同比增加34%。国内用量达到478万吨，同比增加超过1%。国内菜油供应问题暂未解决，油脂基本面还未反转，不宜做空。